Un analyste populaire axé sur la technologie met les chiffres sur une préoccupation croissante dans l’écosystème : malgré l’augmentation de l’activité DeFi, la liquidité est mince, les transactions semblent « chères » et les rendements des fournisseurs de liquidité sont souvent décevants.
Dans une nouvelle analyse, Linda, alias CryptoFly, affirme que la conception UTXO étendue (eUTXO) de Cardano fait du choix de l'architecture AMM plus qu'un problème de tarification : elle affecte directement la fiabilité des transactions en cas de stress.
Liquidité standard ou liquidité concentrée : même TVL, résultats très différents
L’affirmation fondamentale est claire. En utilisant un exemple simple ADA-USDC sur Cardano avec un TVL effectif de 1 million de dollars ADA et un prix ADA de 0,25 $, elle dit qu'un échange de 100 000 ADA sur un AMM standard entraînerait un dérapage d'environ 9,1 %. Avec la même liquidité totale, mais concentrée dans une fourchette de prix de ± 10 %, le glissement tombe à environ 0,7 %.
Pour les traders, la conclusion est évidente : lorsque la liquidité est concentrée à proximité du prix actuel, « l’exécution est considérablement meilleure ».
Le même schéma apparaît du côté des rendements. Avec un volume quotidien de 10 000 ADA et des frais de 0,3 %, l'analyste estime qu'un AMM standard offrirait un TAEG d'environ 1,1 % aux LP. La liquidité concentrée, lorsqu'elle se situe dans la fourchette, pousse ce chiffre à environ 23 % de TAEG, soit un bond de vingt fois, mais seulement tant que les prix restent à l'intérieur de la fourchette choisie.
Le revers de la médaille est la fragilité. Si le prix s'écarte de la fourchette, les revenus de frais peuvent tomber instantanément à zéro et les marchés rapides peuvent « bloquer des pertes éphémères plus élevées » alors que les LP poursuivent les fourchettes actives. Sur Cardano, cette ruée atteint les limites de l'infrastructure : de nombreux utilisateurs en compétition pour les mêmes UTXO actifs peuvent provoquer des conflits, des échecs de transactions et des retards.
De meilleurs prix, prévient l'hôte, peuvent signifier une exécution plus compétitive et peu fiable en cas de volatilité.
DeFi Kernel Vision : la liquidité partagée en tant qu'infrastructure publique
Au-delà des pools isolés, la vidéo YouTube associe la liquidité concentrée à un pari architectural plus large : une couche de liquidité publique partagée sur Cardano. L'hôte souligne DanoFinance et ce qu'ils appellent un « noyau DeFi » – en fait un carnet d'ordres géant en chaîne où les positions de liquidité sont publiques, sans autorisation et composables en une seule transaction.
Dans ce modèle, n'importe qui peut fournir des liquidités concentrées, n'importe quel trader peut s'y opposer et les développeurs peuvent intégrer les mêmes positions dans leurs propres contrats intelligents, frontends ou robots de trading.
Linda, alias CryptoFly, souligne que si chaque protocole continue de créer des pools cloisonnés, la liquidité déjà limitée de Cardano se fragmentera davantage ; une couche commune vise à inverser cette tendance.
Pour les investisseurs et les constructeurs, le compromis est clair mais inconfortable : la liquidité concentrée sur Cardano peut améliorer sensiblement les prix et les rendements en utilisant le même TVL, mais elle augmente le risque opérationnel, exige une gestion active des LP et amplifie les conflits en période de tensions sur le marché.
La question de savoir si cette approche « noyau » gagnera du terrain déterminera si le problème de liquidité de Cardano sera résolu par une conception plus intelligente – ou simplement poussé sous une forme plus complexe.
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Les gens demandent également :
Dans l'exemple donné, le dérapage sur une transaction de 100 000 ADA passe d'environ 9,1 % sur un AMM standard à environ 0,7 % en utilisant une liquidité concentrée avec le même TVL effectif.
Les LP doivent choisir une fourchette de prix et la gérer activement ; si le marché s'écarte de sa fourchette, ils cessent de percevoir des frais et peuvent subir des pertes éphémères plus élevées.
Étant donné que la liquidité réside dans les UTXO, de nombreux utilisateurs ciblant la même plage active peuvent rivaliser pour les mêmes résultats, provoquant des conflits, des échecs de transactions ou des retards pendant les périodes volatiles.
C'est l'idée d'une couche de liquidité publique partagée sur Cardano – un système de type carnet d'ordres composable dans lequel plusieurs applications s'appuient sur les mêmes positions de liquidité concentrées au lieu de fragmenter la liquidité entre des pools isolés.
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