Deux économistes de la Federal Reserve Bank de Dallas dressent un tableau inconfortable : si les dépôts bancaires sont symbolisés et immédiatement négociables, ils pourraient devenir plus sensibles aux taux d’intérêt et changer de banque plus rapidement. Le résultat, selon leur analyse de scénarios, serait une capacité affaiblie des banques à financer des prêts à long terme – avec des coûts d'emprunt potentiellement plus élevés pour les ménages et les entreprises aux États-Unis.
Les dépôts tokenisés pourraient rendre le financement bancaire plus coûteux
Les économistes de la Fed de Dallas, Rosie Levy et Srini Ramaswamy, affirment qu'un règlement immédiat permettrait aux déposants en quête de rendement de transférer plus facilement leur argent vers une banque mieux rémunérée. Les jetons de dépôt programmables combinés à l'intelligence artificielle agentique pourraient automatiser ces transferts, réduisant ainsi le temps passé par les dépôts dans chaque institution et rendant l'ensemble de la base de dépôt plus sensible aux taux d'intérêt – un effet qui jette un nouveau jour sur la tokenisation classique des actifs sur la blockchain.
Les chiffres qui les sous-tendent doivent être compris explicitement comme des scénarios et non comme des prévisions. Selon les calculs, si la sensibilité des dépôts aux taux d'intérêt augmente de 10 pour cent, la capacité des banques à détenir des prêts à long terme et d'autres actifs pourrait augmenter d'environ 700 milliards de dollars déclin – exprimé en équivalent sur dix ans. Dans un scénario distinct prévoyant une période de rétention des dépôts 10 % plus courte, la baisse correspondante serait d’environ 580 milliards de dollars. Selon les auteurs, aucun de ces chiffres ne représente une baisse directe ou d’un dollar pour l’autre des prêts réels.
Pour s’en sortir, Levy et Ramaswamy décrivent deux modes de réponse des banques : détenir des portefeuilles plus importants d’actifs très liquides tels que les réserves et les bons du Trésor américain, ou s’appuyer davantage sur la dette à plus long terme pour maintenir leurs portefeuilles de prêts. Les deux voies ont un prix : le financement via le marché de gros augmenterait probablement les coûts d’emprunt pour les consommateurs et les entreprises.
L’analyse apparaît à un moment où les banques américaines travaillent en parallèle sur l’infrastructure même qui rend possible le risque décrit. Mardi, 39 associations bancaires d'États américains ont formé la BankChain Alliance pour construire un réseau national de dépôts symboliques, de pièces stables et de règlement automatisé – une décision qui devrait également relancer le débat sur la réglementation des pièces stables et l'assurance des dépôts. La Clearing House développe également un réseau distinct avec le soutien de JPMorgan Chase, Bank of America, Citi, BNY et Wells Fargo. Le fait que les systèmes interinstitutionnels fonctionnent déjà a été démontré le 20 août, lorsque Standard Chartered et HSBC ont traité une transaction transfrontalière en temps réel à l'aide du registre blockchain de Swift.
Pix propose une comparaison, mais ce n'est pas pareil
Levy et Ramaswamy utilisent le système de paiement en temps réel brésilien Pix comme cas de comparaison possible, mais soulignent qu'il ne s'agit pas d'un dépôt symbolique. Une étude de 2025 a révélé qu'une utilisation accrue de Pix augmentait les avoirs en actifs liquides des banques brésiliennes tout en réduisant l'intermédiation de crédit, selon les auteurs.
Ce schéma correspond à la thèse des économistes de la Fed de Dallas : si l'argent devient plus mobile et peut être déplacé plus rapidement, les banques réagissent de manière défensive – avec davantage de réserves de liquidités au lieu de davantage de prêts. Pour la tokenisation continue des actifs réels, cela signifie : la faisabilité technique n'est qu'un côté, la stabilité financière du monde bancaire classique est l'autre – et c'est exactement là qu'intervient l'avertissement de Dallas.
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