L'introduction en bourse de SpaceX se répercute déjà sur les marchés de la cryptographie, où une baleine a ouvert une position longue de 22,3 millions de dollars sur SPCX, un contrat perpétuel synthétique pré-introduction en bourse lié à la société aérospatiale d'Elon Musk.
Points clés à retenir :
- La baleine dispose déjà de plus de 1,15 million de dollars de bénéfices non réalisés.
- Le SPCX synthétique se négocie à près de 175 dollars, soit environ 30 % au-dessus du prix d'introduction en bourse de SpaceX, de 135 dollars.
Les bénéfices papier de Whale dépassent déjà 1,15 million de dollars
La position de la baleine, visible sur la ressource de données Hypurrscan, montre que le trader détient une position longue isolée 2x sur « xyz:SPCX » d'une valeur d'environ 22,29 millions de dollars.
Adresse 0x9cc1… positions perpétuelles ouvertes à partir de vendredi. Source : Hypurrscan
La baleine est entrée à près de 168 $, tandis que SPCX s'est récemment négocié autour de 175 $, laissant la position avec environ 1,15 million de dollars de profit non réalisé. Il avait dépensé un peu plus de 500 $ en frais de financement.
Le SPCX synthétique se négocie avec une prime de 30 % avant son introduction en bourse
SpaceX a fixé le prix de son introduction en bourse à 135 dollars par action pour lever 75 milliards de dollars en vendant environ 555,6 millions d'actions, ce qui porte la valorisation de l'entreprise à environ 1,77 billion de dollars. Le titre devrait être négocié sous le symbole SPCX au Nasdaq.
À environ 175 dollars, le marché synthétique du SPCX se négocie environ 30 % au-dessus du prix d'introduction en bourse. En d’autres termes, les traders de crypto-monnaie anticipent déjà une forte reprise le premier jour avant que les marchés d’actions ordinaires n’absorbent complètement la cotation.
Graphique horaire SPCX/USDC. Source : Hyperliquide
D’autres marchés secondaires vont dans la même direction. Par exemple, les produits dérivés d’IG International impliquaient une valorisation de SpaceX d’environ 2 400 milliards de dollars, soit plus de 35 % au-dessus de la valorisation fixée par le prix d’introduction en bourse.
Les traders de Polymarket estiment à 56 % la probabilité que SpaceX clôture son premier jour de bourse dans une fourchette de capitalisation boursière comprise entre 2 000 et 2 500 milliards de dollars.
Capitalisation boursière de clôture de l’introduction en bourse de SpaceX. Source : Polymarché
L'historique des introductions en bourse met en garde contre une forte correction du SPCX après ses débuts
La prime SPCX de 30 % indique une forte demande d'ouverture, mais l'historique des introductions en bourse plaide contre la poursuite de la première transaction.
Les introductions en bourse aux États-Unis entre 2020 et 2025 ont généré en moyenne environ 30 % de gains le premier jour, selon la base de données des introductions en bourse de Jay Ritter. Cependant, cet avantage profite principalement aux investisseurs qui reçoivent des actions au prix d’offre.
Rendements moyens du premier jour des introductions en bourse aux États-Unis. Source : Jay Ritter/Statistiques IPO
Les acheteurs qui entrent après la première impression sont souvent confrontés à une configuration plus faible, en particulier une fois que l'euphorie initiale s'est estompée.
Les données d'introduction en bourse à long terme de Ritter montrent que les entreprises ayant des rendements positifs le premier jour ont enregistré en moyenne un gain initial de 29,6 % entre 2001 et 2024, mais ont ensuite sous-performé le marché de 8,5 points de pourcentage au cours des trois années suivantes.
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Les introductions en bourse à forte valorisation ont enregistré des résultats encore pires. Parmi les introductions en bourse avec des ventes supérieures à 100 millions de dollars et des ratios cours/ventes supérieurs à 40, les acheteurs à la première clôture ont enregistré un rendement moyen sur trois ans de -44,8 %.
Retours sur les introductions en bourse à long terme selon le ratio prix/ventes. Source : Jay Ritter
SpaceX est introduit en bourse à un taux près de 94 fois supérieur aux ventes précédentes, ce qui en fait l'une des introductions en bourse les plus sursouscrites jamais réalisées.
Les inscriptions récentes ont montré le même risque. Cerebras (CBRS), une société de semi-conducteurs cotée au Nasdaq, a fixé le prix de son introduction en bourse à 185 dollars, a ouvert à 350 dollars et a clôturé sa première journée à près de 311 dollars, mais est ensuite tombée à environ 197 dollars, soit une baisse d'environ 50 % par rapport à son sommet du premier jour.
Graphique journalier CBRS. Source : TradingView
Rivian (RIVN) et Uber (UBER) ont également connu des difficultés après une forte attention initiale, les expirations de blocage ayant ajouté une pression alors que les initiés et les premiers investisseurs sont devenus libres de vendre.
SpaceX est surévalué
Plusieurs voix éminentes ont averti que SPCX pourrait chuter après ses débuts.
Nicholas Owens de Morningstar a évalué la société à seulement 780 milliards de dollars, soit environ 55 % de moins que le prix de l'introduction en bourse, la qualifiant de nettement surévaluée et conseillant aux investisseurs d'attendre que l'action se règle.
Aswath Damodaran, professeur à l'Université de New York, a estimé la juste valeur entre 1,25 et 1,3 billion de dollars et a qualifié le prix de l'offre de 135 dollars de « riche ».
Dans un article publié mercredi, l'analyste The Fundamental Investor a déclaré que le titre chuterait très probablement en dessous du prix d'introduction en bourse, laissant potentiellement les premiers acheteurs au détail sous l'eau pendant des années.
Source : X
Le niveau de liquidation de la baleine se situe à près de 93,27 $. La position pourrait subir une perte estimée à environ 9,4 millions de dollars si SPCX tombait à ce niveau.