Ces dernières années, l’industrie de la cryptographie et de la blockchain a été témoin de la façon dont l’adoption institutionnelle a tout changé. La question n’est plus de savoir si la technologie blockchain fonctionne. Il s’agit de savoir si l’infrastructure sous-jacente peut résister à la pression institutionnelle lorsque les marchés évoluent violemment, que la liquidité se fragmente ou que les systèmes tombent en panne.
En 2025, l'IBIT de BlackRock a dépassé les 40 milliards de dollars d'entrées nettes cumulées. La capitalisation boursière des bons du Trésor américain tokenisés a dépassé les 5 milliards de dollars en mars, pour atteindre plus de 8 milliards de dollars en octobre. Pendant ce temps, JPMorgan a organisé une émission historique de papier commercial de 50 millions de dollars sur Solana en décembre, tandis que Goldman Sachs a lancé des fonds du marché monétaire tokenisés avec BNY Mellon.
La technologie a prouvé sa direction. Ce qui reste, c'est le travail le plus dur : l'architecture de conservation, l'alignement réglementaire, l'intégration de l'héritage et la confiance institutionnelle que seule la cohérence peut construire.
Lors du Liquidity Summit 2026 à Hong Kong, un panel intitulé « Construire des rails institutionnels pour l’économie des actifs numériques » a posé ces questions directement aux personnes qui construisent les réponses.
La session était animée par Alevtina Labyuk, directrice des partenariats stratégiques chez BeInCrypto, et mettait en vedette Chris Shin (directeur des partenariats stratégiques mondiaux chez Kyobo Life Insurance), Jay Kim (responsable principal des activités d'actifs numériques chez Mirae Asset Securities), Zeng Xin (architecte principal de solutions Web3 chez AWS), Sherry Zhu (responsable mondial des actifs numériques chez Futu Holdings) et Ramzy Ali (responsable de DeFi à la Fondation Solana).
Regardez la table ronde complète ici :
Le problème de l'intégration que personne ne peut ignorer
Jay Kim de Mirae Asset Securities a débuté par une évaluation directe de l'endroit où se situent réellement les frictions. Trois problèmes dominent la conversation. La souveraineté des données clients passe avant tout. En Corée et à Hong Kong, les obligations en matière de protection des données rendent juridiquement intenable le placement des informations client sur des blockchains publiques. Kim a déclaré que la solution de travail de Mirae est hybride.
Il a précisé :
« Nous protégeons, nous essayons de conserver les informations très sensibles du client hors chaîne ainsi que toutes les données transactionnelles, tout en conservant la blockchain en tant que représentation de l'actif lui-même et également du transfert de valeur. »
La garde est structurellement plus difficile. La finance traditionnelle s’articule autour de banques dépositaires et de dépositaires centralisés. Les actifs numériques nécessitent le contrôle des clés privées, ce qui exige de nouvelles politiques internes et un discours de sécurité crédible pour les régulateurs.
Il y a ensuite le problème des plates-formes de négociation. Il existe des centaines de plateformes, certaines s'installant en stablecoins, d'autres en fiat, d'autres comme Hyperliquid fonctionnant entièrement en chaîne. L'agrégation de cette liquidité nécessite de comprendre l'infrastructure de chaque site individuellement.
« L'équilibre est très difficile », a déclaré Kim, ajoutant :
« C'est quelque chose auquel vous devez faire face. Mais c'est quelque chose que vous devez faire pour avancer dans l'innovation. »
Chris Shin de Kyobo Life Insurance a ajouté la dimension de l'inertie institutionnelle. La réponse de son entreprise est un modèle hybride dans lequel ils construisent d'abord en dehors du système existant, prouvent le concept en externe, puis utilisent cette preuve pour convaincre les parties prenantes internes et les régulateurs.
« Une fois que nous disposons d’un modèle éprouvé de l’extérieur, nous avons plus de facilité à convaincre les parties prenantes internes », a-t-il déclaré.
L'avantage du courtier traditionnel
Pour Futu Holdings, qui exploite l'une des plus grandes plateformes de courtage fintech d'Asie avec 28 millions d'utilisateurs dans le monde, l'entrée en cryptographie n'a pas pour but de rattraper son retard. Il s’agit de déployer ce que possèdent les acteurs historiques.
