La saga GameStop 2021, récemment présentée dans un film Netflix, pourrait avoir des parallèles inattendus avec Bitcoin, notamment dans le contexte d’une potentielle pénurie d’approvisionnement.
Échos du déclenchement de Reddit « mère de toutes les courtes pressions(MOASS) pour GameStop pourrait se manifester dans le contexte Bitcoin par une compression importante de l’offre ou « Bitcoin Mother Of All Supply Squeezes » (Bitcoin MOASS). Pour mieux comprendre cela, revenons sur le phénomène GameStop.
Bases de la thèse GameStop Short Squeeze
Pour ceux qui ne le connaissent pas, les actions GameStop ont été fortement vendues à découvert par plusieurs hedge funds qui ont vu des choix faciles dans un magasin de détail au bord de la faillite et encore plus mis à rude épreuve par la pandémie. L’objectif était apparemment de vendre le titre à zéro. Cette stratégie, souvent utilisée avec des entreprises en difficulté (comme Blockbuster avant sa disparition), consiste essentiellement à parier sur la disparition de l’entreprise.
Cependant, les hedge funds ont sous-estimé l’attachement de nombreux joueurs à la marque GameStop et le pouvoir des investisseurs particuliers s’unissant derrière une cause. Il y avait aussi un aspect plus philosophique expliquant pourquoi de nombreux investisseurs achetaient des actions liées au système financier traditionnel en panne.
Pour faire court : les investisseurs particuliers, principalement par l’intermédiaire de Robinhood (mais aussi à l’échelle mondiale), sont intervenus et ont acheté de manière agressive des actions de GME dans l’espoir que cela obligerait les hedge funds à clôturer leurs positions courtes à des prix plus élevés et à déclencher un short squeeze. Cette tactique a infligé des pertes importantes à certains hedge funds, même si nombre d’entre eux disposaient d’un coussin financier pour absorber ces pertes.
L’absence de reporting en temps réel sur les ventes à découvert a encore compliqué les choses. Les hedge funds ont pu clôturer leurs positions courtes à l’insu des investisseurs particuliers, perpétuant le récit du short squeeze et laissant dans l’incertitude si toutes les positions courtes étaient réellement couvertes.
De plus, de nombreux investisseurs qui ont dépassé la barre des 100 $ n’ont pas été aussi impressionnés par la multiplication par deux ou trois de la valeur. En fin de compte, GME a gagné environ 11 000 % depuis son prix initial de 3 $ jusqu’à son sommet avant que Robinhood n’arrête les ordres d’achat en quelques mois seulement.
Fondamentalement, GME a connu une compression courte monumentale, suivie d’une autre compression secondaire de 700 % quelques mois plus tard.
Alors, qu’est-ce que cela a à voir avec Bitcoin ?
Bitcoin est la mère de toutes les pénuries d’approvisionnement
Bitcoin et GameStop diffèrent à bien des égards. En fin de compte, GameStop est une action traditionnelle qui a été forcée de disparaître par TradFi, tandis que Bitcoin est une solution aux problèmes inhérents à TradFi dans son ensemble.
Cependant, GameStop, en particulier GME, avait une philosophie similaire à un moment donné de son histoire. Avant de devenir l’illustration des actions « mèmes », pour beaucoup, GME visait à unir les investisseurs particuliers contre « l’homme ». C’était une manière de lutter contre la cupidité des entreprises qui dévorent tout sur leur passage.
Cet idéal anime toujours les membres de r/superstonk, ou quel que soit le nom du subreddit actuel pour les diamants purs et durs de GME. Cependant, à mon avis, ce n’est désormais qu’un rêve malavisé, alors que Bitcoin offre une réelle opportunité pour un véritable MOASS.
L’offre fixe de Bitcoin contraste fortement avec la capacité de GameStop à émettre des actions supplémentaires, intervenue six mois après le short squeeze. L’offre limitée de Bitcoin et les afflux croissants dans les ETF Bitcoin en suggèrent un pénurie d’approvisionnement imminente là. Cela pourrait refléter le scénario GameStop, mais dans un contexte unique et spécifique au Bitcoin.
En revanche, le marché du Bitcoin fonctionne avec une plus grande transparence grâce à la technologie blockchain. Cela nous amène à la pertinence de cette comparaison avec Bitcoin. Contrairement à GameStop, qui peut émettre davantage d’actions, l’offre de Bitcoin est strictement limitée. Compte tenu des afflux actuels vers les ETF Bitcoin, une pénurie d’approvisionnement devient de plus en plus probable. Cette situation pourrait être parallèle au short squeeze de GameStop, mais dans un contexte différent.
Conditions nécessaires à une pénurie d’approvisionnement
Pour une telle pénurie d’approvisionnement en Bitcoin, certaines conditions doivent être remplies. Premièrement, des flux continus vers les ETF Bitcoin sont cruciaux. L’inclusion récente des ETF Bitcoin dans d’autres fonds est un bon signe que cela est là pour rester.
