Strategy, anciennement MicroStrategy, a acquis 10 645 bitcoins supplémentaires pour environ 980,3 millions de dollars, en payant un prix moyen de 92 098 dollars par BTC. L'achat a eu lieu entre le 8 et le 14 décembre, comme indiqué dans un nouveau dossier SEC 8-K.
Il s’agit de la deuxième semaine consécutive au cours de laquelle Strategy ajoute plus de 10 000 BTC à sa trésorerie. Avec ce dernier achat, la société détient désormais la somme stupéfiante de 671 268 bitcoins, ce qui en fait de loin la plus grande entreprise détentrice de BTC au monde.
Un pari du Trésor Bitcoin de 60 milliards de dollars
Aux prix actuels, la trésorerie Bitcoin de Strategy vaut près de 60 milliards de dollars. La société a dépensé environ 50,3 milliards de dollars au total, frais et dépenses compris, à un prix d'acquisition moyen de 74 972 dollars par bitcoin. Cela place la stratégie sur environ 9,7 milliards de dollars de gains non réalisés.
Pour mettre l’échelle en perspective, Strategy contrôle désormais plus de 3 % de l’offre fixe de 21 millions de Bitcoin. Aucune autre entreprise publique ne se rapproche de ce niveau d'exposition, et cela renforce la thèse de longue date de Saylor selon laquelle le bitcoin devrait être au cœur de la stratégie de trésorerie des entreprises.
Comment la stratégie a financé le dernier achat
Les dernières acquisitions ont été entièrement financées par l'activité des marchés de capitaux plutôt que par les flux de trésorerie d'exploitation. Strategy a levé des fonds via la vente sur le marché de ses actions ordinaires de classe A MSTR et de multiples offres d'actions privilégiées perpétuelles.
Au cours de la seule semaine dernière, la société a vendu près de 4,8 millions d'actions MSTR pour 888,2 millions de dollars. Elle a également levé des capitaux supplémentaires grâce à ses programmes d'actions privilégiées STRK, STRF et STRD. Même après ces ventes, Strategy dispose encore de dizaines de milliards de dollars disponibles dans le cadre de ses programmes d’émission d’actions et d’actions privilégiées.
Ces offres s'inscrivent dans le cadre du plan élargi 42/42 de la société, qui vise à lever 84 milliards de dollars via des actions et des instruments convertibles d'ici 2027 pour financer d'autres achats de bitcoins. Le plan 21/21 initial a été doublé après que Strategy ait épuisé sa capacité initiale en fonds propres.
Comprendre l'arsenal d'actions privilégiées de la stratégie
La gamme d'actions privilégiées de Strategy est conçue pour plaire à différents appétits pour le risque. STRD est non convertible avec un dividende non cumulatif de 10 pour cent et offre le profil risque-récompense le plus élevé. STRK est convertible, comporte un dividende non cumulatif de 8 % et permet une hausse des capitaux propres. STRF n'est pas convertible avec un dividende cumulatif de 10 pour cent, ce qui en fait l'option la plus conservatrice. STRC, quant à lui, est une action privilégiée cumulative à taux variable conçue pour rester proche du pair grâce à des dividendes mensuels réglables.
Cette structure de capital en couches donne à la stratégie la flexibilité nécessaire pour continuer à acheter du Bitcoin sans compter uniquement sur la dette.
Les signaux de Saylor et les « points orange »
Michael Saylor a de nouveau fait allusion à l'acquisition avant le dépôt officiel. Au cours du week-end, il a publié une mise à jour du tracker Bitcoin de Strategy avec la phrase « Retour à des points plus orange », une référence que les adeptes de longue date reconnaissent comme un signal pour de nouveaux achats de BTC.
À peine une semaine plus tôt, Strategy avait acheté 10 624 bitcoins au prix moyen de 90 615 dollars, ce qui constitue sa plus grande accumulation depuis juillet. Le dernier achat dépasse légèrement ce chiffre, renforçant le rythme agressif.
L’examen croissant des indices et le débat MSCI
Alors que Strategy continue d’accumuler des bitcoins, la surveillance des fournisseurs d’indices s’intensifie. Au cours de la semaine, la société a officiellement exhorté MSCI à abandonner une proposition qui exclurait des principaux indices boursiers les entreprises dont les avoirs en actifs numériques dépassent 50 % de l'actif total.
Dans une lettre détaillée adressée au comité des indices boursiers MSCI, Strategy a averti qu'une telle règle entraînerait l'ajout et la suppression répétées des sociétés de trésorerie Bitcoin des indices à mesure que les prix fluctuent, créant ainsi une instabilité pour les investisseurs et les fournisseurs d'indices.
MSCI fait valoir que les sociétés de trésorerie d'actifs numériques ressemblent à des véhicules d'investissement plutôt qu'à des sociétés d'exploitation. Les critiques rétorquent que ce point de vue ignore les opérations commerciales légitimes et repose sur un seuil arbitraire qui pourrait devenir de plus en plus obsolète à mesure que l’adoption de la cryptographie se répand dans les bilans des entreprises.
Une décision finale de MSCI est attendue d'ici le 15 janvier, avant le rééquilibrage de l'indice de février.
La rétention du Nasdaq 100 offre un soulagement temporaire
Malgré les débats, Strategy a réussi à conserver sa place dans le Nasdaq 100 suite au rééquilibrage annuel de l'indice. Cette décision offre une stabilité à court terme aux investisseurs institutionnels qui suivent l’indice, même si les questions à long terme restent en suspens.
Le paysage plus large de la trésorerie Bitcoin
Selon les données de Bitcoin Treasuries, 192 entreprises publiques détiennent désormais des bitcoins. Au-delà de la stratégie, les grands noms incluent MARA, Metaplanet, Riot Platforms, Coinbase, Hut 8 et CleanSpark. Cependant, bon nombre de ces entreprises ont connu de fortes baisses du cours de leurs actions depuis l’été, avec une compression des ratios capitalisation boursière/valeur liquidative dans l’ensemble du secteur.
La stratégie elle-même n’est pas à l’abri. Son mNAV se situe autour de 0,85, reflétant le scepticisme des investisseurs à l’égard des bilans riches en bitcoins dans un environnement de marché volatil.
Réaction du marché et ce que cela signifie pour l’avenir
Les actions de stratégie ont clôturé en baisse de 3,7 pour cent vendredi à 176,45 dollars et restent en baisse de plus de 41 pour cent depuis le début de l'année. Le Bitcoin, en comparaison, n’a baissé que de 3,8 % en 2025 jusqu’à présent.
Ce que cela signifie réellement est simple. Le sort de la stratégie est désormais presque entièrement lié à la trajectoire à long terme du Bitcoin. Saylor parie que l’ampleur, la conviction et l’accès au capital l’emporteront en fin de compte sur la volatilité à court terme et les frictions réglementaires.
La vraie question reste de savoir si les marchés continueront à récompenser cette conviction à l’horizon 2026.
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