La Securities and Exchange Commission des États-Unis a approuvé un plan révolutionnaire de la Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) visant à symboliser les actions, les obligations d'entreprises et les bons du Trésor américain.
Voici comment fonctionne la tokenisation DTCC
Dans le cadre approuvé, la DTCC émettra des représentations en chaîne des titres déjà sous sa garde, plutôt que de créer des actifs « packagés » parallèles qui sortent du système traditionnel. Chaque jeton est mappé 1:1 à une action ou une obligation sous-jacente dans les livres de DTCC, et les transferts s'effectuent selon les mêmes règles de propriété, de règlement et de négociation que celles qui s'appliquent aux positions traditionnelles.
Les jetons se déplacent sur des réseaux autorisés connectés aux systèmes centraux de DTCC, les soldes des comptes en chaîne étant continuellement rapprochés des grands livres existants. Cette conception permet d'effectuer des transactions plus rapidement et avec plus de programmabilité, tout en conservant le titre, les droits de vote et les informations d'information dans un cadre réglementaire familier. Pour les acteurs du marché, cela signifie de nouvelles règles pour les opérations de pension, les mouvements de garanties et le négoce secondaire, mais pas une nouvelle version complète du droit des valeurs mobilières.
Contexte réglementaire et industriel
Pour la SEC, le plan fournit un moyen contrôlé de tester la tokenisation sans confier les fonctions critiques à des plateformes de négociation non réglementées. Les réseaux agréés restent limités aux intermédiaires surveillés ; Les courtiers, les membres compensateurs et les dépositaires doivent toujours se conformer aux normes en matière de capital, de reporting et de conduite ; et les instruments tokenisés doivent être conformes aux mêmes règles de protection et de divulgation des investisseurs que leurs titres sous-jacents.
Cette structure indique également aux régulateurs si un règlement en temps opportun réduit le risque de contrepartie et le risque opérationnel ou s'il déplace simplement le fardeau vers d'autres domaines tels que la gestion des garanties et la liquidité intrajournalière. Étant donné que la DTCC peut s'appuyer sur ses processus existants, les régulateurs disposent d'un filet de sécurité : si les flux de travail tokenisés provoquent un stress inattendu, ils peuvent être réduits sans geler les marchés.
Pour les banques et les gestionnaires d’actifs, l’approbation signifie que la tokenisation passe d’un programme pilote à une infrastructure à laquelle ils peuvent se connecter avec des actifs et des mandats réels. Ils ont la possibilité de régler des parties symboliques des transactions et des mouvements de garanties sur des registres partagés, ce qui peut réduire les charges de rapprochement et donner aux trésoriers une image plus précise et en temps réel des expositions.
Cela trace également une frontière plus nette entre la tokenisation réglementée et les versions synthétiques « enveloppées » de titres émis sur des chaînes publiques avec des liens juridiques peu clairs avec les actifs sous-jacents. L'approche de la DTCC garantit que le règlement s'effectue dans une zone réglementée avec des participants identifiables et un traitement juridique défini, tout en tirant parti de l'efficacité des systèmes distribués.
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