Construire les rails d'une liquidité RWA réglementée : une conversation avec le PDG de Mavryk

Lorsqu’Alex Davis a lancé Mavryk Network en 2023, le monde de la blockchain était encore concentré sur les jetons crypto-natifs et les expériences DeFi. Le concept de tokenisation des actifs du monde réel (RWA), ou de mise en chaîne d’actifs financiers traditionnels, commençait seulement à gagner du terrain.

Repérant les inefficacités des marchés de capitaux traditionnels, comme les blocages prolongés, l'illiquidité et la fragmentation des échanges, Davis a décidé de transformer les RWA en instruments numériques conformes et négociables.

Dans une interview exclusive, il explique comment la blockchain de couche 1 spécialement conçue de Mavryk, la conformité intégrée et l'infrastructure intégrée de négociation, de prêt et de conservation visent à résoudre les obstacles structurels qui ont longtemps maintenu les marchés privés lents et opaques.

Des mécanismes de tokenisation à l'adoption institutionnelle, en passant par les cadres réglementaires et la mise à l'échelle du capital, Davis détaille comment son équipe construit un écosystème verticalement intégré conçu pour transformer les actifs statiques en un réseau financier dynamique et liquide.

La promesse de la tokenisation

Le potentiel des RWA tokenisés est stupéfiant. des projets d'Ernst & Young qu'ils pourraient atteindre près 28 700 milliards de dollars dans les années à venir.

Mais selon Davis, cette croissance n’est pas une question de battage médiatique, mais plutôt une réponse aux inefficacités structurelles des marchés traditionnels. Cependant, pour que ce potentiel soit réalisé, l’infrastructure blockchain ne suffit pas.

« La couche technique doit intégrer la conformité, la gouvernance et le confort institutionnel dès le premier jour. La liquidité n'est pas purement technique, elle est juridique, réglementaire et opérationnelle », explique Davis.

Il est tout aussi important que la tokenisation d’un actif ne crée pas automatiquement de liquidité.

Le fondateur et PDG de Mavryk note que beaucoup pensent que c'est le cas, mais la plupart des projets RWA fonctionnent en silos, avec des équipes distinctes gérant la numérisation et les émissions primaires tout en négligeant les marchés secondaires, les prêts et les services publics continus.

« Chez Mavryk, nous avons construit un écosystème verticalement intégré. Notre norme de jeton MRC-30 intègre la logique de conformité directement dans l'actif », note Davis.

La norme se connecte à plusieurs plates-formes de négociation, notamment des DEX autorisés, un carnet d'ordres en chaîne, un AMM pour une liquidité instantanée et un bureau OTC, tout en se connectant de manière transparente à la plateforme de prêt de Mavryk, Maven Finance.

Les actifs émis dans le cadre du MRC-30 peuvent être déposés dans des coffres-forts de contrats intelligents et utilisés comme garantie sur divers actifs du monde réel, transformant ainsi la tokenisation statique en un système financier dynamique et actif.

La tokenisation ne garantit pas la liquidité

La mise en chaîne des actifs n’est que la première étape. Maintenir une liquidité secondaire crédible et une détermination précise des prix constitue souvent le défi le plus difficile.

De nombreux projets se concentrent sur l’émission initiale mais négligent les conditions de tension telles que les cycles de rachat, les contrôles de valorisation et les mécanismes de sortie.

« Sans procédures de rachat claires, rapports transparents sur la valeur nette d'inventaire, droits des détenteurs de jetons légalement exécutoires et incitations des teneurs de marché, vous n'avez pas de marché. Vous avez un certificat numérique », explique le fondateur de Mavryk.

Pour résoudre ce problème, Mavryk intègre la conformité directement dans ses jetons MRC-30, construit une infrastructure de négociation robuste, y compris des carnets d'ordres, des AMM et l'exécution OTC, et intègre les prêts afin que les actifs puissent circuler, être empruntés et rachetés, plutôt que de simplement rester inactifs.

