Les lancements de pièces stables en monnaie locale ont accru la demande de liquidités en devises 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, puisque plus de 70 % des conversions en pièces stables en dollars commencent dans une autre devise.
Résumé
- Le PDG de TransFi, Raj Kamal, s'attend à ce que les pièces stables en monnaie locale déplacent davantage d'activités de change sur la chaîne.
- Un règlement 24 heures sur 24 pourrait entraîner une liquidité plus faible et des coûts de conversion plus élevés en dehors des heures normales de négociation.
- La fragmentation entre les devises, les émetteurs et les blockchains peut amener les entreprises à compter sur les pièces stables en dollars comme actifs intermédiaires.
- Les banques auront besoin de connexions de rachat, de change et de réseau pour transformer l’émission de jetons en une utilisation commerciale régulière.
Raj Kamal, fondateur et PDG de la société de paiement TransFi, a déclaré à crypto.news que l'émission d'euro, de livre sterling, de yen et d'autres pièces stables en monnaie locale entraînerait davantage d'activités de change directement dans les transactions de paiement.
Selon les données citées par Kamal, plus de 70 % des flux des monnaies fiduciaires vers les pièces stables en dollars proviennent déjà de l'extérieur du dollar américain. Chaque flux nécessite une conversion de devise à un moment donné du processus, même lorsque le token utilisé pour le paiement est libellé en dollars.
La Banque des règlements internationaux a rapporté dans son rapport économique annuel 2026 que 99,4 % des pièces stables adossées à des monnaies fiduciaires en valeur marchande étaient rattachées au dollar. Kamal s'attend à ce que la composition change à mesure que les émetteurs réglementés ajoutent des jetons liés aux devises utilisées par les entreprises pour la paie, les paiements des fournisseurs et les opérations de trésorerie.
« Pour une trésorerie d'entreprise, la valeur viendra de la possibilité de passer d'une devise à l'autre à un prix fiable, avec suffisamment de profondeur pour exécuter des paiements plus importants chaque fois que nécessaire. »
Les paiements Stablecoin nécessitent une liquidité FX 24h/24 et 7j/7
Le règlement par blockchain peut rester disponible la nuit, le week-end et les jours fériés, mais Kamal a déclaré que les transferts continus de jetons ne garantissent pas un accès continu aux marchés de devises profonds.
Une entreprise peut vouloir transférer de l'argent tard le vendredi ou pendant les heures de négociation en Asie, lorsque la paire de devises sous-jacente a une activité limitée. Bien que le paiement en stablecoin puisse encore être réglé, un fournisseur de liquidité devrait fixer le prix et conserver l'exposition résultante jusqu'à ce qu'il puisse couvrir efficacement la position.
Pour les transactions importantes, Kamal a déclaré que le processus devient une décision de bilan. Les teneurs de marché doivent déterminer la quantité de stocks de devises qu'ils peuvent détenir, le degré d'exposition qu'ils accepteront en dehors des heures de change les plus actives et les frais qui les compenseraient pour la prise de risque.
Les spreads et les tailles de transactions disponibles peuvent donc changer en fonction du moment où une entreprise demande une conversion. Selon Kamal, le déplacement d'un jeton peut prendre quelques secondes, tandis que garantir le prix et la profondeur normalement disponibles pendant la semaine de travail peut rester difficile à certains moments.
« Un rail de paiement toujours ouvert a une valeur limitée si une conversion importante devient sensiblement plus chère le week-end. »
Les équipes de trésorerie des entreprises se concentreraient sur la certitude d'exécution ainsi que sur la rapidité de règlement, a ajouté Kamal. Les entreprises qui traitent la paie, les factures des fournisseurs ou les transferts de trésorerie doivent savoir combien de devises elles peuvent convertir et quel prix elles recevront avant d'engager des fonds.
Le marché des changes existant offre une capacité substantielle, la BRI signalant un chiffre d'affaires quotidien moyen de 9 600 milliards de dollars en avril 2025, en hausse de 28 % par rapport aux 7 500 milliards de dollars de 2022. Cependant, une grande partie de ses liquidités reste liée aux séances de négociation, aux bilans bancaires et aux marchés régionaux distincts, tandis que les réseaux de pièces stables fonctionnent en continu.