Deuxièmement, les propriétaires de Bitcoin doivent déplacer leurs avoirs vers un entrepôt frigorifique, ce qui les rend inaccessibles aux échanges de gré à gré (OTC). Contrairement aux courtiers traditionnels, les plateformes comme Coinbase ne peuvent pas facilement prêter du Bitcoin car elles ne sont pas mixtes, ce qui offre une certaine protection contre de telles pratiques. Cependant, les récentes sorties de fonds de Grayscale suggèrent qu’il existe encore beaucoup de liquidités sur le marché pour que des acteurs majeurs tels que BlackRock, Bitwise, Fidelity et ARK puissent acheter du Bitcoin.
La situation pourrait changer radicalement si les ETF Newborn Nine accumulaient des avoirs de l’ordre de 30 à 40 milliards de dollars chacun. Étant donné qu’environ 2,3 millions de Bitcoins sont négociés en bourse et qu’environ 4,2 millions sont liquides et négociés régulièrement, une partie importante des Bitcoins pourrait être absorbée ou devenir illiquide. Si la tendance à stocker Bitcoin dans des chambres froides se poursuit, le Bitcoin disponible pour le trading OTC pourrait diminuer considérablement.
Si les fonds négociés en bourse continuent d’acheter du Bitcoin et que les particuliers continuent d’acheter du Bitcoin et de le stocker loin des bourses, il pourrait y avoir une augmentation significative des prix du Bitcoin d’ici 18 mois à mesure que la disponibilité sur le marché diminue. Cette situation pourrait inciter les ETF à acheter à des prix plus élevés, soulevant des questions sur la durabilité de la demande pour ces ETF aux valorisations élevées du Bitcoin.
Bitcoin en stockage froid contre GameStop ComputerShare.
Les vrais HODLers de GameStop ont transféré leurs actions GME vers Computershare pour empêcher que les actions soient prêtées à des fins de vente à découvert, de la même manière que Bitcoin est stocké dans une chambre froide. Ils ont essayé de limiter l’offre. Cependant, cela n’a pas empêché le conseil d’administration de GameStop d’émettre davantage d’actions, ce qui n’arrivera jamais avec Bitcoin.
Par conséquent, le marché pourrait connaître un changement significatif si la tendance à déplacer Bitcoin vers un stockage frigorifique s’accélère parallèlement aux achats continus d’ETF. Environ 4,2 millions de Bitcoins sont actuellement considérés comme liquides et disponibles pour des échanges réguliers. Toutefois, si cette liquidité diminue en raison d’une activité commerciale réduite ou d’un stockage accru dans des portefeuilles froids, l’offre disponible pour les bourses OTC pourrait rapidement diminuer.
Cette pénurie potentielle soulève des scénarios intrigants. Si les fonds négociés en bourse continuent leur frénésie d’achat et que les utilisateurs privés continuent d’acheter du Bitcoin et de le stocker dans des portefeuilles froids, nous pourrions être au bord d’une importante pénurie d’approvisionnement.
Sur la base des données actuelles, si les taux d’afflux restent constants, cette convergence pourrait se produire dès l’année prochaine, influencée principalement par les grands acteurs tels que BlackRock qui achètent dans l’offre liquide disponible. Si les utilisateurs privés suppriment tous les Bitcoins des échanges, cela pourrait se produire plus tôt.
Psychologie des investisseurs et trading dynamique
L’offre totale de Bitcoin pouvant être considérée comme potentiellement liquide reste importante, environ 15 millions. Cela signifie que l’offre potentielle à chaque prix doit être prise en compte, car même les HODLers à long terme pourraient être convaincus de vendre à des prix supérieurs au récent sommet historique. Même si cela ne garantit pas un tel résultat, c’est une possibilité.
La psychologie des investisseurs particuliers, qui s’est déjà révélée importante dans des cas comme GameStop, pourrait également jouer un rôle crucial dans le scénario Bitcoin. Le conseil de « HODL » d’acheter du Bitcoin et d’investir dans des ETF pourrait trouver un fort écho auprès des investisseurs qui partagent cet état d’esprit.
L’attrait des ETF Bitcoin réside en partie dans leur prix abordable et leur accessibilité ; ils sont beaucoup moins chers qu’un vrai Bitcoin, ce qui les rend attractifs pour un public plus large. Cet aspect psychologique, similaire à l’abordabilité perçue de jetons comme Shiba Inu ou Dogecoin, pourrait influencer le comportement des investisseurs à l’égard des ETF Bitcoin.
En fin de compte, les parallèles entre la saga GameStop et la dynamique potentielle de l’offre sur le marché du Bitcoin sont frappants. L’effet combiné des achats continus d’ETF et de la tendance des détenteurs de Bitcoin à déplacer leurs actifs vers des chambres froides pourrait conduire à un véritable spectacle sur le marché du Bitcoin. Bien que divers facteurs soient en jeu et que le résultat ne soit pas inévitable, le potentiel d’un changement significatif sur le marché du Bitcoin est une perspective passionnante.
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