La fusion Ethereum offre-t-elle une nouvelle destination pour les investisseurs institutionnels ?

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La fusion de la semaine dernière a été « le développement le plus important de l’histoire du réseau Ethereum », selon Fidelity Digital.

Et d’un point de vue purement technique, la transition du réseau blockchain d’un mécanisme de consensus de preuve de travail (PoW) à un mécanisme de consensus de preuve de participation (PoS) était une merveille. Largement comparée au changement d’un moteur à réaction en cours de vol, la mise à niveau du logiciel s’est déroulée sans aucun problème le 15 septembre.

Du jour au lendemain également, Ethereum, la deuxième plus grande plate-forme de blockchain au monde, a réduit sa consommation d’énergie de 99,95 %, passant d’un taux aussi élevé que 94 TWh par an en mai – à peu près équivalent à l’État-nation Chili – à un taux presque négligeable de 0,01 TWh sur 16 septembre, selon Digiconomist.

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Cela devrait avoir un certain poids, les régulateurs menaçant de réprimer les réseaux de blockchain pour débauche environnementale. Cela pourrait également attirer davantage d’investisseurs institutionnels dans l’espace crypto.

Sur ce dernier point : les investisseurs institutionnels tels que les fonds de pension, les compagnies d’assurance, les fondations et autres sont importants car ils ont tendance à être des investisseurs à plus long terme et ne sont pas enclins à échanger sur des rumeurs ou à réagir de manière excessive aux cycles d’actualités de 24 heures. Une large participation de ce groupe pourrait aider à résoudre les problèmes persistants de liquidité et de volatilité de la cryptographie.

Pourtant, d’autres pensent que si la fusion offre aux entreprises et aux grandes institutions financières une plate-forme plus respectueuse de l’environnement, ainsi que de nouvelles opportunités de jalonnement, elle ne résout pas encore l’un des principaux déficits d’Ethereum : son manque d’évolutivité. Pas encore en tout cas.

« La fusion est un moment décisif pour l’industrie de la cryptographie, mais l’impact pour accélérer l’adoption par les investisseurs institutionnels prendra plus de temps », a déclaré Jim Kyung-Soo Liew, professeur agrégé à la Carey Business School de l’Université Johns Hopkins, à Cointelegraph.

« Ethereum n’a pas de meilleure déclaration sur TPS [transactions per second]», a déclaré John Peurifoy, co-fondateur et PDG de Floating Point Group – un fournisseur de plateforme de trading – à Cointelegraph. La fusion n’augmente pas la taille ou la vitesse des blocs. « Nous n’en sommes pas encore là. » Cela devra attendre le Surge, une autre mise à niveau d’Ethereum prévue pour 2023. Cela mettra en œuvre une solution de partitionnement qui pourrait augmenter considérablement la vitesse du réseau.

Pourtant, résoudre le problème de la consommation d’énergie et réduire les émissions de carbone ne sont pas de minces réalisations. L’empreinte carbone d’Ethereum, autrefois aussi importante que celle de la Finlande, se compare désormais à celle des îles Féroé, a déclaré Digiconomist. Ou, en d’autres termes, une seule transaction Ethereum équivaut désormais « à l’empreinte carbone de 44 transactions Visa ou 3 heures de visionnage de Youtube ».

« Le renforcement des références environnementales, sociales et de gouvernance d’entreprise (ESG) d’Ethereum devrait être bon pour les institutions axées sur la réglementation qui souhaitent commencer à explorer l’écosystème Ethereum », a déclaré Marc Arjoon, analyste de recherche Ethereum chez CoinShares, à Cointelegraph, tandis que Jack Neureuter et Daniel Gray, écrivant dans le rapport de Fidelity Digital sur la fusion, a ajouté que la transition vers le PoS pourrait avoir « un effet de renforcement positif pour ceux qui sont fortement conscients de l’impact environnemental résultant de l’utilisation des blockchains ».

En effet, deux analystes de Bank of America ont récemment suggéré dans une note aux clients que certains investisseurs institutionnels qui étaient auparavant « interdits » d’investir dans des jetons générés par PoW pourraient désormais participer :

« La réduction significative de la consommation d’énergie après la fusion peut permettre à certains investisseurs institutionnels d’acheter les jetons qui étaient auparavant interdits d’acheter des jetons fonctionnant sur des chaînes de blocs en tirant parti des mécanismes de consensus de preuve de travail (PoW). »

Un rendement accru pour les détenteurs d’Ether ?

La fusion présente également d’autres avantages potentiels pour les institutions financières traditionnelles. « Le passage d’Ethereum à la preuve de participation fait d’Ether un actif qui peut générer des intérêts pour les détenteurs sous forme de jalonnement », a noté Fidelity Digital. Cela pourrait augmenter le rendement total pour les détenteurs d’Ether (ETH) et « pourrait rendre l’actif plus attrayant pour les investisseurs potentiels ».

