Bernstein a maintenu une note de surperformance et un objectif de cours de 140 $ sur Circle Internet Group, ce qui implique une hausse d'environ 59 % après la clôture du CRCL vendredi à 87,98 $, car la maison de courtage s'attend à ce que l'adoption de l'USDC soutienne l'entreprise même sans l'adoption de la loi CLARITY.
Résumé
- Bernstein a maintenu sa note de surperformance et son objectif de cours Circle de 140 $, ce qui implique une hausse d'environ 59 % par rapport à la clôture de vendredi.
- L’offre de l’USDC a augmenté d’environ 1,7 milliard de dollars au cours de la semaine dernière après près de six mois de croissance largement stable.
- Le volume ajusté des transactions stablecoins suit un taux annualisé de 17 000 milliards de dollars jusqu'en juillet, selon Bernstein.
- Bernstein a déclaré que le cycle de croissance de Circle peut se poursuivre même si la loi CLARITY n'est pas adoptée en septembre.
- Circle a déclaré que plus de 900 services payants utilisent Agent Stack, avec 99,3 % du volume de paiement des agents x402 réglés en USDC.
Les analystes de Bernstein dirigés par Gautam Chhugani ont déclaré dans une note du 24 août que le prochain cycle de croissance de Circle ne dépend pas de l'adoption par le Congrès du projet de loi sur la structure du marché américain de la cryptographie au cours de la session de septembre.
Les actions de Circle ont gagné plus de 5 % le 21 août avant de clôturer à 87,98 $, selon les données de Yahoo Finance. L'objectif de 140 $ placerait le titre environ 59 % au-dessus du cours de clôture de vendredi, bien qu'il reste inférieur à l'objectif précédent de 190 $ de Bernstein du début de cette année.
L'équipe de Chhugani a lié ses perspectives à plusieurs sources de demande, notamment les paiements stables, les marchés de capitaux basés sur la blockchain, les actifs tokenisés et les paiements effectués par des agents logiciels autonomes.
Les analystes ont également souligné des changements dans les conditions de liquidité mondiale. Bernstein a déclaré que Bitcoin a bénéficié de la demande d'actifs rares, tandis que les pièces stables sont devenues une autre destination pour les dollars alors que le Trésor américain émet davantage de dette publique à court terme.
L’offre de l’USDC a recommencé à augmenter
Après avoir passé presque six mois à peu près stable, l'offre de l'USDC a augmenté d'environ 1,7 milliard de dollars au cours de la semaine dernière, selon Bernstein.
La maison de courtage a déclaré que l'USDC est devenu un actif collatéral important dans la finance décentralisée, les actions symboliques, les marchés de prédiction et les contrats à terme perpétuels liés aux actifs du monde réel. Bernstein a estimé que le stablecoin de Circle représente environ 80 % des volumes de transactions boursières et financières décentralisées.
L'activité Stablecoin en dehors du trading spéculatif est également en expansion, selon la société. Le volume ajusté des transactions, qui, selon Bernstein, exclut les robots et les activités à haute fréquence, a atteint environ 11 000 milliards de dollars en 2025 et s'est déroulé à un rythme annualisé d'environ 17 000 milliards de dollars jusqu'en juillet 2026.
Ce rythme représente une augmentation d'environ 60 % par rapport à l'année précédente, selon la maison de courtage.
Circle a également élargi l'infrastructure institutionnelle grâce à laquelle les entreprises peuvent utiliser l'USDC. En juillet, crypto.news a rapporté que Circle avait reçu l'approbation du Bureau du contrôleur de la monnaie pour créer Circle National Trust, une banque de fiducie nationale supervisée par le gouvernement fédéral.
L'approbation permet à l'institution de fournir des services de conservation d'actifs numériques et pourrait éventuellement placer la gestion des réserves soutenant l'USDC au sein de l'entité réglementée par le gouvernement fédéral, selon Circle.
L'accès institutionnel s'est également étendu via les banques et les fournisseurs d'infrastructures d'actifs numériques. Circle a déclaré lors de ses résultats du deuxième trimestre que Standard Chartered avait introduit un accès direct à la frappe et au rachat par l'USDC pour les clients institutionnels.
Une intégration distincte en juillet a également amené le règlement de l'USDC via Fireblocks, permettant aux institutions de gérer les soldes USDC sur les blockchains prises en charge et d'acheminer les paiements vers les monnaies fiduciaires locales via Circle Payments Network.
Fireblocks a déclaré que les pièces stables représentaient 69 % du volume des transactions sur sa plate-forme au cours du deuxième trimestre, tandis que Circle a déclaré que son réseau de paiement avait atteint 14,7 milliards de dollars en volume de transactions annualisé à la fin du trimestre.
Circle considère les paiements des agents comme un autre marché de l'USDC
Les paiements de machine à machine constituent une autre partie de la thèse du Cercle de Bernstein, les analystes soulignant l'avance précoce de l'USDC dans les paiements effectués via le protocole x402.
Circle a lancé Agent Stack en mai en tant qu'infrastructure permettant aux agents logiciels de détenir des actifs, de découvrir des services et d'effectuer des paiements programmables.
