TL;DR
- Les fonds pourraient investir dans des actifs cryptographiques.
- Les titres pourraient être tokenisés sur la blockchain.
- Encore un projet, pas encore une loi.
- Attend la signature de Milei, puis celle du Congrès.
- L'Argentine est en tête de l'Amérique latine en matière d'adoption.
- Les règles CNV devaient encore s’appliquer.
Un projet de loi de déréglementation rédigé au sein du ministère de la Déréglementation et de la Transformation de l'État de Federico Sturzenegger permettrait, pour la première fois, expressément aux fonds communs de placement argentins (fondos comunes de inversión, ou FCI) d'allouer une partie de leurs portefeuilles à des actifs cryptographiques. Le piège tient en un mot : brouillon. Le texte n'a pas été publié officiellement, il attend toujours la signature du président Javier Milei et n'est pas parvenu au Congrès.
Des sources gouvernementales ont refusé d'en confirmer le contenu alors que le texte est encore en cours de modification. Au moment de sa publication, le projet de loi n'existe que sous la forme d'un projet de plus de 144 pages, structuré en 11 titres, qui n'a pas reçu de numéro de projet de loi, n'est pas entré dans les archives publiques du Congrès ou n'a pas été publié par le gouvernement, il n'y a donc pas encore de texte officiel à relier. Les dispositions ci-dessous sont tirées de ce projet tel qu'obtenu et rapporté par des médias argentins, notamment Infobae et El Cronista. La version officielle sera disponible dans les archives du Congrès une fois que l'exécutif l'aura officiellement soumise.
Ce que le projet permettrait
Les chapitres financiers, qui modifient la loi sur les fonds communs de placement (Ley 24.083) et le régime des marchés de capitaux, se concentrent sur l'introduction de la technologie des registres distribués sur le marché et sur l'élargissement de ce que les véhicules réglementés peuvent détenir. Comme le rapporte El Cronista, le projet dans sa forme actuelle :
- Autoriser FCI, tant ouvert que fermé, à investir une partie de ses portefeuilles dans des actifs virtuels, à condition que cela corresponde à la politique d'investissement déclarée de chaque fonds. Cela n’est pas expressément autorisé aujourd’hui.
- Créez des fonds pour les « investisseurs qualifiés » qui sont exemptés des limites de diversification standard appliquées aux fonds destinés aux particuliers.
- Autoriser l'émission, le stockage, le transfert et la négociation de titres négociables, y compris d'actions, d'obligations négociables et de titres de créance, à l'aide de la technologie des grands livres distribués.
- Reconnaître la validité juridique des contrats intelligents et des gages et mandats exécutés par leur intermédiaire.
- Autoriser les actifs virtuels à servir de garantie, avec un mécanisme permettant à un juge d'ordonner la saisie des crypto-monnaies gagées via l'échange après un défaut en dehors d'une relation de consommateur.
- Établir que les cryptomonnaies, les fonds et les titres des clients détenus par les courtiers restent séparés du patrimoine de l'intermédiaire, les protégeant ainsi en cas de faillite du courtier.
Le projet demanderait également au Congrès de déclarer une urgence administrative de six mois et de déléguer les pouvoirs législatifs à l'exécutif, la même structure que celle utilisée par le gouvernement avec les Ley Bases.
Pourquoi l'Argentine est un terrain fertile pour cela
La proposition atterrit dans le pays où l’utilisation de la cryptographie est la plus répandue dans la région. Dans son analyse de l'Amérique latine pour 2025, la société d'analyse blockchain Chainalysis a classé l'Argentine au deuxième rang de la région en termes de volume de transactions, avec environ 93,9 milliards de dollars entre juillet 2024 et juin 2025. La majeure partie de cette activité ne concerne pas le commerce de jetons volatils, mais la demande de pièces stables indexées sur le dollar, qui représentaient plus de la moitié de tous les achats d'échange effectués en pesos argentins au cours de cette période. Dans son rapport de 2024, la même société estime que la part de monnaie stable de l'Argentine dans le volume des transactions est proche de 61,8 %, parmi les plus élevées d'Amérique latine.
Le moteur est macroéconomique et non technologique. L’inflation persistante, le contrôle des changes et un peso qui a perdu l’essentiel de sa valeur par rapport au dollar ont poussé les ménages à se tourner vers les pièces stables comme moyen de conserver leur valeur. Une loi autorisant les fonds réglementés à détenir ces actifs formaliserait une exposition que des millions d’Argentins supportent déjà de manière informelle.
Comment cela changerait-il qui réglemente quoi
Le projet redistribuerait l'autorité entre la Banque centrale (BCRA) et la Commission nationale des valeurs mobilières (CNV), la BCRA supervisant les crypto-monnaies, les actifs tokenisés et l'infrastructure de registre qui les sous-tend. Cela retravaillerait un cadre que le CNV a construit depuis 2024.
En vertu de la loi 27 739, la CNV est devenue l'autorité qui enregistre et supervise les fournisseurs de services d'actifs virtuels (PSAV), un rôle qu'elle a mis en œuvre par le biais de la résolution générale 1058/2025. La distinction est importante : la CNV réglemente les fournisseurs, et non les actifs eux-mêmes, à moins qu'un actif virtuel ne soit un titre offert au public. La commission a également déjà progressé en matière de tokenisation par le biais de la résolution générale 1087/2025, publiée en octobre 2025, et son avertissement public permanent rappelle toujours aux investisseurs que son autorité ne s'applique qu'aux fournisseurs enregistrés. La manière dont cette structure existante serait divisée avec la BCRA fait partie des points qui, selon le gouvernement, restent en suspens.
Ce qui n'est pas encore établi
Deux affirmations circulant parallèlement au projet n’ont aucune source primaire. Les chiffres d’afflux projetés, y compris une estimation largement répétée de la taille du marché, sont des projections d’analystes et de médias plutôt que des chiffres officiels. Une suggestion d'alignement avec le cadre européen des marchés de crypto-actifs (MiCA) n'apparaît dans aucun document officiel lié à ce projet de loi.
Même les dispositions confirmées comportent une limite. L’allocation crypto FCI dépendrait des règles que CNV n’a pas encore écrites et n’ouvrirait pas la porte à l’achat sans restriction d’actifs cryptographiques. Une loi habilitante lancerait le processus, mais ne le terminerait pas.
Qu'est-ce qui confirmerait que cela devient une loi
Le signal à surveiller est étroit : Milei signe le texte, ce que La Nación rapporte qu'il attend toujours, et le gouvernement le soumet officiellement au Congrès, ce qui, selon les responsables, pourrait se produire d'ici quelques semaines. La publication de la version officielle remplacerait le projet de rapport actuel et réglerait les questions ouvertes, y compris la scission de la CNV et de la BCRA.
À cela s’ajoute le récent bilan du gouvernement. Plusieurs projets de loi rédigés par ce ministère sont restés bloqués faute de votes, et son paquet de réformes immobilières et agraires a été de nouveau reporté au Sénat peu avant que ce projet ne fasse surface. Écrire une réforme favorable à la cryptographie dans un projet est rapide. Son adoption dépend d’une signature qui n’a pas encore été obtenue et d’un Congrès qui a déjà ralenti les efforts similaires.