« Une raison d’être excité » si vous êtes un investisseur institutionnel, a déclaré Peurifoy, c’est que vous pouvez jalonner votre ETH en tant que validateur PoS Ethereum et recevoir environ 5% de rendement annuel en pourcentage (APY). « C’est un assez bon taux, et le risque qui y est associé est relativement faible. »

Le jalonnement pourrait cependant avoir un coût. Dans un article du 15 septembre intitulé « Le nouveau modèle de ‘piquetage’ d’Ether pourrait attirer l’attention de la SEC », le Wall Street Journal a rapporté que le chef de la SEC des États-Unis, Gary Gensler, a récemment suggéré qu’Ethereum, avec ses nouvelles opportunités de piquetage généreuses, pourrait déclencher le test Howey – et les tribunaux américains pourraient déclarer Ether un titre.

« Maintenant qu’Ethereum ressemble plus aux instruments financiers traditionnels, les régulateurs peuvent commencer à le considérer comme tel », a déclaré Arjoon à Cointelegraph. En d’autres termes, les nouvelles opportunités de jalonnement d’Ethereum pourraient attirer des investisseurs plus traditionnels, mais également la surveillance de la SEC aux États-Unis.

L’ETH devient-elle déflationniste ?

L’offre globale d’Ether pourrait chuter à la suite de la fusion, ce que les investisseurs institutionnels pourraient également voir d’un bon œil. Avant la fusion, Ethereum payait, créant environ 13 000 ETH par jour pour récompenser ses mineurs PoW. Après la fusion, le réseau versera environ 1 600 ETH par jour en récompenses de jalonnement, soit une baisse de 90 % des nouvelles émissions, selon la Fondation Ethereum. Pendant ce temps, une partie des frais de gaz Ethereum continue d’être brûlée ou supprimée, comme c’est le cas depuis août 2021. Selon la Fondation :

« À un prix moyen du gaz d’au moins 16 gwei, au moins 1 600 ETH sont brûlés chaque jour, ce qui ramène effectivement l’inflation nette des ETH à zéro ou moins après la fusion. »

« Beaucoup de gens pensent que l’ETH devient déflationniste », a déclaré Peurifoy, et compare maintenant cela au dollar américain, qui baisse actuellement à « un taux assez massif ».

« L’offre ne sera pas seulement plafonnée mais même réduite, c’est-à-dire déflationniste grâce à une réduction de l’émission d’ETH et à une augmentation des brûlures », a noté le consultant Markus Hammer, écrivant sur LinkedIn : « L’ETH pourrait donc éventuellement augmenter en valeur ».

Un retournement est-il plus probable ?

Bitcoin, le premier et le plus grand réseau de chaînes de blocs, utilise toujours un mécanisme de consensus PoW, bien sûr. Les investisseurs institutionnels post-fusion pourraient-ils désormais favoriser l’ETH par rapport au Bitcoin (BTC) ?

« PoS et moins de consommation d’énergie font de l’ETH d’Ethereum un investissement beaucoup plus attractif que Bitcoin (BTC) du point de vue ESG, mais il est trop tôt pour dire si le » renversement « se produira », a déclaré Liew, ajoutant en outre :

« Je soupçonne que les fanatiques purs et durs de Bitcoin ne vont pas vendre leurs positions pour emménager dans l’ETH juste à cause de la fusion. »

Le nouveau logiciel Ethereum n’a toujours pas été testé à grande échelle non plus, et les récompenses de jalonnement sont assorties de certaines conditions. Lorsque les investisseurs institutionnels misent leur ETH, il est enfermé dans un contrat. « Vous ne pourrez pas retirer votre ether jalonné ou vos récompenses […] pendant au moins 6 à 12 mois jusqu’après la fusion », a déclaré Arjoon. « Cette incapacité à se retirer est toujours un risque que de nombreuses institutions ne sont pas disposées à intégrer et la logistique pour naviguer et gérer ces risques constitue également un obstacle à une plus grande adoption. »

« Les investisseurs institutionnels adopteront probablement une approche attentiste », a déclaré Liew, ajoutant que si « l’effondrement global du marché boursier est motivé par les craintes d’inflation, alors ceux qui attendent que les investisseurs institutionnels viennent sauver l’industrie de la cryptographie attendront beaucoup plus longtemps ». temps. »

« La fusion a été un succès mais ne signifie pas nécessairement que l’adoption de la cryptographie institutionnelle est sur une voie rapide », a déclaré Edward Moya, analyste principal du marché chez Oanda, à Cointelegraph. « La clé d’une adoption généralisée viendra des futures mises à niveau. »

Peurifoy, d’autre part, a considéré les événements de la semaine dernière comme un moment déterminant, en particulier « si nous passons une autre semaine et ne voyons pas de fourches massives d’Ethereum sortir, ou de bugs techniques », a-t-il déclaré à Cointelegraph, ajoutant :

« Combien de fois voyez-vous un déploiement décentralisé de quelque chose qui affecte des millions d’utilisateurs qui se fait entièrement en direct. […] C’est un tournant en raison de la collaboration humaine impliquée et parce que nous avons réussi quelque chose comme ça à grande échelle avec si peu de bugs.