Kamal s'attend à ce que les fournisseurs desservant plusieurs devises et fuseaux horaires obtiennent un avantage, car ils pourraient être en mesure de compenser les flux de clients en interne avant d'entrer sur le marché des changes externe. Selon lui, l’accès au capital et la capacité de gérer les stocks de devises deviendront des facteurs concurrentiels importants à mesure que les pièces stables seront de plus en plus utilisées dans les paiements commerciaux transfrontaliers.
Les pièces stables en dollars pourraient rester des voies de conversion clés
Alors que les jetons en monnaie locale pourraient permettre aux entreprises de régler dans les devises qu'elles utilisent déjà, Kamal s'attend à ce que la liquidité reste concentrée dans un nombre limité de paires de négociation au cours de la première étape de son adoption.
Le dollar peut conserver un rôle intermédiaire même si aucune des parties au paiement ne l’utilise comme monnaie nationale. Un transfert entre deux pièces stables en monnaie locale pourrait toujours passer par un jeton en dollar si la paire de dollars offre une liquidité plus importante, des spreads plus serrés et une meilleure exécution.
La domination du dollar est déjà visible sur les marchés des changes conventionnels. La BRI a constaté que le dollar américain figurait d’un côté dans 89 % de toutes les opérations de change enregistrées en avril 2025, tandis que l’euro et le yen japonais se classaient derrière lui.
Kamal a déclaré que les entreprises jugeraient les devises en chaîne en fonction des montants qu'elles peuvent convertir, des spreads disponibles et de la cohérence de l'exécution sur les marchés et les fuseaux horaires. La fourniture de jetons à elle seule ne permettrait pas de déterminer si une voie de paiement peut prendre en charge des transactions à l’échelle de l’entreprise.
La question est devenue plus pertinente à mesure que les institutions financières ajoutent de nouvelles devises aux réseaux blockchain. Revolut a commencé à déployer l'EURR auprès de clients sélectionnés au Danemark, en Pologne et au Portugal le 26 août. Émis par Bridge Building, propriété de Stripe, le jeton basé sur Ethereum est conçu pour maintenir une valeur de 1 €, avec une disponibilité sur d'autres marchés de l'Espace économique européen prévue plus tard en 2026.
À Hong Kong, Standard Chartered est devenue en août le premier distributeur bancaire du stablecoin réglementé HKDAP d'Anchorpoint Financial. La banque offrait initialement l'accès aux clients et partenaires institutionnels éligibles, tandis que l'utilisation du bêta contrôlé se concentrait sur les institutions et les investisseurs professionnels.
Selon Standard Chartered, les utilisations prévues incluent la gestion de trésorerie, les paiements commerciaux transfrontaliers et le règlement de fonds symboliques. La banque prévoit également d'introduire des services de souscription et de règlement de fonds du marché monétaire via HKDAP au quatrième trimestre 2026.
Des pièces plus stables pourraient diviser la liquidité
Une augmentation des jetons bancaires et en monnaie locale donnerait aux entreprises plus de choix de règlement, mais Kamal a averti que cela pourrait également distribuer des liquidités entre des émetteurs, des devises, des sites et des réseaux blockchain supplémentaires.
Un paiement transfrontalier peut commencer avec un jeton en euro émis par une banque, passer à une autre blockchain, être converti dans une autre devise et enfin entrer sur le compte bancaire du destinataire. Chaque étape peut nécessiter un marché distinct, une connexion technique et un pool de fonds disponibles.
Pour les teneurs de marché, prendre en charge de nombreux jetons nécessiterait de placer des capitaux dans différentes devises et sur différents sites. Kamal a déclaré que le volume fragmenté des transactions pourrait rendre coûteux la détention de stocks suffisants pour des conversions importantes sans modifier les prix du marché.
« Je m'attends à ce que la concentration de liquidités soit bien plus importante que le nombre global de pièces stables en circulation », a-t-il déclaré.
