TLDR
- Les actions de SK Hynix ont grimpé de 5,3% jeudi à Séoul avant leurs débuts vendredi au Nasdaq ADR sous le symbole SKHY.
- L'offre américaine de certificats de dépôt a attiré sept fois plus de demande que d'actions disponibles, avec 177,9 millions d'ADR proposés.
- Sur la base du cours de clôture de jeudi, l'opération pourrait générer 25,71 milliards de dollars, soit potentiellement la plus grosse offre ADR jamais enregistrée.
- Chaque paquet ADR comprend un dixième d'action coréenne, ce qui suggère un prix approximatif de 144,50 $ par ADR.
- Des poids lourds institutionnels, dont le fonds spéculatif Situational Awareness, se sont engagés à acheter jusqu'à 7 milliards de dollars dans le cadre de l'offre.
Les actions de SK Hynix ont bondi de 5,3% jeudi pendant les heures de négociation à Séoul, pour terminer à 2,186 millions de wons (environ 1 445 dollars), alors que les acteurs du marché se préparaient au lancement très attendu de l'ADR au Nasdaq du géant des semi-conducteurs.
Prévue pour commencer à être négociée vendredi sous le symbole SKHY, l'offre a déjà suscité un intérêt extraordinaire de la part des acheteurs institutionnels. Les rapports de Bloomberg indiquent que la souscription s'est clôturée mercredi avec une demande atteignant sept fois l'offre disponible.
Un consortium de banques d'investissement dirigé par Goldman Sachs, Citi, Bank of America et JPMorgan gère le placement de 177,9 millions d'ADR nouvellement émis. Les détails définitifs des prix sont attendus jeudi soir, et les notifications d'allocation suivront peu de temps après.
Chaque certificat de dépôt américain représente un dixième d'une action cotée en Corée, ce qui se traduit par un prix ADR estimé à près de 144,50 $. Alors que certains gestionnaires de portefeuille prévoyaient une légère décote pour attirer les acheteurs, au moins un gestionnaire de fonds basé à Londres a indiqué que le fort appétit institutionnel pourrait éliminer complètement toute décote sur les prix.
En utilisant les prix projetés, SK Hynix devrait collecter environ 25,71 milliards de dollars de produit, positionnant cette transaction pour éclipser le précédent détenteur du record ADR – la cotation américaine d'Alibaba de 25 milliards de dollars achevée en 2014.
Cette offre garantirait également la position de deuxième plus grande levée de fonds propres de l’histoire, dépassée seulement par SpaceX. Remarquablement, cela devancerait également l’introduction en bourse historique de Saudi Aramco en 2019, qui a rapporté 25,6 milliards de dollars.
Le total final reste inférieur à l'objectif initial de 29 milliards de dollars de SK Hynix, fixé avant que le marché boursier coréen n'entre en territoire de correction technique lors des dernières séances de bourse.
Un intérêt robuste persiste malgré les turbulences du marché
Malgré les récentes turbulences à la Bourse coréenne et une forte correction du cours de l'action de la société, l'enthousiasme des investisseurs est resté ferme. Situational Awareness, un fonds spéculatif fondé par un ancien chercheur d'OpenAI, a publiquement déclaré son intention d'acquérir jusqu'à 7 milliards de dollars d'ADR.
Les spécialistes des marchés émergents opérant à Londres ont observé qu'une partie de la récente faiblesse de l'indice de référence Kospi pourrait provenir du fait que les gestionnaires de fonds liquidaient leurs positions afin de lever des capitaux pour la souscription. De plus, le léger renforcement du won coréen au cours des dernières séances est lié au fait que SK Hynix a établi des couvertures pour les entrées de dollars anticipées qu'elle espère reconvertir en monnaie locale.
La valorisation semble raisonnable malgré un rallye massif
Malgré un gain remarquable de 235 % depuis le début de l'année dans les échanges sud-coréens et une progression stupéfiante de 600 % au cours des douze derniers mois, SK Hynix maintient des mesures de valorisation étonnamment attrayantes.
Sur la base des chiffres consensuels de FactSet, la société se négocie actuellement à seulement 5,5 fois les bénéfices projetés. Les analystes boursiers ont relevé à plusieurs reprises leurs prévisions de bénéfices alors que la demande insatiable pour les produits de mémoire DRAM et NAND de la société continue de dépasser la capacité de fabrication.
La cotation au Nasdaq offre aux investisseurs américains un accès direct à la croissance explosive du secteur des puces mémoire. Auparavant, Micron Technology (MU) était le principal véhicule pour les investisseurs américains recherchant cette exposition : les actions de Micron s'échangeaient déjà en hausse de 3,4 % lors de l'activité avant commercialisation jeudi.
En tant que deuxième société cotée en bourse de Corée du Sud, SK Hynix est confrontée à une situation similaire à celle de Samsung Electronics : son pipeline de production ne peut pas satisfaire la demande actuelle des clients. Cette inadéquation fondamentale entre l’offre et la demande a constamment entraîné une pression à la hausse sur les prix de vente moyens de ses produits semi-conducteurs.
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