Les agents d'intelligence artificielle (IA) de JPMorgan ont battu un portefeuille traditionnel 60/40 au cours de deux décennies de backtests. La banque a célébré le résultat, puis a averti les investisseurs de ne pas lui faire confiance.
Le test demande si l’IA peut passer de l’assistance aux analystes à l’allocation elle-même du capital. Cela se produit alors que Jack Dorsey défend un changement similaire dans la façon dont les gens travaillent avec les machines.
Comment les agents IA de JPMorgan battent le portefeuille 60/40
L'équipe de stratégie multi-actifs de JPMorgan a créé huit agents d'IA qui se déplacent entre les actions et les obligations à mesure que les conditions changent. Les stratèges, dirigés par Thomas Salopek, ont partagé les résultats dans une note du 9 juillet. Le système lit quatre régimes macroéconomiques fixés par la croissance et l'inflation.
L’indice de référence est juste et significatif. La répartition 60/40 a ancré les portefeuilles équilibrés pendant des décennies. 2022 a connu sa pire année depuis 1937, lorsque les actions et les obligations ont sombré ensemble.
Les agents ont privilégié les actions lorsque la croissance semblait forte et les obligations lorsqu’elle s’affaiblissait. Sur 20 ans de backtests, le meilleur agent a dépassé le portefeuille 60/40 de 0,7 point de pourcentage par an.
Il l’a fait avec une volatilité annuelle inférieure de 2,8 %. Les huit agents ont gagné sur une base ajustée au risque, avec des ratios de Sharpe de 0,74 à 0,95 contre 0,61 pour le portefeuille.
Les agents ont fonctionné sur des modèles disponibles dans le commerce d'OpenAI et d'Anthropic, tout en battant le modèle de régime basé sur des règles de JPMorgan. Cela étend les récents appels d’IA de la banque à un territoire plus risqué.
Pourquoi le pari fait écho à la vision Agent-First de Dorsey
L’approche reflète une philosophie décrite par Jack Dorsey. Le directeur général de Block s’en remet désormais aux agents d’IA plutôt que de les diriger.
Dorsey a déjà parié sur son entreprise, supprimant plus de 4 000 emplois chez Block en février et créditant l'IA. Cela représentait environ 40 % du personnel. Les agents de JPMorgan appliquent la même logique aux marchés, dans le cadre d’une campagne plus large en faveur d’agents IA gérant l’argent.
L'avertissement que les Quants vétérans connaissent bien
JPMorgan a été clair sur les limites. Les résultats proviennent de simulations historiques et non de transactions en direct, et la banque a mis en garde contre une lecture excessive.
Richard Bernstein, un quantitatif chevronné de Wall Street, l'a exprimé de manière plus précise. Les nouvelles stratégies, a-t-il noté, publient rarement des backtests perdants.
Son point est le biais de publication. Les modèles d’IA flexibles peuvent s’adapter au bruit, puis s’estomper lorsque les coûts réels et les régimes invisibles surviennent.
JPMorgan a également averti que les transactions encombrées sur l’IA pourraient amplifier les tensions sur le marché, faisant écho à des fissures plus larges dans les dépenses en IA. Les backtests ont flatté de nombreuses stratégies qui ont ensuite échoué. La vraie question est de savoir si ces agents survivent aux marchés réels.
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