Le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a averti que le boom des dépenses en intelligence artificielle des grandes technologies pourrait s'appuyer sur une économie faible, alors que les inquiétudes concernant une bulle du marché de l'IA se propagent sur les marchés mondiaux.
Dans un article du 4 juillet sur X, Ardoino a déclaré que la course aux infrastructures d’IA contient quatre « inadéquations structurelles » majeures. Il s’agit d’écarts entre les coûts, les revenus, les délais d’investissement et la concurrence.
Son avertissement intervient alors que les plus grandes entreprises technologiques du monde investissent des centaines de milliards de dollars dans les centres de données, les puces et la capacité électrique. La question centrale pour les investisseurs est de savoir si l’IA peut générer suffisamment de revenus pour justifier ces dépenses.
Les entreprises paient trop moins pour l’IA
Ardoino a fait valoir que les entreprises facturent trop peu pour l’informatique IA par rapport au coût réel de sa fourniture. En termes simples, certains services d’IA peuvent sembler bon marché parce que les entreprises en subventionnent l’utilisation pour gagner des clients.
Cela donne l’impression que la croissance est plus forte que le modèle économique sous-jacent. Si les entreprises augmentent ultérieurement leurs prix, les utilisateurs pourraient dépenser moins. S’ils maintiennent les prix bas, les marges pourraient rester sous pression.
Les bénéfices de l’IA pourraient prendre plus de temps à se réaliser
Les grandes entreprises technologiques dépensent désormais massivement, alors que les bénéfices de l’IA pourraient mettre beaucoup plus de temps à arriver. Les centres de données, les GPU et les contrats d’électricité nécessitent d’énormes investissements initiaux.
Cela crée un écart entre les dépenses en capital d’aujourd’hui et les rendements commerciaux futurs. Plus cet écart se creuse, plus les entreprises sont confrontées à des pressions pour prouver que l’IA peut devenir une source de revenus durable.
L’IA se démode rapidement
Les puces IA peuvent devenir obsolètes d’ici 3 à 5 ans. Pourtant, la dette et les capitaux propres utilisés pour financer les infrastructures d’IA supposent souvent une période de récupération beaucoup plus longue.
C’est important, car les entreprises devront peut-être remplacer du matériel coûteux avant qu’il ne soit entièrement amorti. Si la demande ralentit ou si les prix chutent, l’économie devient plus difficile à défendre.
L'industrie fait face à une concurrence intense
Les modèles d’IA open source s’améliorent rapidement et pourraient affaiblir le pouvoir de tarification des fournisseurs commerciaux d’IA. Si des alternatives moins chères ou gratuites deviennent suffisamment performantes, les clients pourraient hésiter à payer des prix plus élevés.
Cela rendrait plus difficile pour les entreprises de récupérer l’argent qu’elles dépensent en infrastructures. Cela pourrait également réduire les attentes en matière de revenus qui ont soutenu les valorisations élevées de l’IA.
L'avertissement d'Ardoino s'inscrit dans un débat plus large qui se déroule actuellement sur les marchés.
Les fonds spéculatifs chinois, notamment Wealspring Asset et Shanghai Banxia Investment Management Center, ont averti que les actions de l’IA pourraient se trouver en territoire de bulle. Wealspring aurait qualifié les actions mondiales de l’IA de « super bulle », tandis que Banxia a déclaré qu’un déclencheur possible d’une correction pourrait déjà être apparu.
Le souci est simple. L’IA est devenue un moteur majeur de la performance boursière, en particulier pour les grandes entreprises technologiques. Si les investisseurs commencent à douter du retour sur investissement des dépenses en IA, l’impact pourrait s’étendre au-delà du secteur technologique.
Les dépenses en IA pourraient atteindre des milliards
JPMorgan prévoit que les dépenses mondiales liées à l’IA pourraient atteindre 5 500 milliards de dollars d’ici 2030. Dans le même temps, Alphabet, Amazon, Meta et Microsoft devraient dépenser jusqu’à 720 milliards de dollars cette année.
Ce niveau de dépenses donne à l’IA un rôle central dans les bénéfices des entreprises, la demande d’énergie, la demande de puces et les marchés du crédit.
La Banque d’Angleterre a averti en octobre 2025 que les valorisations liées à l’IA s’étaient rapprochées des niveaux observés lors de la bulle Internet. Il a également déclaré que les infrastructures d’IA pourraient nécessiter des milliards de dollars, dont une part significative serait financée par la dette.
Certains investisseurs ont une vision moins négative. Ils soutiennent que le commerce actuel de l’IA diffère de celui de l’ère Internet parce que les plus grandes entreprises qui financent le boom ont déjà de solides bénéfices et des entreprises bien établies.
Morgan Stanley a également estimé que près de 3 000 milliards de dollars d’investissements dans les infrastructures d’IA pourraient se répercuter sur l’économie d’ici 2028.
Néanmoins, l’argument d’Ardoino est que le risque réside dans l’économie de l’infrastructure d’IA elle-même. Si les prix, les bénéfices, la durée de vie du matériel et la concurrence ne correspondent pas, le marché sous-estime peut-être à quel point il sera difficile de transformer la demande d’IA en rendements durables.
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