Lors du Onchain Leaders Gathering de Genève, BeInCrypto a animé une discussion sur l'infrastructure nécessaire pour mettre les marchés de capitaux en chaîne. Les experts de Zama, du Groupe G-20, de Blobb.io et de Rex Change ont fait valoir que la tokenisation est désormais confrontée à un test plus difficile pour rendre les marchés en chaîne liquides, privés, conformes et véritablement utiles pour les institutions.
Le Nasdaq et le LSEG poussent les actions sur les rails de la blockchain. Une récente bataille virale sur les réseaux sociaux à propos des jetons AMC montre pourquoi l'infrastructure sous-jacente compte désormais plus que le jeton lui-même.
La course à la tokenisation de Wall Street s'est accélérée cette semaine.
Le Nasdaq a accepté d'investir 100 millions de dollars dans la société mère de Kraken, Payward, pour développer une infrastructure pour les actions tokenisées. Quelques jours plus tôt, le London Stock Exchange Group s'est associé à Payward sur des actions britanniques tokenisées et un lieu de négociation prévu 24 heures sur 24.
Pourtant, la question la plus difficile se pose déjà : Que se passe-t-il exactement lorsque les actions évoluent sur la chaîne ?
C'était le point central de discussion de « The New Financial Stack », un panel animé par BeInCrypto lors du Onchain Leaders Gathering à Genève le 8 septembre.
Florent Gabriel de Blobb.io, Jonathan Mathai du Groupe G-20, Antoine Hello de Zama et François Meurier de Rex Change ont discuté des obstacles auxquels les institutions sont encore confrontées en matière d'infrastructure, de liquidité, de confidentialité et d'accès au marché.
« La véritable adoption par les entreprises se produit lorsque nous allons au-delà des preuves de concept isolées », a déclaré Antoine Hello, directeur des institutions financières chez Zama, qui développe une infrastructure blockchain confidentielle pour les institutions financières.
Avant l'événement, Hello a fait valoir que les institutions avaient besoin d'une infrastructure publique de blockchain capable de gérer un volume réel tout en protégeant les informations financières sensibles.
François Meurier a formulé le défi plus directement.
« Pas en théorie, mais comment cela fonctionne dans la pratique. Nous le faisons tous les jours », a déclaré Meurier, fondateur et directeur général de Rex Change, un service d'échange cryptographique et OTC réglementé basé à Genève.
Un marché boursier parallèle se forme déjà
Le marché n’est plus assez petit pour être ignoré. RWA.xyz a suivi 2,91 milliards de dollars d'actions tokenisées distribuées et 13,31 milliards de dollars de volume de transfert mensuel au 10 septembre. Plus de 3,17 millions d'adresses détenaient ces actifs.
Mais la croissance est inégale. Le nombre de détenteurs a bondi de 174 % sur 30 jours, tandis que le volume mensuel des transferts a chuté de près de 53 %. Cet écart est important si les institutions s’attendent à des marchés profonds et fiables plutôt qu’à simplement davantage de jetons.
La tokenisation d'une action ne résout pas le marché boursier
AMC a déjà exposé un autre problème : la propriété.
Le PDG Adam Aron a attaqué Robinhood après avoir offert une exposition symbolique à AMC sans l'approbation de l'entreprise. Les produits suivent l'évolution des actions, mais les détenteurs ne possèdent pas d'actions AMC et ne bénéficient pas des droits d'actionnaire normaux. Le PDG de Robinhood, Vlad Tenev, a défendu la structure, arguant que les entreprises ne peuvent pas contrôler tous les produits financiers tiers faisant référence à leurs actions.
La Fédération mondiale des bourses est allée plus loin, qualifiant certaines actions tokenisées de tiers de « imitations » et avertissant qu'elles pourraient affaiblir la protection des investisseurs et l'intégrité du marché.
Cette tension a également fait surface ailleurs à Genève.
« Nous sommes désormais en pleine production », a déclaré Diana-Cezara Toader, responsable des actifs numériques chez UBS Asset Management, lors d'un panel distinct sur le passage de la tokenisation des projets pilotes aux marchés réels. Elle a souligné que la liquidité, les infrastructures communes et la réglementation étaient les derniers obstacles à une adoption plus large.
Francesco Ranieri Fabracci a réduit le problème à une phrase.
« Pour symboliser quelque chose, vous devez rendre le jeton utile », a déclaré Fabracci, responsable de l'expansion de la tokenisation chez Tether, où il travaille sur Hadron, la plate-forme de la société permettant de mettre en chaîne des actifs du monde réel.
Le Nasdaq et le LSEG suggèrent que Wall Street est prête à tester cette idée à grande échelle.
L’infrastructure doit désormais prouver qu’une action en chaîne peut offrir la liquidité, la confidentialité et les droits des investisseurs qui ont rendu l’action d’origine utile en premier lieu.
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