Le jalonnement représentait 60 % des revenus divulgués des sociétés de trésorerie Ethereum (ETH) cotées en bourse en 2025, selon une nouvelle étude du fournisseur de jalonnement Everstake publiée mardi.
Cette découverte va à l’encontre des pertes nettes combinées massives enregistrées par les sociétés de trésorerie des EPF.
Le jalonnement génère 60 % des revenus du Trésor des ETH
Parmi les sociétés qui ont divulgué séparément les revenus liés au jalonnement, la génération de rendement est devenue un signal opérationnel clé. Par exemple, Bit Digital a rapporté 7 millions de dollars de récompenses de mise en ETH pour 2025, en hausse de 287 % d’une année sur l’autre.
Everstake a déclaré que le jalonnement est désormais un « contributeur majeur aux performances brutes déclarées ». La hausse des rendements arrive au moment même où les pertes nettes s’accumulent sur le compte de résultat.
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Les sociétés de trésorerie dont les résultats pour l’exercice 2025 sont disponibles ont perdu au total 1,41 milliard de dollars alors que le marché plus large de la cryptographie glissait. Des dossiers spécifiques illustrent les dégâts.
- Sharplink Inc a enregistré une perte nette de 734,6 millions de dollars sur un chiffre d'affaires de 28,1 millions de dollars.
- Bit Digital a enregistré une perte nette de 80,3 millions de dollars contre 113,6 millions de dollars de revenus.
- BTCS Inc. a enregistré une perte nette de 33,4 millions de dollars sur un chiffre d'affaires de 16,5 millions de dollars.
BitMine Immersion Technologies a enregistré une perte nette de 9,02 milliards de dollars au cours du semestre se terminant le 28 février. D'autres entreprises de la cohorte ont enregistré des pertes tout aussi lourdes.
Bohdan Opryshko, cofondateur et directeur de l'exploitation d'Everstake, a déclaré que les détenteurs passifs étaient confrontés à une réévaluation structurelle. Il a expliqué que les revenus sont désormais générés principalement par des actifs activement déployés plutôt que par des actifs inutilisés, un changement qui, selon lui, pourrait contribuer à pérenniser le modèle économique.
« Ceux qui déploient activement des capitaux établissent la nouvelle norme. Ce déploiement ne se limite plus au jalonnement de protocole standard. Il comprend le jalonnement liquide, l'intégration dans les marchés de prêts DeFi et des stratégies plus avancées au niveau du validateur telles que la construction de blocs optimisés et la capture MEV », a-t-il déclaré.
Everstake a basé ses conclusions sur les dépôts réglementaires et les divulgations de résultats de 15 sociétés de trésorerie ETH cotées en bourse jusqu'en mai 2026.
Historiquement, les DAT constituaient la seule voie réglementée d’exposition aux crypto-monnaies pour les investisseurs sur le marché public. Les ETF Spot ETH ont supprimé ce monopole, laissant le rendement comme un différenciateur clé.
Au niveau individuel, de nombreuses actions DAT sont négociées à un prix inférieur à leurs avoirs cryptographiques. Cela suggère un changement émergent dans le comportement des investisseurs, les investisseurs étant de moins en moins disposés à payer une prime pour une seule exposition passive. …En termes simples, le jalonnement est devenu un socle structurel pour tous les DAT cherchant à rester pertinents en 2026 et au-delà », lit-on dans l’étude.
La question de savoir si les accumulateurs passifs peuvent survivre à un marché révisé est désormais une question ouverte.
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