La finance décentralisée a rapidement conquis le cœur et l’esprit de nombreuses personnes lorsqu’elle a fait son apparition, promettant un système financier alternatif, ouvert et sans autorisation, accessible à tous. Elle reposait sur une philosophie merveilleuse : les premiers innovateurs étaient pleins de bonnes intentions et promettaient un avenir financier plus juste et plus équitable.
Cependant, les réalités de DeFi sont rapidement devenues évidentes. Même si sa croissance initiale a été spectaculaire, elle a été entièrement tirée par les actifs crypto-natifs, à savoir les jetons centraux des protocoles les plus importants. Elle est rapidement devenue dépendante de boucles de rétroaction réflexives et spéculatives qui ont généré des rendements hyper gonflés et non durables. Bien qu’excitants, les actifs numériques ne suffisent pas à eux seuls à assurer la stabilité et la croissance à long terme, comme nous l’avons vu lorsque la plupart des protocoles se sont effondrés sur Terre à la fin de «DeFi été.»
Qu’est-ce qui a poussé DeFi à s’essouffler ?
Le premier écosystème DeFi était fondamentalement défectueux. Bien qu’il y ait eu des tonnes d’innovations prometteuses, avec de nouveaux protocoles annonçant la perspective de prêts et d’emprunts décentralisés, de jalonnement et de stratégies sophistiquées d’agriculture de rendement, cela ressemblait beaucoup à un château de cartes. Il reposait entièrement sur du capital réflexif – où le capital garantissant les prêts ou fournissant des liquidités n’était généralement qu’un autre actif très volatil dont le prix était lié à la santé du protocole sous-jacent, ainsi qu’à la fortune du Bitcoin.
C’est pourquoi la valeur des actifs DeFi était si chroniquement imprévisible. Les rendements de DeFi n’ont pas été tant déterminés par l’activité économique sous-jacente de ses principaux protocoles, mais par les incitations symboliques non durables qui leur servent de moteur. Ces rendements étaient généralement payés en jetons inflationnistes, mais leur valeur était toujours au bord d’un précipice. Si le protocole rencontrait des problèmes ou était piraté, ou même si Bitcoin venait de passer une mauvaise journée, la valeur de ces jetons pourrait chuter d'une falaise, et cela se produisait souvent. exactement ce qui s'est passé. DeFi n’était pas un endroit pour les timides, et certainement pas pour les institutions financières responsables.
Les institutions, ou plutôt leur capital, sont précisément ce dont DeFi a besoin pour évoluer. Mais lorsqu’ils ont examiné l’écosystème DeFi, ils ont constaté beaucoup trop de préoccupations : la volatilité inacceptable, l’absence totale de réglementation et l’absence d’actifs tangibles pour soutenir l’écosystème dans son ensemble. C’était tout simplement trop risqué pour eux de l’envisager.
Pourquoi alors ce changement d’avis ? Ces jours-ci, des dizaines des plus grandes institutions financières mondiales ont parlé avec enthousiasme du potentiel de la blockchain et de la DeFi, et beaucoup ont même lancé des projets. On pense notamment au BUIDL Fund de BlackRock et au JPM Coin de JPMorgan. La raison en est que DeFi est désormais alimenté par quelque chose de beaucoup plus tangible. Nous parlons d'« actifs du monde réel » qui ont le potentiel de transformer DeFi d'un écosystème expérimental en une infrastructure mature et résiliente nécessaire pour soutenir la finance mondiale.
Ce que les RWA apportent à la table
Les RWA sont la sauce secrète qui relie DeFi au monde réel. Il s'agit d'un nouveau type de jeton numérique qui représente des actifs physiques, tels que l'argent, l'or, l'immobilier, les actions et les obligations, leur permettant de fonctionner sur des blockchains. Contrairement aux jetons cryptographiques, les RWA sont capables de générer un rendement réel et tangible, plutôt que de simples incitations spéculatives. Ce rendement provient de mécanismes financiers traditionnels, tels que les remboursements de crédits, les revenus immobiliers, les intérêts des bons du Trésor et d'autres formes de revenus provenant d'actifs réglementés et vérifiables.
Autre avantage majeur : les RWA ont une base de garanties nettement plus diversifiée que les cryptomonnaies. Au lieu de s'appuyer sur des jetons volatils, les protocoles DeFi peuvent utiliser des formes symboliques de tout type d'actifs, tels que des bons du Trésor américain ou des infrastructures physiques. Il existe de nombreux exemples convaincants de ce à quoi cela ressemble.
