Coinbase a enregistré une perte de 667 millions de dollars au quatrième trimestre 2025 après que les démarques cryptographiques ont touché ses avoirs, même si elle a enregistré une croissance record des échanges.
Coinbase a déclaré une perte nette de 667 millions de dollars pour le quatrième trimestre 2025, son premier trimestre dans le rouge depuis 2023.
La perte, qui était en grande partie due à des dépréciations hors trésorerie sur les avoirs cryptographiques et les investissements stratégiques de la société, a été bien inférieure aux attentes des analystes et a annulé un bénéfice de 1,3 milliard de dollars par rapport à la même période de l'année dernière.
Des indicateurs de croissance record masqués par les difficultés du portefeuille
La lettre aux actionnaires de Coinbase, publiée après la clôture du marché, dresse deux tableaux divergents de ses performances pour 2025. Sur le plan opérationnel, la société a enregistré des sommets sans précédent en termes de volume total de transactions (5,2 billions de dollars, en hausse de 156 % d'une année sur l'autre), de part de marché du trading de crypto (6,4 %, le double de l'année précédente) et de revenus d'abonnement.
Dans la lettre, la société de cryptographie a déclaré que les abonnés payants à Coinbase One avaient presque atteint le million et qu'elle disposait désormais de 12 produits générant plus de 100 millions de dollars de revenus annualisés.
Cependant, les résultats financiers du quatrième trimestre ont raconté une histoire différente, avec un chiffre d'affaires total en baisse de 21,6 % sur un an à 1,78 milliard de dollars et des estimations consensuelles manquantes d'environ 1,83 milliard de dollars. De plus, les revenus des transactions, l'activité principale de la société en matière de frais, ont chuté de 36 % par rapport au quatrième trimestre 2024, pour atteindre 983 millions de dollars. Le bénéfice ajusté par action de 0,66 $ a également été inférieur aux prévisions des analystes, qui variaient entre 0,86 $ et 0,96 $, selon le commentateur de marché MartyParty.
Selon le rapport de Coinbase, le principal responsable de la perte GAAP était une démarque non réalisée de 718 millions de dollars sur le portefeuille d'investissement cryptographique de la bourse, alors que Bitcoin (BTC) et d'autres jetons ont diminué au quatrième trimestre.
La société a également enregistré une perte de 395 millions de dollars sur des investissements stratégiques, y compris sa participation dans Circle, l'émetteur de l'USDC, qui a chuté d'environ 40 % d'un trimestre à l'autre. Au final, Coinbase a terminé l'année avec 11,3 milliards de dollars de trésorerie et équivalents de trésorerie.
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Les gains de parts de marché font face à de nouvelles pressions concurrentielles
Des données récentes suggèrent que Coinbase est confronté à une concurrence croissante, la société d'analyse Artemis rapportant que la plateforme de produits dérivés décentralisée Hyperliquid a traité 2,6 billions de dollars en volume de transactions, soit près du double des 1,4 billions de dollars de Coinbase au cours de la même période. Artemis a également signalé une forte divergence dans les performances du marché cette année, le jeton Hyperliquide ayant augmenté de 31,7 % tandis que les actions Coinbase étaient en baisse de 27 % sur la même période.
Le trimestre mitigé de la société fait suite à une année 2025 chargée, au cours de laquelle elle a rejoint le S&P 500, a obtenu l'autorisation d'opérer dans toute l'Union européenne selon les règles de la MiCA et a réalisé des acquisitions majeures, dont Deribit. L'entreprise a également bénéficié d'une victoire juridique lorsque la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a abandonné son action en justice contre l'entreprise.
Cependant, tous les commentaires n'ont pas été positifs, comme le montre l'argument du chercheur en sécurité Taylor Monahan selon lequel la protection des utilisateurs sur Coinbase est toujours à la traîne, citant plus de 350 millions de dollars de pertes évitables en 2025.
Néanmoins, la bourse a maintenu que sa stratégie se concentre sur la diversification au-delà du trading au comptant. Il a déclaré qu'il construisait un «Everything Exchange» qui inclut les marchés de produits dérivés, d'actions et de prédiction, et qu'il s'est récemment associé à Kalshi pour prendre en charge les contrats basés sur des événements. La question de savoir si ce modèle plus large compense les fluctuations des prix des cryptomonnaies deviendra plus claire au cours des prochains trimestres.
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