Wall Street lance des avertissements en matière d'inflation. Du marché obligataire aux dirigeants, les signaux se multiplient selon lesquels les frappes américano-israéliennes contre l’Iran pourraient raviver les pressions sur les prix que la Réserve fédérale a passé des années à tenter d’apprivoiser – avec des implications significatives sur les taux d’intérêt, les actifs à risque et le marché de la cryptographie.
La question est maintenant de savoir si le choc pétrolier iranien deviendra l’élément déclencheur qui fera dérailler le calendrier de réduction des taux sur lequel Wall Street comptait.
Le marché obligataire bouge en premier
Le marché du Trésor n’a pas perdu de temps pour intégrer la menace. Les rendements à dix ans ont bondi de 10 points de base à 4,03 % lundi – la plus forte hausse sur une journée depuis octobre – alors que les prix du pétrole ont grimpé de plus de 6 % après l’arrêt quasi total du trafic de pétroliers dans le détroit d’Ormuz.
Les attentes en matière de baisse des taux se sont effondrées en même temps. Les traders intègrent désormais pleinement la première réduction de la Fed pour septembre au plus tôt, les paris sur une troisième réduction en 2026 s’évaporant pratiquement. Il y a quelques semaines à peine, les marchés étaient beaucoup plus optimistes quant au cycle d'assouplissement.
Le message des obligations est clair : le risque inflationniste est de nouveau sur la table et les mains de la Fed pourraient être liées.
Yellen et Dimon tirent la sonnette d'alarme
Deux des voix les plus influentes de la finance américaine ont renforcé ce message lundi.
L’ancienne secrétaire au Trésor Janet Yellen a averti que le conflit iranien mettait la Fed « encore plus en attente », rendant les décideurs encore plus réticents à réduire les taux. S'exprimant lors de la conférence maritime TPM26 de S&P Global, Yellen a noté que l'inflation s'élève déjà à environ 3 % – un point de pourcentage au-dessus de l'objectif de la Fed – et que les tarifs douaniers de l'ère Trump contribuent à ce rythme à hauteur d'environ un demi-point.
Sa préoccupation la plus profonde était psychologique. La Fed, a-t-elle dit, doit craindre que les acteurs du marché ne concluent : « Oui, ils l’ont réduit à 3 %, mais ils ne sont pas sérieux quant à le ramener à 2 %. » Si cette perception s’impose, elle risque d’ancrer durablement des attentes d’inflation plus élevées – le scénario cauchemardesque des banquiers centraux.
Le PDG de JPMorgan, Jamie Dimon, a adopté un ton similaire, avertissant que l'inflation pourrait devenir une « mouffette à la fête » pour l'économie américaine. Tout en reconnaissant qu’un conflit de courte durée aurait un impact inflationniste limité, il a prévenu qu’une campagne prolongée serait une tout autre histoire.
Ce que l’inflation signifie pour les marchés
Si l’inflation s’avère plus tenace que prévu, les effets d’entraînement se feront sentir dans toutes les classes d’actifs.
Pour les actions, des taux plus élevés pendant une longue période compriment les valorisations, en particulier pour les valeurs de croissance et technologiques qui sont sensibles aux taux d’actualisation. La séance de lundi a offert un aperçu : le S&P 500 a chuté de plus de 1 % en cours de journée avant de revenir à plat, avec des secteurs défensifs comme l'énergie et la défense surperformants tandis que les compagnies aériennes s'effondraient.
Pour les cryptomonnaies, le tableau est plus nuancé. Le Bitcoin a augmenté de 5,7% à 69 424 $ lundi, alors même que les obligations se sont vendues – une décision que certains ont interprétée comme une fuite vers les actifs durables dans un contexte d'incertitude géopolitique et de craintes d'inflation. La poussée de l'or au-dessus de 5 300 $ a renforcé ce discours.
Cependant, une période prolongée de taux élevés remettrait en question le cas haussier de la crypto. Le marché baissier de 2022 a démontré à quel point les actifs numériques peuvent être réévalués de manière agressive lorsque la liquidité se resserre et que la Fed devient belliciste. Si les espoirs de baisse des taux continuent de s’estomper, l’appétit pour le risque dans le domaine de la cryptographie pourrait faire face à des vents contraires dans les mois à venir.
Tout le monde n’est pas baissier
Certes, Wall Street est loin d’être unanime sur le scénario catastrophe.
Les stratèges de Morgan Stanley, dirigés par Mike Wilson, ont déclaré que le conflit au Moyen-Orient ne devrait pas faire dérailler leur vision haussière des actions américaines, à condition que le pétrole ne monte pas en flèche et ne reste pas à ce niveau. L'équipe de stratégie actions de JPMorgan a qualifié cette escalade d'opportunité d'achat potentielle, arguant que les fondamentaux restent positifs.
Le stratège chevronné Louis Navellier est allé plus loin, prédisant que l’action militaire finirait par « éliminer une incertitude majeure » et déclencherait un rassemblement de soulagement une fois qu’un leadership pro-occidental émergera en Iran et que les exportations de brut reprendront, comme il l’a écrit dans InvestorPlace.
L’Atlantic Council a fait écho à ce ton mesuré, notant que l’infrastructure énergétique mondiale reste intacte, que les fondamentaux de l’approvisionnement avant le conflit étaient sains et que la véritable variable est la durée – et non les grèves elles-mêmes.
La question de la durée
En fin de compte, toutes les prévisions convergent vers une seule variable : la durée pendant laquelle le détroit d’Ormuz restera effectivement fermé.
Une résolution d’ici quelques jours limiterait probablement l’impact inflationniste à un bref pic énergétique – douloureux mais gérable. Une perturbation de plusieurs semaines risque cependant de s’aggraver avec la saison estivale de transition pour l’essence, une inflation sous-jacente persistante et des pressions sur les prix liées aux tarifs pour créer un cocktail qui obligera la Fed à rester restrictive jusqu’en 2026.
Pour les investisseurs en crypto, cela rend le calendrier géopolitique aussi important que n’importe quelle mesure en chaîne. Bitcoin est peut-être en train de rebondir sur les flux de valeurs refuges aujourd'hui, mais si Yellen et Dimon ont raison sur la trajectoire de l'inflation, la voie à suivre pourrait devenir considérablement plus difficile avant de devenir plus facile.