Au deuxième trimestre, Circle a déclaré que la plate-forme comptait plus de 900 services payants, tandis que 99,3 % du volume de paiement des agents x402 était réglé en USDC.
Des données indépendantes ont également montré une forte utilisation de l'USDC dans cette catégorie. Un rapport Keyrock publié en mai a révélé que les agents d'IA avaient réglé 73 millions de dollars sur 176 millions de transactions sur 12 mois, l'USDC traitant 98,6 % de ces paiements.
Circle a construit Agent Wallets, un marché d'agents et des outils de nanopaiement autour du même cas d'utilisation. La société a déclaré qu'Agent Stack permet aux développeurs de définir des limites de dépenses, des listes autorisées et d'autres contrôles tout en permettant aux agents d'effectuer des transactions USDC sans avoir besoin d'un humain pour approuver chaque paiement.
Pour Bernstein, l’adoption de tels services pourrait créer une autre source de demande de transactions stables en dehors du trading de crypto-monnaie.
Le résultat de la loi CLARITY ne change pas la thèse du Cercle de Bernstein
La réglementation reste l'une des variables les plus importantes pour Circle, car les législateurs américains négocient toujours sur le fonctionnement des récompenses stables et de la structure du marché des actifs numériques.
Bernstein a déclaré que le résultat de la loi CLARITY ne modifierait pas sensiblement ses arguments en matière d'investissement.
« Nous pensons que ce cycle de croissance est indépendant de l'adoption de la Clarity Act lors de la session de septembre », écrivent les analystes.
La maison de courtage a déclaré que l'incapacité à obtenir le soutien du Sénat lors du vote prévu du 15 septembre pourrait inciter la Securities and Exchange Commission et la Commodity Futures Trading Commission à jouer un rôle plus important dans la fourniture d'orientations réglementaires.
« Nous pensons que l'intervention de la SEC/CFTC s'accélérerait si le Sénat ne soutenait pas Clarity lors du vote du 15 septembre », a déclaré Bernstein.
Les récompenses Stablecoin restent l’une des parties contestées de la législation. Selon le scénario décrit par Bernstein, l’échec du projet de loi laisserait les programmes de récompense tiers fonctionner selon le modèle existant.
Si la législation est adoptée, les analystes s'attendent à ce que les récompenses soient plus étroitement liées à l'activité des clients au lieu des paiements simplement pour le maintien d'un solde stable en pièces inutilisées.
Bernstein considère l’une ou l’autre structure comme réalisable pour l’USDC.
Son point de vue est resté cohérent même si le langage autour des incitations stables a changé. En mai, Bernstein a soutenu la position réglementaire de Circle après que les législateurs aient avancé un texte limitant le rendement de type dépôt sur les soldes passifs de pièces stables.
À l'époque, la maison de courtage avait déclaré que de telles restrictions pourraient empêcher les émetteurs de stablecoins de rivaliser principalement en versant des rendements plus élevés aux détenteurs de jetons, réduisant ainsi la pression sur Circle pour qu'il entre dans ce que les analystes ont décrit comme une concurrence sur les taux d'intérêt.
Les groupes bancaires ont depuis poussé les législateurs à durcir davantage les règles. En juillet, plusieurs organisations bancaires américaines ont exhorté les dirigeants du Sénat à réviser les dispositions relatives aux récompenses stables, arguant que certaines structures pourraient toujours fonctionner comme des comptes portant intérêt.
Circle fait face à la concurrence à mesure que l'infrastructure de paiement se développe
L'appel haussier de Bernstein intervient alors que Circle fait face à une concurrence accrue de la part d'autres modèles de pièces stables réglementés.
Open USD est apparu comme un défi car sa structure de consortium distribue une partie des réserves économiques aux entreprises participantes, créant un modèle différent de l'approche de Circle consistant à tirer des revenus des actifs soutenant l'USDC.
Mizuho a abaissé la note de Circle à Sous-performance en juillet et a réduit son objectif à 50 $, invoquant la pression que l'Open USD pourrait exercer sur les marges de Circle.
Le président de Circle, Heath Tarbert, a ensuite défendu la position de l'entreprise, arguant que les liquidités de l'USDC, les intégrations existantes et l'infrastructure réglementaire seraient difficiles à reproduire rapidement pour les nouveaux concurrents.
Circle a continué à ajouter des partenaires de paiement tandis que la concurrence se développe. Son accord avec le japonais JCB, annoncé en juillet, comprend des tests de l'USDC pour les transferts de trésorerie d'entreprise avant une éventuelle utilisation dans les paiements marchands, tandis que des partenariats distincts avec Kakao et Toss examinent le règlement en pièces stables et les paiements programmables en Corée du Sud.
L'USDC est également entré dans la plateforme de conservation des actifs numériques de BNY en juin, permettant aux clients institutionnels de frapper, racheter, détenir et transférer le stablecoin via la banque.
Bernstein a révélé que Chhugani détenait des positions longues sur plusieurs crypto-monnaies et que la société de courtage ou ses sociétés affiliées avaient entretenu des relations bancaires d'investissement ou d'autres relations commerciales avec Circle au cours des 12 derniers mois.