Le scénario de stagflation est-il désormais menaçant pour la crypto ?

Les dernières données sur le marché du travail aux États-Unis suscitent de la nervosité. Le taux de chômage a atteint 4,6 pour cent, au-dessus des 4,5 pour cent attendus. Il s’agit du niveau le plus élevé depuis septembre 2021. Ce résultat s’inscrit dans un tableau qui se dessinait lentement depuis des mois : le marché du travail américain perd de sa vigueur, les nouvelles embauches diminuent et la croissance se stabilise. Dans le même temps, l'inflation reste bien supérieure à l'objectif de la Réserve fédérale américaine, qui se situe autour de 3 pour cent.

Les chiffres du chômage augmentent à nouveau, source : https://www.bls.gov/charts/employment-situation/civilian-unemployment-rate.htm

Cette combinaison est problématique pour la Fed. Un marché du travail plus faible plaide en faveur d’une baisse des taux d’intérêt. Une inflation qui reste trop élevée va à l’encontre de cette situation. C’est précisément cette zone de tension qui affecte également les mouvements sur les marchés des cryptomonnaies.

Le marché du travail s'affaiblit, l'inflation reste tenace

Une augmentation du taux de chômage peut paraître minime à première vue, mais dans la phase actuelle, elle est significative. Le marché du travail américain est considéré depuis des années comme un pilier de l’économie. Maintenant, il montre des fissures. Moins de postes vacants, des entreprises plus prudentes et un ralentissement de la dynamique laissent présager un ralentissement.

Dans le même temps, l’inflation reste atone. Environ 3 % signifie une nette baisse par rapport aux sommets de 2022, mais cela reste trop pour la Fed. Cependant, l'outil classique de la banque centrale, les taux d'intérêt élevés, met à rude épreuve le marché du travail, qui montre désormais une certaine faiblesse.

Cela crée un environnement contradictoire pour les actifs à risque. Les actions deviennent de plus en plus nerveuses, tandis que le Bitcoin et les principaux altcoins sont négociés à plusieurs reprises comme couverture contre les erreurs de politique monétaire.

La stagflation est le plus grand risque pour la Fed

Sur le plan économique, la situation n’est pas sans rappeler un scénario longtemps considéré comme théorique : la stagflation. Une faible croissance s’accompagne d’une hausse de l’inflation. Il n’existe pas de solution propre pour la banque centrale dans une phase comme celle-ci.

Stagnate job market.
Manufacturing jobs in decline.
Inflation
Unemployment.
Consumers feel pinch of rising costs.

The economy for average Americans is not working. If we don’t admit it we are guaranteed further economic downslide. pic.twitter.com/UZ0AzG3wKE

— Andrey Stojic 🇺🇸🚀🗽⚖️🇺🇸 (@StojicAndrey) December 16, 2025

Si les taux d’intérêt restent élevés, le risque de récession augmente. Par le passé, la faiblesse du marché du travail combinée à une politique monétaire restrictive a souvent entraîné une accélération des pertes d’emplois. Toutefois, si la Fed abaisse ses taux d’intérêt trop tôt, l’inflation pourrait à nouveau augmenter.

Un regard en arrière montre pourquoi cette situation suscite de grandes inquiétudes. Au début des années 2020, la Fed a massivement assoupli sa politique monétaire. Les conséquences ont été une poussée de l’inflation, qui a ensuite rendu nécessaire des augmentations agressives des taux d’intérêt. La banque centrale est désormais prise entre deux erreurs qu’elle avait déjà commises.

Les années 1970 sont également plus fréquemment évoquées. À cette époque, l’inflation et le chômage augmentaient parallèlement tandis que la croissance stagnait. La Fed a ensuite réagi en augmentant ses taux d'intérêt de près de 20 pour cent. L’inflation a été brisée, mais le marché boursier est resté immobile pendant une décennie.

Le prix du pétrole vers 1970 illustre cette difficulté, source : https://www.investopedia.com

Aujourd’hui, la situation est moins extrême, mais la direction est similaire. Cette comparaison est pertinente pour Bitcoin et crypto. Dans les années 1970, il manquait une classe d’actifs alternative et rare. Aujourd'hui, cela existe.

Le Bitcoin est de plus en plus perçu comme une protection contre la perte de pouvoir d’achat et la mauvaise gestion de la politique monétaire. Dans les phases où les marchés traditionnels oscillent entre récession et inflation, l’intérêt pour des actifs limités augmente souvent. Dans le même temps, les crypto-monnaies restent vulnérables aux sorties de liquidités à court terme, car les marchés évitent les risques.

Politique des taux d’intérêt, réactions du marché et perspectives d’avenir

La Fed avait initialement prévu de ne pas baisser ses taux d'intérêt en janvier. La montée du chômage accroît désormais la pression. Si la banque centrale ignore ces données, il existe un risque de spirale descendante sur le marché du travail. Si elle réagit trop vite, l’inflation pourrait reprendre de la vitesse.

Il en résulte une situation en deux parties pour les marchés. Un assouplissement entraînerait dans un premier temps une hausse des actions et des cryptomonnaies. Toutefois, une correction plus prononcée pourrait s’ensuivre plus tard si l’inflation s’accentue à nouveau. Une lutte acharnée contre l’inflation serait douloureuse à court terme, mais jetterait les bases d’une reprise à long terme.

De nombreux acteurs du marché s’attendent donc à davantage d’assouplissements en 2026. Cela pourrait entraîner une reprise des crypto-monnaies et des actions, ce qui pourrait briser le cycle actuel.