Dans une perspective de marché nouvellement publiée intitulée Solana contre Ethereum Decentralized Finance, la société d'investissement mondiale Franklin Templeton met en lumière le paysage de plus en plus concurrentiel en finance décentralisée (DEFI). Selon le document, «les protocoles Defi sont rapidement devenus des primitives fondamentales au sein des économies cryptographiques», car ces applications basées sur la blockchain exploitent des contrats intelligents auto-exécutants pour fournir des services financiers sans compter sur des intermédiaires centralisés.
Defi: Solana Vs. Ethereum
L'analyse de Franklin Templeton met en évidence la croissance frappante de Defi, basée à Solana, qui contraste avec le leader historique du marché Ethereum. Malgré les capacités de transaction solides de Solana et l'adoption croissante des utilisateurs, le document note comment «Ethereum a historiquement servi de leader de tous les Defi, permettant le plus haut niveau d'activité et offrant la liquidité la plus profonde parmi tous les écosystèmes en chaîne». Pourtant, cette position dominante semble être soumise à un défi: la recherche montre qu'au 31 janvier 2025, «le volume de Solana Dex dépasse les deux volumes dex Ethereum ainsi que les volumes de tous les DEX à base d'Ethereum Virtual Machine (EVM).»
Franklin Templeton souligne à la fois l'ampleur du secteur Defi et le rythme auquel Solana rattrape son retard. Au 31 janvier 2025, «Defi a réussi à trouver un fort ajustement du marché des produits, facilitant jusqu'à 600 milliards de dollars en volume de négociation mensuel et sécurisant plus de 120 milliards de dollars en valeur totale verrouillée (TVL).»
Du côté Ethereum, des protocoles tels que Lido (LDO), Aave (Aave), Maker (MKR) et UNISWAP (UNI) restent fermement dans leurs positions de marché, générant des dizaines à des centaines de millions de dollars en frais annualisés sur une période de 90 jours. Selon Franklin Templeton:
«Les frais de protocole Ethereum Defi (90D annualisé, $ en millions)
- LDO: 249 $ au quatrième trimestre 2024, 35% en glissement annuel
- AAVE: 169 $ au quatrième trimestre 2024, 312% de croissance en glissement annuel
- MKR: 67 $ au quatrième trime
- UNI: 315 $ au quatrième trimestre 2024, 105% de croissance en glissement annuel »
Pendant ce temps, les principaux candidats de Solana – Jito (JTO), Jupiter (Jup), Kamino (KMNO), Marinade (MNDE) et Raydium (Ray) – ont déclaré une croissance rapide et des multiples d'évaluation étonnamment faibles. Selon les mots de l'entreprise,
«Les frais de protocole Solana Defi (90D annualisé, $ en millions)
- JTO: 423 $ au quatrième trimestre 2024, 12405% de croissance en glissement annuel
- Jup: 216 $ au quatrième trimestre 2024, 2268% en glissement annuel
- KMNO: 32 $ au quatrième trimestre 2024, 1587% de croissance en glissement annuel
- Ray: 395 $ au quatrième trimestre 2024, 2624% en glissement annuel »
Malgré ces chiffres révélateurs, les données de Franklin Templeton montrent que les protocoles de Solana continuent de négocier à des multiples d'évaluation basés sur des frais plus bas par rapport aux projets Ethereum Defi comparables. La recherche indique «une asymétrie apparente d'évaluation entre les deux écosystèmes», même après avoir envisagé la dilution potentielle de jetons.
L'un des points focaux du rapport est l'effet transformateur de chaînes à haut débit comme Solana. De nombreux observateurs croyaient une fois que l'avantage du premier moteur d'Ethereum dans Defi était insurmontable, mais «la récente montée de Solana et d'autres chaînes à haut débit a considérablement contesté la position de pointe d'Ethereum pour la première fois depuis la création d'Ethereum.»
Bien qu'Ethereum continue de se développer via des blockchains de couche 2 (L2S), la proéminence croissante de l'environnement Solana Virtual Machine (SVM) suggère que Defi pourrait entrer dans ce que Franklin Templeton surnombe une «ère de la domination de SVM». Pendant ce temps, Ethereum voit une recrudescence dans «l'infrastructure modulaire alignée par l'EVM», reflétant une approche modulaire visant à étendre l'activité financière aux chaînes L2 et aux nouveaux réseaux de couche 1 à haut débit.
Au moment de la presse, Sol a échangé à 147 $.
Image en vedette de COINDCX, graphique de TradingView.com
Voir l’article original en anglais