Sherry Zhu l'a résumé en deux mots : confiance et commodité. Les licences réglementaires, la crédibilité de la marque et les relations bancaires établies produisent quelque chose que les échanges crypto-natifs ne peuvent pas facilement reproduire, à savoir des banques qui faciliteront réellement les flux fiduciaires pour le trading de crypto. Cet avantage du rail fiat est plus conséquent qu’il n’y paraît.
Elle a expliqué :
« À l'échelle mondiale, nous avons lancé le trading au comptant de crypto à Hong Kong, à Singapour et aux États-Unis. Et l'année dernière à Hong Kong, nous avons en fait lancé les fonctions de dépôt et de retrait de crypto. Ainsi, pour les personnes qui déposent des crypto sur notre plateforme, elles peuvent le faire et utiliser les fonds de manière transparente pour acheter des titres traditionnels. »
Les défis sont également réels. Le talent figure en tête de liste. La gestion de la garde, des clés et des risques en chaîne nécessite des compétences que la plupart des professionnels de la finance ne possèdent pas, et combler cet écart prend du temps. Les avantages structurels des licences, de l’infrastructure de conformité et des capacités multi-actifs ne sont pas facilement reproductibles dans l’autre sens.
Infrastructure : la cohérence plutôt que le battage médiatique
Du point de vue du protocole, Ramzy Ali de la Fondation Solana a fait valoir que la confiance institutionnelle dépend de la cohérence.
Solana a traité 1,6 billion de dollars de volume de transactions l'année dernière et maintient environ 14 milliards de dollars de liquidités stables sur une couche 1 à un seul État. Selon Ali, la disponibilité et la fiabilité des transactions comptent plus que l’évolutivité théorique.
« En fin de compte, les exigences en matière d'infrastructure sont cohérentes », a-t-il déclaré.
Au-delà des performances, les institutions ont besoin d’outils compatibles avec la conformité. Solana a introduit un service d'attestation basé sur zéro connaissance qui permet aux applications de vérifier l'éligibilité du portefeuille sans exposer les données privées. Il a également développé un environnement d'exécution privé qui permet la confidentialité des transactions directement au sein de la couche 1.
Ces outils visent à relier la finance centralisée et les infrastructures décentralisées sans obliger les institutions à abandonner les cadres de conformité.
Pendant ce temps, Zeng Xin d'AWS a recadré la résilience en termes commerciaux.
« Les gens ne jugent pas les institutions un jour normal. Ils vous jugent un jour de fluctuation », a-t-il déclaré.
Xin a décrit l’élasticité du cloud comme une « assurance des revenus ». Pour les plateformes d’actifs numériques, les pics de trafic, les cascades de liquidation et les événements de volatilité ne sont pas des cas extrêmes. Ce sont des réalités récurrentes. L’infrastructure doit absorber ces chocs sans défaillance du service.
Les signaux que tout le monde regarde
Sur n’importe quel marché, la maturité a tendance à s’annoncer discrètement. Pas à travers des communiqués de presse, mais à travers un comportement dès le moment où les participants arrêtent de se demander si quelque chose fonctionne et commencent à supposer que c'est le cas.
Le panel avait des idées différentes sur le moment où ce moment arriverait pour les actifs numériques, mais les réponses partageaient un fil conducteur.
Le marqueur de Kim était les actions. Pas de fonds symboliques, pas de produits dérivés faisant référence à distance à des actifs sous-jacents, mais de véritables actions cotées avec des droits d'actionnaire intégrés dans la chaîne et circulant sur les chaînes publiques. Il a dit :
« Une fois que vous aurez symbolisé les droits réels des actionnaires sur la chaîne, tout ce qui est construit à partir de cela migrera également sur la chaîne. »
Le sous-texte est significatif. Les actions cotées constituent la base de la plupart des produits financiers traditionnels. S'ils se déplacent sur la chaîne, tout ce qui est construit sur eux suit, non pas comme un choix mais comme une conséquence.
