Circle grimpe de 7 % après une ouverture de 64 $, mais l'OUSD maintient la pression sur sa stratégie de rendement

La bataille pour le rendement de réserve

Le titre de Circle, l'émetteur de l'USDC pièce stablea bondi de 7% lundi alors que la panique des investisseurs suite à l'annonce du lancement de la pièce rivale Open USD s'est atténuée. Selon les données du marché, CRCL a dépassé 69,52 $ vers 15 h 30 HNE, après avoir commencé la séance à un peu plus de 64 $. Néanmoins, à l'époque, le titre était encore inférieur de plus de 5 % à son cours d'ouverture de 75 $ du 29 juin et bien en dessous de son sommet annuel de plus de 132 $ enregistré vers le 18 mars.

Le stock volatilité fait suite à une séance mouvementée mardi dernier, lorsqu'un seul communiqué de presse a fait chuter le titre de Circle de 17 % en une journée. Un consortium de plus de 140 entreprises, dont Visa, Mastercard, Stripe, Google et Blackrock, a annoncé le développement d'Open USD (OUSD). Dirigé par Zach Abrams, le projet est considéré comme ciblant directement le modèle économique de base de Circle.

Selon un analyste, environ 96 % des revenus de Circle proviennent des intérêts de réserve gagnés sur les liquidités et les bons du Trésor soutenant l'USDC. Contrairement à Circle, qui conserve la quasi-totalité de ce rendement, Open USD aurait l'intention d'éliminer les frais de frappe et de rachat et de rediriger la quasi-totalité des revenus de réserve vers les partenaires qui pilotent la transaction. volume. Les critiques notent que l'annonce crée une pression directe immédiate sur le créneau de marché de Circle, en particulier en ce qui concerne sa relation avec Coinbase.

Coinbase, le principal partenaire de distribution de Circle, a gagné environ 908 millions de dollars en 2024 grâce à un accord de partage des revenus qui doit être renouvelé en août 2026. En rejoignant le consortium Open USD avant les renégociations, Coinbase a considérablement augmenté son chiffre d'affaires. effet de levier. En outre, la menace met en évidence un changement plus large du secteur : le « flottement » très rentable sur pièce stable Les réserves sont désormais ouvertement contestées, ce qui révèle la dépendance de Circle à l'égard des marges d'intérêt.

Pourtant, l’Open USD est confronté à d’importants obstacles réglementaires qui n’ont pas encore été pleinement pris en compte par le marché, selon Dolak1ng, professeur de recherche chez Defi. Il affirme que la loi GENIUS interdit pièce stable les émetteurs de payer des rendements aux détenteurs, et une proposition de février du Bureau du contrôleur de la monnaie (OCC) vise à étendre cette interdiction aux rendements acheminés via des tiers. Ainsi, même si la société mère d'Open USD, Open Standard, envisage de faire valoir que le modèle correspond à une exclusion pour les partenaires non affiliés, la légalité de la structure reste floue.

L’infrastructure comme couverture stratégique

Dans le même temps, la capacité d'Open USD à attirer certains des plus grands fournisseurs de paiement et sociétés de technologie financière pourrait indiquer que la prochaine phase de pièce stable la croissance est façonnée non seulement par les émetteurs crypto-natifs, mais aussi par des crypto entités également. Cette évolution du marché soulève la question plus large de savoir qui contrôlera en fin de compte la prochaine génération d’infrastructures de dollars numériques : les acteurs crypto-natifs, les institutions financières traditionnelles, les réseaux de paiement mondiaux ou les plateformes technologiques commandant des réseaux de distribution massifs.

Ozan Ozerk, fondateur d'Openpayd, a souligné que l'infrastructure reste la protection ultime contre ce changement. « Vous n'avez pas besoin de choisir le stablecoin gagnant si vous êtes la couche qui les détient et les déplace tous », a déclaré Ozerk à Bitcoin.com News. « La fragmentation n'est pas une menace pour l'infrastructure – c'est la raison pour laquelle l'infrastructure est importante. À mesure que l'économie des réserves évolue vers les entreprises qui déplacent ces équilibres, une orchestration neutre devient la position durable, quelle que soit la pièce qui arrive en tête. »

Minchi Park, COO et co-fondateur de Coinfello, a ajouté qu'un consortium stablecoin soutenu par des réseaux de paiement et des gestionnaires d'actifs concerne moins une nouvelle monnaie qu'un nouveau rail de règlement.

« Pour les plates-formes comme la nôtre qui permettent aux agents d'IA d'exécuter des opérations en chaîne, cela compte plus que la part de marché », a déclaré Park. « Les agents ont besoin d'un règlement déterministe, d'une liquidité importante sur les chaînes sur lesquelles ils opèrent et d'émetteurs qui traitent la programmabilité comme une fonctionnalité et non comme une réflexion après coup. La fragmentation entre émetteurs est une bonne chose. La fragmentation entre modèles de confiance ne l'est pas. »