Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise, affirme que le sort de la loi CLARITY compte moins que la fin de l'incertitude qui l'entoure. Il soutient que la cryptographie peut survivre à l’échec du projet de loi, mais ne peut pas prospérer dans les limbes réglementaires.
Hougan a fait valoir ses arguments dans sa note du CIO, rédigée alors que les principaux actifs cryptographiques se négocient en forte baisse et que le projet de loi attend un vote complet au Sénat.
Pourquoi l’incertitude liée à la loi CLARITY maintient les institutions à l’écart
La législation tracerait une ligne claire entre la compétence de la SEC et de la CFTC et remplacerait la surveillance axée sur l'application par un cadre statutaire. La Chambre l'a adopté par 294 voix contre 134 en juillet 2025, avec 78 démocrates en sa faveur.
Le président du Sénat chargé des banques, Tim Scott, a ensuite fait passer le projet de loi par un vote en commission par 15 voix contre 9 le 14 mai, clôturant près d'un an de négociations bipartites. Les Républicains du Comité le présentent comme imposant des règles claires et une protection plus forte des investisseurs.
Cependant, le calcul au sol est plus difficile. Les républicains détiennent 53 sièges au Sénat et son adoption nécessite 60 voix, mais seuls deux démocrates de la commission ont soutenu le projet de loi. Les obstacles restants au Sénat vont du traitement DeFi aux règles stablecoin.
Cette tension explique l’écart de probabilité. Les traders de Polymarket évaluent l'approbation de fin d'année à 51 %, a noté Hougan dans la note. Pendant ce temps, ses propres contacts à Washington situent les chances entre 5 et 30 %.
Cette incertitude maintient le capital institutionnel à l’écart. Les investisseurs peuvent acheter des actions d’IA à des niveaux record au lieu de risquer un revers réglementaire en quelques mois, a-t-il écrit.
« La crypto peut survivre à l'échec de CLARITY ou se redresser si le projet de loi est adopté. Mais elle ne peut pas prospérer entre les deux », a déclaré Hougan dans la note.
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La crypto se construit pendant que Washington stagne
Hougan décrit un marché passant d’un commerce dynamique à un pari à contre-courant. Au lieu de courir après le battage médiatique, les investisseurs récompensent de plus en plus les protocoles comme Hyperliquid qui génèrent de réels revenus.
Bitcoin (BTC) a chuté de 21 % cette année, tandis qu'Ethereum (ETH) et Solana (SOL) sont en baisse de 33 % et 37 %, selon le mémo. Les ETF cryptographiques sont également confrontés à des sorties de capitaux et les volumes de transactions au comptant se situent à leur plus bas niveau depuis plusieurs années.
En revanche, Hyperliquide (HYPE) a gagné 72 % en un mois et Zcash (ZEC) a augmenté de 50 %. Aucun des deux rallyes n'a suivi les noms macro, une divergence que Hougan attribue à des fondamentaux idiosyncrasiques.
Hougan considère cette rotation comme une preuve que l’hiver cryptographique pourrait se terminer plus tôt que prévu. Selon lui, les rendements verts fondés sur une croissance réelle sont le signe d’un changement de saison.
Il a également déclaré que la loi CLARITY pourrait remodeler la valorisation des actifs cryptographiques une fois adoptée.
Il ne s’attend toutefois pas à une reprise durable des grandes capitalisations avant que le Congrès ne règle la question.
Les prochaines décisions du Sénat concernant le calendrier pourraient donc avoir une incidence plus importante sur les prix que le vote final lui-même.
L'article Crypto peut survivre à l'échec de CLARITY, mais pas à l'attente : Bitwise CIO apparaît en premier sur BeInCrypto.
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