Wendy O, une commentatrice populaire du marché de la cryptographie, repousse la dernière vague d'enthousiasme de Wall Street pour la tokenisation, arguant que cela n'a aucune importance pour les investisseurs ordinaires tant que les règles américaines sur les investisseurs accrédités restent en place.
Dans une vidéo récente, Wendy O réagit à la nouvelle annonce de la Bourse de New York visant à tokeniser les actifs « 24 heures sur 24, 7 jours sur 7 », et la compare aux commentaires haussiers du PDG de Coinbase, Brian Armstrong, et de Larry Fink de BlackRock.
L'affirmation principale : la tokenisation peut remanier la plomberie financière, mais elle ne résout pas la barrière structurelle qui décide qui a accès aux meilleurs produits d'investissement.
Hype de tokenisation et réalité des investisseurs accrédités
La vidéo est centrée sur un extrait d'interview dans lequel Armstrong salue le passage du NYSE aux actions tokenisées, le qualifiant de signe supplémentaire que « la crypto met à jour le système financier » et insistant sur le fait que, avec des règles claires, « Les clients gagnent avec la concurrence. »
L’hôte conteste cet optimisme.
Elle souligne rapidement que même si Armstrong parle d'efficacité et d'égalité des chances, il « ne mentionne pas le commerce de détail », et c'est là que la définition de l'investisseur qualifié fait son effet. En vertu des règles américaines actuelles, les personnes dont les revenus ou la valeur nette sont inférieurs à certains seuils sont systématiquement exclues de certains marchés privés et produits structurés.
« Vous pouvez tout symboliser » Wendy O conclut : « Mais en fin de compte, vous aurez toujours ces réglementations… Vous n'aurez pas accès à ce produit ou service. »
La vision de BlackRock, même question : à qui profite ?
La thèse de longue date de Larry Fink apparaît également dans la critique. Le PDG de BlackRock a déclaré à plusieurs reprises que la tokenisation pourrait transformer la finance en rendant les actifs plus accessibles, liquides et efficaces. La vidéo ne conteste pas cette logique, mais elle se demande à qui profitent ces gains.
Selon l'analyste, les grandes institutions sont moins motivées par la démocratisation que par les marges : suppression des intermédiaires, baisse des coûts opérationnels et «améliorer leurs résultats financiers». Si les règles relatives aux investisseurs qualifiés restent inchangées, la tokenisation aide principalement les opérateurs historiques à distribuer une nouvelle classe d'instruments aux mêmes clients fortunés et institutionnels.
Armstrong et Fink sont tous deux félicités pour avoir au moins reconnu que les marchés actuels profitent massivement aux riches – Armstrong a récemment écrit : « La plupart des gens sont incapables ou exclus de participer au meilleur des marchés financiers. » Mais la vidéo note qu’aucune des deux personnalités ne pousse publiquement à une refonte du régime des investisseurs accrédités lui-même.
Pour les investisseurs en crypto, la conclusion est directe : l’infrastructure évolue rapidement et des marchés tokenisés arrivent, probablement dirigés par des géants comme NYSE, Coinbase et BlackRock. Que ce changement ouvre véritablement les portes du commerce de détail – ou qu’il reconditionne simplement l’accès des élites sur une blockchain – dépendra moins de la technologie que de la manière dont les lois sur les valeurs mobilières seront réécrites.
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Les gens demandent également :
Non. Même si les actifs sont en chaîne, les lois sur les valeurs mobilières peuvent toujours restreindre les personnes autorisées à les acheter.
Seuls les investisseurs dépassant un certain niveau de revenu ou de valeur nette peuvent accéder à de nombreuses offres privées et à risque plus élevé, qui sont probablement des candidats à une tokenisation précoce.
Pas selon cette vidéo. L’analyste de marché note qu’Armstrong et Fink mettent en avant les inégalités mais ne proposent pas de réforme de la réglementation.
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