Vetle Lunde, analyste senior chez K33 Research, a émis un avertissement sévère concernant les pratiques des principales bourses de cryptomonnaies concernant l'authenticité des données de liquidation. Dans un article sur X, Lunde décrit comment des bourses telles que Binance, Bybit et OKX ont systématiquement modifié leurs processus de reporting de données d'une manière qui, selon lui, déforme considérablement l'ampleur réelle des liquidations du marché.
Pourquoi les données sur la liquidation des crypto-monnaies sont fausses
L'argument de Lunde repose essentiellement sur les changements mis en œuvre par ces bourses vers la mi-2021. Par exemple, Binance et Bybit ont ajusté leur API WebSocket de liquidation pour ne signaler qu'une seule liquidation par seconde, apparemment pour « fournir un environnement commercial équitable » et « optimiser le flux de données des utilisateurs », respectivement. De même, OKX a mis en place un plafond, limitant le reporting à une commande par seconde et par contrat.
Lunde explique que cette modification du flux de données a un impact profond sur la transparence du marché, ce qui conduit à un scénario où les données de liquidation, une mesure essentielle utilisée pour évaluer la santé du marché et le comportement des traders, sont « extrêmement sous-déclarées ». Selon Lunde, c'est le cas depuis trois ans, ce qui a des implications non seulement pour les traders mais aussi pour l'analyse financière plus large du marché des crypto-monnaies.
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Historiquement, les données de liquidation ont servi de baromètre pour les niveaux d'endettement du marché et ont permis de comprendre comment les traders réagissent aux mouvements soudains des prix et à la volatilité. Des données de liquidation précises aident à évaluer l'appétence au risque du marché et à évaluer si un ralentissement du marché a effectivement purgé les positions d'endettement spéculatives excessives. Ces données étant désormais sous-déclarées, Lunde suggère que les traders et les analystes volent à l'aveugle.
Lunde spécule sur les motivations derrière ces changements, suggérant qu'ils pourraient être motivés par un désir de contrôler le discours autour de la stabilité du marché et du succès des traders. Il souligne qu'au cours du premier semestre 2021, les liquidations très médiatisées ont souvent alimenté le discours des médias et des réseaux sociaux, peignant souvent une image de risque élevé et de volatilité sur les marchés des crypto-monnaies. En limitant la visibilité de tels événements, les bourses pourraient essayer de cultiver une image plus stable et plus favorable aux traders pour attirer et fidéliser les utilisateurs.
« Je suppose que c'est un choix de relations publiques. Au premier semestre 2021, les liquidations étaient le lot quotidien de Twitter, des médias et de tout le monde. Le fait de figurer constamment en tête des classements de liquidation ne correspond pas à une stratégie visant à attirer le plus grand nombre possible de personnes pour négocier le plus de volume possible », remarque Lunde.
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Pour compliquer encore les choses, Lunde évoque la possibilité que les bourses retiennent les données de liquidation pour conserver un avantage concurrentiel. « Certaines bourses ont même des intérêts dans des sociétés d’investissement qui peuvent négocier sur la base d’informations que le reste du marché ne possède pas », spécule le chercheur.
Malgré ces difficultés importantes pour accéder à des données fiables, Lunde évoque des méthodes alternatives pour estimer les volumes de liquidation actuels, comme l’analyse des variations des positions ouvertes ou l’exploitation des données historiques pour extrapoler les tendances actuelles. Il reconnaît cependant que ces méthodes ont leurs défauts. Elles ne parviennent souvent pas à refléter avec précision les changements de comportement des acteurs du marché au fil des ans ou peuvent surévaluer les événements inhabituels du marché qui ne sont pas révélateurs de tendances plus larges.
En conclusion de son article, Lunde exprime un profond scepticisme quant à l’utilité des données de liquidation actuellement disponibles. Il appelle à un retour aux niveaux de transparence observés dans le passé, même s’il note avec pessimisme qu’un tel changement est peu probable au vu des tendances actuelles.
« Pour l’instant, les données sur les liquidations sont pour la plupart des divertissements erronés et non exploitables. Je serais ravi d’un retour à la transparence d’autrefois, mais je suppose que nous avons déjà franchi le Rubicon », conclut Lunde.
Au moment de la mise sous presse, le BTC s'échangeait à 59 540 $.
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