Équilibrer conformité et composabilité

L’adoption institutionnelle des actifs symboliques repose sur une tension fondamentale entre ouverture et contrôle réglementaire. « Le compromis fondamental est celui de l'autorisation par rapport à l'absence de permission », explique Davis.

Les institutions sont attirées par la blockchain pour un règlement plus rapide, des rapports automatisés et des transferts programmables, mais uniquement dans des limites juridiques et de conformité clairement définies.

En intégrant une logique de conformité directement dans les jetons MRC-30, Mavryk permet une interopérabilité contrôlée au sein de son écosystème et de ses partenaires intégrés, tout en gardant les actifs hors des plateformes DeFi publiques non réglementées.

Davis reconnaît également une limite structurelle de la finance réglementée : la conformité fragmente inévitablement la liquidité, créant des silos de capitaux.

Ainsi, en intégrant les plateformes de négociation, les prêts, les portefeuilles et les rampes d'accès et de sortie dans une seule pile d'infrastructure, Mavryk vise à préserver la mobilité et l'utilité des actifs dans un cadre conforme.

« L'adoption institutionnelle ne signifie pas la réplication de la DeFi publique », ajoute-t-il, soulignant que l'infrastructure blockchain doit s'adapter aux contraintes juridiques du monde réel plutôt que de les contourner.

Pourquoi l'infrastructure de couche 1 est importante

De nombreux projets RWA sont construits comme des applications s’ajoutant aux blockchains existantes. Mais Davis prévient que cette approche peut limiter le contrôle sur les infrastructures critiques.

« Lorsque les équipes créent des RWA en tant qu'applications au-dessus des chaînes existantes, elles héritent des limites de la couche de base, telles que la gouvernance, la volatilité des frais, les incitations des validateurs et les contraintes techniques, sans avoir aucun contrôle significatif sur celles-ci », dit-il.

Pour les actifs réglementés, ces dépendances introduisent des risques qui ne peuvent être ignorés. S'appuyant sur son expérience dans la création de Maven Finance, l'une des premières applications DeFi soutenues par le capital-risque, et dans la co-fondation de Blockchain Alpha, Davis a observé que l'émission, la négociation et la conformité étaient souvent réparties sur plusieurs systèmes, avec des couches réglementaires ajoutées en externe.

« Pour les RWA, les garanties relatives aux infrastructures sont importantes », souligne-t-il.

Une couche 1 spécialement conçue permet d'intégrer la logique de conformité directement dans le protocole, d'aligner les incitations des validateurs sur l'activité réglementée, de garantir des coûts de transaction prévisibles et d'assurer un caractère définitif et déterministe du règlement.

Sans cette base, l'interopérabilité entre les marchés secondaires et les plateformes de prêt resterait conditionnelle, et les principaux risques (des décisions de gouvernance aux hausses de frais) échapperaient au contrôle de l'émetteur.

« Une couche 1 spécialement conçue nous permet d'aligner le consensus, la conformité, la gouvernance et l'interopérabilité à partir de la base », estime Davis.

Contrairement aux jetons cryptographiques classiques, les RWA représentent des instruments financiers réglementés liés à de véritables droits légaux, ce qui nécessite une infrastructure spécialement conçue pour cette réalité.

Risques d'exécution dans la tokenisation de l'immobilier institutionnel

Mavryk construit une plate-forme de tokenisation immobilière à grande échelle avec le groupe MultiBank et MAG, mais le véritable travail, selon le fondateur, commence après la signature de l'accord.

Selon Alex Davis, les plus grands défis se répartissent en quatre domaines : les changements réglementaires, la complexité de l'intégration technique, la dépendance au flux de transactions et le timing de la liquidité du marché.