Selon Kamal, les utilisateurs professionnels privilégieraient probablement les jetons et les itinéraires de paiement prenant en charge des transferts importants à des prix prévisibles. Un tel comportement pourrait concentrer l’activité sur un groupe limité de pièces stables liquides, même si le nombre total d’émetteurs continue d’augmenter.
L’émission partagée pourrait réduire une partie de la fragmentation. Bank of America, Citi, Goldman Sachs et 18 autres institutions se sont engagées à créer une société commune de stablecoin au cours du second semestre 2026, sous réserve des conditions de clôture.
Le groupe prévoit d’introduire un stablecoin en dollars américains au premier semestre 2027 et pourrait ultérieurement émettre des jetons liés à d’autres devises du G7, à commencer par l’euro. Les utilisations proposées incluent les paiements de gros, institutionnels et de détail ainsi que le règlement des transactions sur actifs numériques.
Plusieurs institutions américaines participant au projet accordent une importance directe à la question de la liquidité pour les entreprises et les banques américaines. Le consortium a déclaré que son entreprise envisagée chercherait à se conformer aux exigences applicables en vertu de la loi américaine GENIUS et du cadre des marchés de crypto-actifs de l'Union européenne avant de démarrer ses opérations.
Kamal a cité le projet de 21 membres comme un des premiers exemples d'institutions mettant en commun la distribution et la liquidité via une infrastructure partagée au lieu de demander aux marchés de prendre en charge un jeton isolé pour chaque banque.
Les banques ont besoin de connexions après l'émission de stablecoins
L'émission d'un jeton donne à une banque une forme en chaîne de sa monnaie, mais Kamal a déclaré que l'adoption commerciale dépend des services disponibles une fois que les clients l'ont reçu.
Il est peu probable qu’une entreprise opérant dans plusieurs pays maintienne un processus de trésorerie différent pour chaque token. Les utilisateurs d’entreprise devraient passer des pièces stables émises par les banques aux dépôts symboliques, aux soldes bancaires conventionnels et aux devises étrangères via une opération connectée.
Les banques auront donc besoin de systèmes de rachat fiables, de liquidités en devises, de liens avec d’autres institutions financières et d’un accès à plusieurs réseaux blockchain, selon Kamal. Les modalités de règlement doivent également permettre aux fonds de quitter la clientèle de la banque émettrice et d'atteindre les contreparties en utilisant une autre forme de monnaie.
Les Stablecoins ne sont pas les seuls actifs garantis par les banques à entrer dans les systèmes de paiement blockchain. En juillet, Swift a lancé la première phase d'un grand livre partagé avec 17 banques se préparant à tester les paiements transfrontaliers utilisant des dépôts symboliques.
Les participants comprennent Citi, Wells Fargo, HSBC, Standard Chartered, BNP Paribas, UBS et MUFG. Swift a déclaré que le système prendrait en charge les transactions du jour au lendemain et du week-end tout en conservant les normes de conformité, de crédit, de risque et de contrôle utilisées par les banques.
Les pièces stables et les dépôts symboliques ont des structures juridiques et de bilan différentes. Les Stablecoins représentent des créances sur un émetteur et ses actifs de réserve, tandis que les dépôts symboliques restent des créances sur la banque détenant le compte sous-jacent. Kamal s'attend à ce que les banques prennent en charge l'une ou les deux formes à mesure que les systèmes de monnaie numérique se développent.
Les entreprises clientes s'attendront à terme à ce que les différents systèmes interagissent, a-t-il déclaré. Une équipe de trésorerie peut souhaiter financer un transfert à partir d'un dépôt conventionnel, acheminer le paiement via une infrastructure tokenisée et livrer la devise préférée du destinataire sans créer de dispositifs de liquidité distincts pour chaque réseau.
« Je pense que cela influencera la manière dont les banques investiront après la première vague d'émissions », a déclaré Kamal. « La distribution, la liquidité et la connectivité deviennent essentielles une fois que ces produits ont dépassé le stade des projets pilotes. »