Citigroup a lancé Digital Depositary Receipts, un produit basé sur la blockchain qui offre aux investisseurs institutionnels et fortunés une exposition aux actions de startups privées via des titres émis et conservés par la banque.
Les recettes sont réglées sur l'infrastructure blockchain réglementée exploitée par la société suisse SIX. Citi a conçu le système pour que d'autres banques de Wall Street puissent l'adopter, un détail qui pourrait façonner la manière dont les marchés privés se négocient.
Comment fonctionnent les certificats de dépôt numérique de Citi
Les certificats de dépôt ont toujours permis aux investisseurs de détenir des actions étrangères au moyen de certificats émis par les banques.
Selon le rapport du WSJ, Citi a désormais adapté ce wrapper pour les marchés privés, les émissions étant enregistrées sur les rails SIX Digital Exchange (SDX).
Les acheteurs reçoivent un titre émis par Citi plutôt que des capitaux propres directs. En revanche, les véhicules à vocation spéciale et les modèles de jetons offshore pré-IPO laissent souvent les investisseurs dans l’incertitude sur ce qu’ils possèdent réellement.
Artem Korenyuk, responsable mondial des solutions clients d'actifs numériques chez Citi, a qualifié les reçus de moyen plus propre.
« Il s'agit d'un modèle alternatif très clair. »
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La première transaction a vu les clients patrimoniaux de Citi investir dans Kaleido, une plateforme de tokenisation soutenue par Citi Ventures.
L'accès commence par les investisseurs non américains, moyennant des frais de transaction et de maintenance, et la disponibilité aux États-Unis est prévue ultérieurement.
Parallèlement, la banque affirme être en pourparlers avec certaines des plus grandes entreprises privées.
Les actions de startups privées se rapprochent des portefeuilles traditionnels
Le lancement étend le partenariat de Citi de mai 2025 avec SDX, qui a fait de la banque un dépositaire et un agent de tokenisation pour les actions en phase avancée de pré-introduction en bourse.
Sygnum et SBI Digital Markets distribuent ces actifs à des clients en Europe et en Asie.
La demande a un moteur évident. Des sociétés telles que SpaceX et Anthropic ont retardé leur introduction en bourse, poussant les investisseurs vers des produits tels que les actions SpaceX tokenisées.
Les propres recherches de Citi prévoient une multiplication par 80 de la tokenisation sur les marchés privés d'ici 2030.
Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise, a fait valoir que le lancement montrait que les investisseurs contournaient les obstacles à l'entrée en bourse.
« C'est incroyable de voir les marchés des capitaux se guérir d'eux-mêmes. Les régulateurs et les avocats ont rendu le fait d'être public toxique, alors les entreprises ont commencé à rester privées plus longtemps. Mais les investisseurs ne seront pas refusés pour toujours et trouvent une solution via la blockchain », a déclaré Hougan.
Cependant, des commentateurs, dont Chad Steingraber, ont noté que l'accès reste limité aux clients fortunés et institutionnels plutôt qu'aux particuliers.
Citi, JPMorgan et d’autres banques américaines prévoient également un réseau de dépôt tokenisé partagé pour 2027, renforçant ainsi la même démarche de règlement.
Les plus grands émetteurs privés autorisant leurs actions pour le programme détermineront si le débat sur la tokenisation RWA passe du stade pilote à l'échelle.
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