Ali l’a présenté comme un problème de découverte des prix. À l’heure actuelle, le prix du Bitcoin est effectivement fixé sur des sites de produits dérivés centralisés. Les actions américaines sont cotées au Nasdaq. La question qu’il a posée était simple : quand le prix d’un actif d’importance mondiale est-il découvert en premier sur la chaîne ?
Cela signifierait que la liquidité en chaîne serait devenue le pool le plus profond, et non un pool parallèle. Les institutions cesseraient de traiter la crypto comme un marché auquel participer et commenceraient à traiter la chaîne comme le marché lui-même.
Le signal de Zhu était de nature plus réglementaire. Elle a souligné le moment où Hong Kong, ou toute autre juridiction majeure, autorise officiellement la cryptographie à servir de garantie à des fins de marge sur un pied d'égalité avec les titres traditionnels. Ce seul changement de politique modifierait la comptabilité, le calcul de la gestion des risques et, en fin de compte, l’appétit institutionnel d’une manière qu’aucune infrastructure ne peut à elle seule produire.
Shin, de manière caractéristique, est revenu au cadre juridique en Corée. Le marché de détail y est déjà dynamique. Ce qui manque, c'est la couche institutionnelle, et elle ne se formera pas tant que la voie réglementaire ne sera pas suffisamment claire pour qu'une entreprise comme Kyobo puisse engager du capital et des ressources internes sans se prémunir contre la possibilité que les règles changent en dessous.
Le consensus, s’il y en avait un, est que le point de bascule ne ressemblera pas à une avancée décisive. Cela ressemblera à la normalité.
La phase de transition : comment les panélistes voient 2026
La dernière partie de la séance a fait passer la conversation de l'architecture à la conviction. Si les rails sont encore en construction, à quoi pourraient-ils ressembler d’ici la fin de l’année ?
Chris Shin n’a pas attendu la certitude réglementaire chez lui. Au lieu de cela, il a suggéré que Kyobo se déplace là où la clarté existe déjà.
« Ainsi, au lieu de compter sur les régulateurs locaux, nous souhaitons nous développer en dehors de la Corée », a-t-il déclaré, décrivant notre projet d'établir une plateforme d'actifs numériques dans une juridiction dotée d'un cadre plus établi. Pour Shin, le progrès consiste moins à attendre une autorisation qu’à positionner l’entreprise là où l’expérimentation est possible.
Les perspectives de Jay Kim étaient plus structurelles. Mirae Asset, a-t-il déclaré, travaille au lancement d'une plate-forme de vente au détail avec des produits tokenisés émis nativement en chaîne, à la fois en Corée et dans le monde via ses systèmes intégrés. Mais il a été franc sur les compromis. Il a ajouté :
« Il pourrait y avoir des compromis où de nombreuses fonctionnalités décentralisées… pourraient devoir être compromises d'une manière ou d'une autre avec le système existant. Nous sommes dans la phase de transition. »
Sherry Zhu s'est concentrée sur la réglementation comme élément de déverrouillage. À Hong Kong, elle s’attend à des développements qui pourraient permettre à des modèles à marges croisées de traiter les actifs cryptographiques davantage comme des titres traditionnels, leur permettant ainsi de fonctionner comme garantie et de s’intégrer plus profondément dans les bilans de courtage.
Ramzy Ali a proposé l'étape la plus audacieuse : la première cotation en introduction en bourse directe émise nativement en chaîne. Selon lui, une inscription entièrement autochtone marquerait un changement structurel plutôt que symbolique.
Zeng Xin a refusé de faire une prévision spécifique du marché. Au lieu de cela, il est revenu aux infrastructures. «L'infrastructure cloud devient invisible lorsqu'elle devient un succès», a-t-il déclaré, rappelant que les changements les plus transformateurs sont peut-être ceux que les utilisateurs ne remarquent jamais.
Labyuk a clôturé la séance en revenant sur le point que le panel n'a cessé de souligner. L’adoption institutionnelle n’est plus un scénario futur. Il est déjà en cours de construction, composant par composant, dans toutes les entreprises, en naviguant dans l'intégration, la conservation et la conformité des systèmes existants dans plusieurs juridictions. Les rails sont encore incomplets, mais les constructeurs sont déjà au travail.