Points clés à retenir
- Les actions ordinaires de Strategy ont chuté de près de 6 %, s'établissant autour de 109 $ suite à la baisse des actions privilégiées STRC à un plus bas historique de 89 $.
- La chute du prix du STRC en dessous de 100 $ de valeur nominale a suspendu la capacité de Strategy à émettre des actions supplémentaires pour les acquisitions de Bitcoin.
- En mai, Strategy a liquidé 32 bitcoins – marquant sa première vente de cryptomonnaie depuis 2022 – pour couvrir les obligations de dividendes du STRC.
- Jarrod Patten, membre du conseil d'administration, a cédé environ 9 millions de dollars d'actions MSTR sur une période de trois mois ; cadres supplémentaires vendus plus tôt cette année
- Des sociétés de Wall Street, dont Bernstein, TD Cowen, Citigroup et BTIG, ont maintenu des notes positives avec des objectifs de prix allant de 250 $ à 450 $.
Les actions de Strategy (MSTR) ont connu une forte baisse de 6 % jeudi, se situant à près de 109 $, alors que la société était confrontée à des défis croissants sur plusieurs fronts : détérioration des valorisations des actions privilégiées, ventes d'actions des dirigeants et marché des cryptomonnaies atone suite à la récente annonce politique de la Réserve fédérale.
Stratégie Inc, MSTR
Le principal catalyseur a été le déclin du STRC, l'action privilégiée Stretch de Strategy, qui a chuté à un niveau sans précédent de 89 $. Cette évolution a des implications importantes, car le prix de négociation de STRC inférieur à sa valeur nominale de 100 $ a contraint Strategy à suspendre son programme d'offre sur le marché – le principal véhicule par lequel elle génère du capital pour les achats de bitcoins.
Cette voie de financement étant désormais fermée, le modèle fondamental d’acquisition de Bitcoin de Strategy s’est arrêté.
L'entreprise enfreint la politique relative au Bitcoin uniquement
Vers la fin du mois de mai, Strategy a liquidé 32 bitcoins pour environ 2,5 millions de dollars afin de satisfaire aux exigences de dividendes du STRC. Cette transaction représentait la première vente de bitcoins de la société depuis le lancement de son programme d'accumulation en 2022.
Le président exécutif Michael Saylor a toujours défendu une approche de conservation uniquement. La vente a marqué un changement significatif par rapport à cette stratégie établie, même si les analystes de Benchmark et TD Cowen ont écarté les inquiétudes concernant un échec stratégique plus large.
En plus de la dynamique concurrentielle, les actions privilégiées SATA concurrentes de Strive se négocient au-dessus de 99 $ tout en offrant un rendement de 13,69 %, attirant les investisseurs en quête de dividendes vers un véhicule alternatif.
La société d'analyse de marché QCP calcule que Strategy possède environ 7,5 mois de liquidités restantes pour satisfaire ses engagements en matière de dividendes privilégiés. QCP a souligné que la société pourrait en fin de compte être confrontée à une décision entre obtenir du capital supplémentaire, diluer davantage les actionnaires existants ou liquider des avoirs supplémentaires en Bitcoin.
Strategy a récemment racheté près de 1,5 milliard de dollars d'instruments de dette convertibles arrivant à échéance en 2029 tout en levant simultanément environ 200 millions de dollars grâce à la vente d'actions MSTR, dont une partie a financé un autre achat de bitcoins de 100 millions de dollars.
Préoccupations liées au directeur des ventes d'actions
L'administrateur Jarrod Patten a exercé des options sur 1 500 actions de catégorie A au prix d'exercice de 18,236 $ et les a cédées pour environ 134 $, ce qui a rapporté environ 200 000 $. Au cours des trois mois précédents, Patten a cédé 55 750 actions MSTR, générant un produit total proche de 9 millions de dollars.
Il reste propriétaire de 28 406 actions de catégorie A ainsi que de 44 250 options d'administrateur en circulation.
Plus tôt cette année, le PDG Phong Le, le directeur financier Andrew Kang et l'ancien vice-président exécutif Wei-Ming Shao ont également vendu des millions de titres MSTR.
La décision unanime de la Réserve fédérale du 17 juin, 12 voix contre 0, a maintenu les taux d'intérêt entre 3,50 % et 3,75 %, bien que le graphique à points mis à jour ait révélé que neuf des 18 participants du FOMC anticipent désormais au moins une augmentation des taux avant la fin de 2026. Ce changement belliciste a fait pression sur les actions liées au Bitcoin et aux crypto-monnaies malgré la force plus large du marché.
Bitcoin s'échangeait autour de 63 850 $ au moment de la publication, en baisse d'environ 2 % sur 24 heures. À cette valorisation, les avoirs de Strategy reflètent une perte non réalisée d'environ 11 658 $ par pièce par rapport à son prix d'achat moyen.
MSTR a terminé la séance de mercredi en baisse de 5,09 % à 116,56 $, suivi d'une baisse supplémentaire de 2,1 % à 114,04 $ lors des échanges de jeudi matin. Les actions ont désormais baissé d'environ 31 % au cours du mois écoulé.
Malgré ces vents contraires, Bernstein a maintenu sa recommandation d'achat avec un objectif de cours de 450 $. TD Cowen maintient son objectif de 350 $, Citigroup à 260 $ et BTIG à 250 $.
