L'attitude de Wall Street à l'égard du Bitcoin est passée d'euphorique à profondément sceptique après la fin des échanges longs et encombrés de l'année dernière, selon Alex Thorn, responsable de la recherche chez Galaxy Digital. Dans une interview sur What Bitcoin Did, Thorn a déclaré que ce changement avait moins à voir avec des théories du complot ou un seul catalyseur baissier qu'avec une demande épuisée, de fortes ventes de détenteurs à long terme et un marché qui a maintenant du mal à trouver un nouveau récit.
Thorn a repoussé les affirmations selon lesquelles des entreprises telles que Jane Street seraient responsables de la faiblesse de Bitcoin, appelant cette ligne de pensée « Twitter fait face ». Il a fait valoir que l'essentiel de l'indignation reflète la frustration suscitée par l'évolution des prix plutôt que la preuve d'une répression délibérée.
« Quelle serait, à notre avis, la véritable incitation à baisser les prix ? » » dit Thorn. « Bitcoin est un actif de plusieurs milliards de dollars, quoi qu'il en soit, d'un point, quelque chose, d'un billion de dollars. Il est difficile de manipuler des marchés à grande échelle dans une direction spécifique car il s'agit d'un marché libre et vaste. «
– Bitcoin ne s'est pas écrasé à cause de Jane Street
– la répartition des baleines était importante, inévitable, nécessaire, saine
– la négativité du mur sur BTC est réelle mais fausse
– la valeur fondamentale du Bitcoin est réelle et juste
– vous devez être robotmaxxing ou vous serez toujours framemoggé https://t.co/GUMAARf7Pl pic.twitter.com/QQhDy3RNrg– Alex Thorn (@intangiblecoins) 28 février 2026
Pourquoi Wall Street se trompe sur Bitcoin
Son explication plus large était plus simple. De fin 2024 jusqu’à la période entre les élections américaines et l’investiture, a-t-il déclaré, étant long, Bitcoin était « le commerce le plus populaire au monde ». Cela a changé à mesure que les capitaux tournaient ailleurs. Les actions liées à l'IA, les noms de semi-conducteurs, les titres énergétiques, les actions quantiques et l'or ont tous commencé à attirer l'attention, tandis que l'élan du Bitcoin s'est estompé.
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Dans le même temps, a déclaré Thorn, les détenteurs à long terme distribuaient systématiquement des pièces en force. Il a décrit cette vente comme structurelle plutôt qu’alarmante. « C'est littéralement ainsi que se produit la distribution et c'est ainsi que vous gagnez de l'argent dans une transaction », a-t-il déclaré, affirmant que les détenteurs plus âgés encaissant des gains font partie de la maturation du Bitcoin plutôt qu'un signe d'échec.
Il est allé plus loin, décrivant la répartition des baleines comme constructive pour le réseau à long terme. « Techniquement, vous voulez plus de ventes. Vous voulez que le produit soit distribué aux personnes qui l'achètent à un coût plus élevé », a déclaré Thorn. « Le prix réalisé est plus élevé et c'est une bonne chose. Cela signifie que les gens, disposant d'énormes sommes d'argent, sont prêts à acheter du Bitcoin à des prix très élevés. Pour moi, c'est un signal essentiel d'adoption. »
Néanmoins, Thorn a reconnu que le sentiment s'est fortement détérioré, en particulier parmi les investisseurs professionnels. Selon lui, l'incapacité du Bitcoin à se comporter comme « l'or numérique » depuis septembre a porté atteinte à l'histoire à laquelle de nombreux répartiteurs avaient adhéré. Wall Street, a-t-il dit, a pris cette étiquette trop littéralement.
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« Nous ne voulions pas qu'il soit négocié avec un bêta élevé par rapport à GLD », a déclaré Thorn. « Ses caractéristiques sont semblables à celles de l'or. Son comportement commercial n'a pas encore complètement rattrapé cela. Le delta entre ces deux choses, si vous croyez qu'il finit par se clôturer, c'est votre alpha. »
Cette inadéquation a contribué à détériorer l’ambiance institutionnelle au moment même où les craintes macroéconomiques plus larges se sont aggravées. Thorn a déclaré que les investisseurs sont inquiets à propos de l’IA dans les deux sens : qu’elle ne parvienne pas à justifier des investissements massifs, ou qu’elle réussisse si bien qu’elle détruit des emplois et déstabilise les marchés. Si les actions s’effondrent en raison de cette incertitude, a-t-il suggéré, Bitcoin pourrait avoir du mal à rester isolé.
Néanmoins, Thorn a tracé une ligne entre le sentiment à court terme et la conviction à long terme. « Nous devrions vraiment nous concentrer sur l'explication de son objectif fondamental, de ses cas d'utilisation et de sa valeur au détenteur de Bitcoin comme raison pour laquelle il augmente », a-t-il déclaré. « Arrêtez de supplier Jay Powell d'acheter vos sacs. Ce n'est pas aussi durable que la raison pour laquelle cela augmente, car les gens comprennent profondément la technologie d'épargne qu'est Bitcoin. «
Pour Thorn, c’est la vraie histoire maintenant : Wall Street est peut-être devenue négative, mais la bataille à long terme consiste toujours à savoir si davantage d’investisseurs en viennent à considérer le Bitcoin comme un actif de réserve de valeur durable plutôt que comme un macro-échange passager.
Au moment de mettre sous presse, le BTC s'échangeait à 66 109 $.
Image en vedette créée avec DALL.E, graphique de TradingView.com
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