L'incertitude réglementaire, en particulier sur des marchés en évolution comme Dubaï, pourrait retarder le lancement. Mavryk résout ce problème en créant sa propre norme de blockchain et de jeton de couche 1 avec une flexibilité intégrée, permettant la mise à jour des règles réglementaires sans remanier le système.

L'intégration d'actifs tokenisés dans des échanges centralisés aux côtés des marchés au comptant et sur marge crée une expérience utilisateur et des obstacles en matière de sécurité. Davis explique que Mavryk atténue ces risques en utilisant l'infrastructure MPC via Fireblocks et Dynamic, créant ainsi un modèle hybride qui combine les avantages du trading centralisé et décentralisé.

Le succès de la plateforme dépend également de la fourniture fiable d’actifs réels. S'appuyer uniquement sur le flux de transactions de tiers peut être risqué, c'est pourquoi Mavryk gère son propre flux de transactions d'entreprise par le biais d'une intégration verticale. Du côté du marché, l’équipe se concentre sur les actifs porteurs de rendement, comme l’immobilier, l’exploitation minière de bitcoins et les titres liés à l’assurance, afin de garantir que la demande provienne d’investisseurs axés sur les revenus plutôt que de la spéculation.

Le lancement d’une plateforme de niveau institutionnel nécessite de coordonner simultanément les niveaux juridique, opérationnel et technique. Davis affirme que Mavryk atténue les risques grâce à un examen juridique parallèle, des tests d'intégration avec les dépositaires et les partenaires de conformité, des paramètres de lancement conservateurs et un déploiement progressif. Le principe directeur est clair : la stabilité d’abord, l’échelle ensuite.

Les Émirats arabes unis donnent le ton à la tokenisation RWA

Le paysage réglementaire de la tokenisation RWA varie considérablement. Les Émirats arabes unis ont été particulièrement agiles en introduisant un bac à sable et le cadre de jetons ARVA (Asset Referencing Virtual Assets).

ARVA permet aux RWA tangibles d'être symbolisés par des courtiers de catégorie 1, avec une documentation claire et des protections pour les investisseurs, sans être classés comme titres traditionnels.

Cette flexibilité ouvre la porte à une participation mondiale des détaillants et des institutions, à condition que les exigences de conformité soient respectées.

Davis note que l'Europe et les États-Unis restent en tête en termes de profondeur de capital et d'échelle de marché secondaire, mais qu'en termes d'agilité réglementaire et de déploiement pilote, les Émirats arabes unis sont en avance.

Le prochain test de la tokenisation : la mise à l'échelle du capital

Alors que la plateforme MultiBank approche du lancement, Davis affirme que le véritable défi n'est pas la technologie. Il s’agit d’intégrer du capital à grande échelle.

Mavryk se concentre sur deux étapes clés : le lancement de la plateforme MB.io RWA optimisée par Equiteez et le passage de Maven Finance du réseau de test bêta au réseau principal.

La société prévoit également de tokeniser jusqu'à 10 milliards de dollars de biens immobiliers grâce à sa collaboration MultiBank et MAG, intégrant ainsi les actifs de qualité institutionnelle dans un environnement en chaîne structuré et conforme.

Mais la véritable maturité des infrastructures, souligne Davis, ne se mesure pas par les dates de lancement ou les valorisations globales. Elle est définie par la circulation du capital. Lorsque ce capital bouge, peut être réinvesti, emprunté et utilisé pour acheter des actifs supplémentaires, le système devient un cycle de liquidité et d’utilité qui s’auto-renforce.

« Essentiellement, cela devient un cycle auto-renforcé de liquidité et d'utilité, et c'est à ce moment-là que la tokenisation passe du récit à l'infrastructure financière », conclut le fondateur de Mavryk.

Restez au courant des principales actualités cryptographiques de DailyCoin :
HBAR obtient les énormes jetons de pool synthétiques de BlackRock
Les fonds cryptographiques rapportent 1 milliard de dollars, mettant fin à une crise de 5 semaines

Les gens demandent également :