Les données en chaîne montrent que l'indice Bitcoin PnL est actuellement dans une phase de transition qui a historiquement conduit à des creux, mais pas immédiatement.
L'indice Bitcoin PnL a récemment baissé
Dans un nouvel article sur X, l'analyste communautaire Maartunn a parlé de la dernière tendance de l'indice Bitcoin PnL, qui combine les données de quelques mesures clés de la chaîne en une seule pour produire un indicateur de valorisation unique pour BTC.
Les mesures incluent le ratio MVRV, NUPL et LTH/STH SOPR. Les deux premiers traitent des gains/pertes non réalisés des investisseurs, tandis que le dernier est lié aux gains/pertes que les détenteurs réalisent grâce à leurs transactions.
Voici maintenant le graphique partagé par Maartunn qui montre la tendance de la moyenne mobile (MA) sur 365 jours de l'indice Bitcoin PnL au cours de l'historique de la crypto-monnaie :
Comme le montre le graphique ci-dessus, la MA sur 365 jours de l'indice Bitcoin PnL suit une tendance à la baisse constante depuis le quatrième trimestre 2025, reflétant le changement baissier du marché.
Jusqu’à présent, l’indicateur n’a pas quitté le territoire positif, ce qui suggère que, du moins du point de vue de la métrique, la crypto-monnaie n’est pas encore « sous-évaluée ».
Dans le graphique, il est visible que les creux historiques des marchés baissiers se sont généralement produits lorsque l'indice PnL est tombé dans la zone rouge. Compte tenu de cela, il est possible qu’une tendance similaire se manifeste également au cours de ce cycle.
Cependant, il convient de garder à l’esprit que le cycle actuel est déjà différent des précédents lors de la phase de marché haussier. Les cycles passés ont observé un seul pic principal dans l’indice PnL coïncidant avec le sommet du marché. Ce cycle, cependant, a vu la formation de deux pics de taille similaire se produisant aux côtés des sommets du premier et du quatrième trimestre 2025.
En tant que tel, il reste maintenant à voir à quoi ressemblera la trajectoire de l'indicateur au moment où ce marché baissier se produira et si elle ressemblera à celle observée lors des cycles précédents.
Par ailleurs, la récente tendance baissière des prix a fait que les baleines Bitcoin à court terme (STH) sont tombées dans un état de perte profonde, comme l'a souligné l'analyste dans un autre article X.
Les baleines STH font référence aux investisseurs BTC transportant au moins 1 000 jetons dans leur portefeuille et qui ont acheté la crypto-monnaie au cours des 155 derniers jours. Vous trouverez ci-dessous un graphique qui montre à quoi ressemblent actuellement les bénéfices/pertes nets détenus par ces énormes investisseurs.
« Les baleines titulaires à court terme se trouvent désormais avec un P&L non réalisé de -16,4 milliards de dollars, soit le niveau de stress le plus profond observé dans ce cycle », a noté Maartunn.
Prix BTC
Au moment de la rédaction de cet article, Bitcoin flotte autour de 61 700 $, en baisse de plus de 6 % au cours des sept derniers jours.