Malgré le récent rebond, les risques de capitulation ne se sont pas totalement dissipés.
En fait, le risque le plus important semble toujours être institutionnel. Bien que Bitcoin [BTC] s'est stabilisé, Stratégie [MSTR] continue de s’échanger 70 % en dessous de ses niveaux du troisième trimestre 2025, soulignant la pression persistante sur les bilans.
En conséquence, les pertes latentes restent significatives. Sur la base des estimations actuelles, MSTR est assis sur environ 6 milliards de dollars de pertes non réalisées sur ses 717 000 avoirs BTC, acquis à un coût moyen de 76 000 $. C'est environ 11 % au-dessus du prix au comptant actuel de BTC.
Source : FactSet
Dans ce contexte, le positionnement des traders autour de MSTR commence à avoir du sens.
Comme l'illustre le graphique ci-dessus, Strategy est désormais devenue l'action la plus vendue à découvert du marché. La position courte nette s'élève à près de 4,85 milliards de dollars, ce qui représente environ 10 à 11 % de sa capitalisation boursière totale.
En termes simples, le marché est baissier. L'intérêt élevé à court terme pour MSTR suggère que les traders se positionnent en vue d'une nouvelle baisse, même après la baisse de 70 % du titre. D'un point de vue technique, ce biais n'est pas totalement déraisonnable, car la structure reste fragile.
Cela dit, le timing de ce positionnement est essentiel. Si ce rebond du Bitcoin s’avère être plus qu’une simple réinitialisation de liquidation et confirme plutôt un renversement haussier soutenu, une pression haussière supplémentaire pourrait-elle sur les shorts MSTR ?
L’intérêt record pour MSTR rencontre la dynamique croissante du BTC
Le marché semble réévaluer la dynamique de la cryptographie.
Après une semaine de spéculations autour de la manipulation présumée de Jane Street, la société a récemment été poursuivie en justice, déclenchant ce que les analystes appellent un moment de repricing, surtout maintenant que la pression de vente immédiate s'est atténuée.
Les chiffres le confirment. Juste après la nouvelle, BTC a bondi de 2 000 dollars, effaçant environ 120 millions de dollars de shorts en seulement 30 minutes. Les Altcoins ont suivi, grimpant d'environ 3 % dans tous les domaines, tandis que le MSTR a bondi de 8,86 %, marquant son plus fort gain sur une journée en plus d'une semaine.
Dans cette configuration, les ours sont clairement en retrait.
Avec le retour progressif de la dynamique institutionnelle, le cluster Bitcoin short à court terme (environ 50 millions de dollars dans des positions proches de 70 000 dollars) est susceptible de devenir l'objectif principal des haussiers, ouvrant la porte à la BTC pour pousser plus haut.
Le résultat ? MSTR, qui s'approche désormais de sa résistance de 140 $, semble prêt pour une cassure. C’est là que l’intérêt record des shorts devient essentiel : à mesure que la dynamique du marché se renforce, ces shorts MSTR courent un risque accru de compression.
Cela montre à son tour pourquoi les avoirs BTC de MSTR sont sur le point de se développer au deuxième trimestre.
Résumé final
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