Un tel exemple est Tharwa Financele créateur du stablecoin thUSD basé aux Émirats arabes unis. Alors que les pièces stables traditionnelles comme l'USDT sont passivement liées au dollar américain ou à une autre devise, le thUSD est soutenu par un portefeuille diversifié d'actifs réels, qui sont activement gérés par des algorithmes basés sur l'IA et des moteurs d'optimisation des risques. Cette structure permet au thUSD d'agir davantage comme un fonds spéculatif géré par des professionnels, lui permettant de générer des rendements durables pour les détenteurs de jetons. Il s’agit d’un modèle privilégié de capital en chaîne à risque géré.
Il y a aussi Fonds BUIDL de BlackRockqui offre aux investisseurs institutionnels une exposition en chaîne aux bons de trésorerie, aux liquidités et aux accords de mise en pension en toute conformité réglementaire. De la même manière, PAX Or est un protocole conforme qui émet du PAXG, un actif numérique adossé à 1:1 avec de l'or physique stocké dans des coffres-forts sécurisés. Il permet aux investisseurs d'acheter et de vendre de l'or rapidement, instantanément et sans intermédiaires, afin de pouvoir bénéficier de l'appréciation de l'or ou de l'utiliser comme couverture contre l'inflation. Comme Tharwa, ces projets offrent aux institutions une voie conforme pour détenir des classes d'actifs stables et tangibles en chaîne.
DeFi 2.0 : moins de volatilité, plus de stabilité, intérêt croissant
Les RWA ont fait l’objet d’hypothèses et de théories depuis des années, et ils deviennent aujourd’hui une réalité, établissant un pont solide entre la finance traditionnelle et l’économie numérique. Cela signifie que DeFi peut s’éloigner de ses origines spéculatives pour se diriger vers un cycle de stabilité et de croissance plus ancré, similaire à l’économie traditionnelle.
DeFi mûrit rapidement, l’un des principaux avantages des RWA étant la réduction de la volatilité. Lorsque les protocoles DeFi sont adossés à des actifs physiques tels que des bons du Trésor américain et des biens immobiliers générateurs de revenus, leur volatilité est considérablement atténuée. Cela se traduit par moins de spirales de liquidation frénétiques en période de ralentissement des marchés et par un écosystème globalement plus calme et plus fiable.
À son tour, la réduction de la volatilité permet à DeFi d’offrir des marchés de prêts plus stables. Les garanties sont de plus en plus soutenues par des actifs stables liés à des flux de trésorerie prévisibles et à une valeur hors chaîne vérifiable. Cela signifie que les protocoles de prêt peuvent fonctionner avec plus de confiance et un risque réduit, avec des taux d’intérêt plus durables et compétitifs pour les prêteurs. À mesure que les marchés DeFi deviennent plus stables et prévisibles, ils deviennent plus attractifs pour le capital institutionnel. Les entités financières traditionnelles ne peuvent pas tolérer le risque, et DeFi devient rapidement beaucoup plus sûr, satisfaisant à leurs exigences réglementaires. En conséquence, les protocoles commencent enfin à générer des milliards de dollars de capital institutionnel.
Pendant ce temps, les RWA ont poussé un nombre croissant de protocoles DeFi à s’aligner sur les normes réglementaires mondiales. Autrefois, n'importe qui pouvait utiliser DeFi dans un anonymat total, mais comme le processus de tokenisation exige que les actifs numériques adhèrent aux cadres juridiques existants, il a également ouvert la voie aux protocoles pour faire de même. En conséquence, beaucoup ont institué des règles autour du KYC et de l’AML afin de créer des infrastructures juridiquement robustes qui satisfont les investisseurs institutionnels.
Prêt pour les grands garçons
Au début, DeFi était avant tout une question d'expérimentation et d'innovation, pour voir ce qui était possible avec la finance basée sur la blockchain, et son potentiel à servir de base à un écosystème financier mondial supérieur n'est pas passé inaperçu. Mais l’absence d’une base économique externe fiable limitait jusqu’où DeFi pouvait aller.
Les RWA représentent l’avenir de DeFi. Ils fournissent le fondement de la stabilité, du rendement conforme et de la diversification nécessaires pour le rendre acceptable aux yeux des principales puissances financières mondiales. En d’autres termes, ils sont essentiels pour DeFi si elle veut grandir et sortir d’une expérience amusante pour devenir la nouvelle infrastructure des marchés de capitaux mondiaux.
DeFi n'est plus un adolescent. Ce secteur connaît une croissance rapide, les RWA fournissant la base dont il a besoin pour réinventer la façon dont les actifs financiers sont détenus, exploités, gérés et négociés.