Bien que les données en chaîne suggèrent des perspectives optimistes, les conditions de la demande et l’expansion nette de l’offre suggèrent le contraire.
Les données historiques en chaîne suggèrent que Bitcoin (BTC) pourrait être proche d'un plancher dans ce marché baissier, mais les conditions de la demande indiquent que l'actif a encore un long chemin à parcourir.
Selon le rapport CryptoQuant de cette semaine, les conditions défavorables de la demande au comptant et spéculative à terme laissent le creux du BTC non confirmé. Soit le BTC se redresse considérablement dans les semaines à venir, soit l’actif chute à des niveaux de prix plus bas.
Le BTC est-il proche d’un fond ?
Après la baisse jusqu'à un nouveau plus bas de marché baissier de 59 000 $ la semaine dernière, BTC se situe désormais environ 9 % au-dessus de son prix réalisé de 53 600 $. Les analystes affirment que ce niveau de valorisation a toujours été associé aux creux des marchés baissiers au cours des cycles passés. Le prix réalisé représente également la base globale des coûts en chaîne de tous les acteurs du marché, ce qui constitue l'un des points d'ancrage de valorisation les plus cruciaux dans le cadre en chaîne de Bitcoin.
Les saisons baissières passées se terminaient toujours à des prix proches ou légèrement inférieurs au prix réalisé. La seule fois où BTC a brièvement dépassé le prix réalisé avant un rebond structurel, c’était en novembre 2022, lors de la défunte saga d’échange cryptographique FTX. Ainsi, du point de vue de la valorisation, BTC pourrait être proche d’un plancher structurel où les phases d’accumulation ont commencé.
Alors que les données en chaîne suggèrent des perspectives optimistes, les conditions de la demande suggèrent le contraire. Il va de soi que BTC a besoin d’une demande forte et soutenue pour faire face à un rebond structurel. Avec une demande au comptant spéculative et apparente en contraction, le renversement haussier pourrait prendre du temps à se produire.
La demande totale des contrats à terme spéculatifs et du spot apparent est tombée à -652 000 la semaine dernière, marquant la plus forte contraction depuis janvier 2022. Même la demande au comptant à long terme, qui correspond à la croissance de la demande apparente observée en un an, est devenue négative et est tombée à son niveau le plus sévère depuis février 2024.
Conditions de demande défavorables à un renversement haussier
Le marché au comptant des ETF, en revanche, se contracte au rythme le plus rapide depuis son lancement en janvier 2024. La croissance de la demande d'ETF sur 30 jours se situe actuellement à un niveau négatif sans précédent, selon les analystes. Cela montre que la demande institutionnelle américaine a stagné et s’est même inversée en ventes nettes, contribuant ainsi à l’expansion de l’offre.
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De plus, les pertes réalisées par les détenteurs de Bitcoin n’ont pas atteint les niveaux de capitulation. L’absence de pic de capitulation indique que les vendeurs ne sont pas encore épuisés.
« Jusqu'à ce que la demande totale se stabilise, que les flux d'ETF se rétablissent et que les pertes réalisées atteignent des sommets de capitulation, le niveau de prix actuel doit être interprété comme un candidat au plancher de valorisation, et non comme un creux de cycle confirmé », a conclu CryptoQuant.
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