Points clés à retenir
- L'offre de détenteurs à long terme explique près de 19 % de la variance de la volatilité.
- L’offre illiquide et la vivacité occupent les deuxième et troisième places dans l’analyse.
- La capitalisation boursière représente environ 3 % de la variation.
L'approvisionnement à long terme des supports mène l'analyse de Glassnode
Bitcoin se négociait à 78 449,49 $ au moment de la rédaction de cet article, après être tombé en dessous de 79 000 $ suite à une tentative infructueuse de rester au-dessus de 80 000 $. Malgré ces mouvements à court terme, Glassnode a examiné la volatilité réalisée sur un mois, qui mesure les fluctuations de prix au cours du mois précédent, dans un article du 8 septembre sur X.
La société d’analyse a écrit :
« La volatilité du BTC est actuellement historiquement faible. »
Glassnode a comparé 13 variables en fonction de la part de la variance de volatilité sans tendance du Bitcoin expliquée par chacune. La suppression des tendances supprime l’orientation statistique à long terme des données, permettant ainsi l’émergence de relations à court terme. L'offre de détenteurs à long terme était en tête à près de 19 %, suivie de l'offre illiquide à environ 12 % et de la vivacité, une mesure de l'activité de dépenses en pièces plus anciennes, à environ 11 %.
La concentration des détenteurs façonne les conditions commerciales
La capitalisation boursière se situe au bas de la comparaison de Glassnode, expliquant un peu plus de 3 % de la variation. La vélocité des pièces, qui mesure le volume des transactions en chaîne par rapport à la capitalisation boursière, a produit un résultat similaire. Le volume au comptant s'expliquait par environ 7 %, tandis que l'effet de levier, les soldes de change et les intérêts ouverts à terme s'inscrivaient entre environ 8 % et 9 %. La baisse de la volatilité à long terme du Bitcoin est également évidente dans les comparaisons avec les classes d'actifs traditionnelles.
Glassnode classe généralement les pièces détenues pendant au moins 155 jours comme approvisionnement à long terme. La cohorte a atteint un autre sommet historique le 21 juillet, prolongeant une série de records après avoir atteint environ 16,64 millions de BTC, soit environ 83 % de l'offre en circulation, en juin.
Une accumulation renouvelée par les détenteurs à long terme peut réduire la quantité de BTC disponible pour le trading actif. La cohorte a absorbé les pièces distribuées par d’autres acteurs du marché, déplaçant davantage d’offre vers des détenteurs statistiquement moins susceptibles de la dépenser à court terme.
La faible volatilité crée un risque de trading bilatéral
Pour les traders, les résultats comportent des implications en matière de gestion des risques plutôt qu’un signal directionnel. Une offre liquide plus réduite peut modérer les mouvements de prix tandis que la demande reste équilibrée, mais elle peut également amplifier les mouvements de prix lorsque la demande change brusquement ou lorsque les pièces dormantes reviennent en circulation. Les taux de financement, l’effet de levier et le positionnement des contrats à terme pourraient alors amplifier l’ajustement.
Des périodes de volatilité inhabituellement faible ont précédé des hausses significatives des prix du bitcoin au cours des cycles précédents, même si cette tendance n’a pas produit de prévision fiable. Fidelity Digital Assets a examiné l'historique de volatilité du Bitcoin et a classé ces relations comme des corrélations plutôt que comme des preuves de causalité. La lecture actuelle décrit donc le comportement récent des prix sans déterminer la prochaine direction du Bitcoin.