Bitcoin en route vers 200 000 $

Arthur Hayes suscite une fois de plus des discussions sur les marchés financiers et cryptographiques avec son dernier article de blog. Le co-fondateur de BitMEX affirme que la Réserve fédérale américaine imprime à nouveau de l'argent avec ce que l'on appelle les achats de gestion de réserve (RMP), mais n'appelle délibérément pas cette étape un assouplissement quantitatif. C’est précisément ce changement sémantique qui, selon Hayes, est crucial car il obscurcit l’effet réel de la mesure. Pour Bitcoin, il considère cela comme un moteur central de la prochaine phase du marché. La question n’est donc pas de savoir si la Fed va assouplir sa politique, mais plutôt combien de temps il faudra au marché pour reconnaître la RMP telle qu’elle est selon Hayes : un assouplissement quantitatif (QE) déguisé.

Focus sur Bitcoin : qui est Arthur Hayes et pourquoi le marché est-il à l'écoute ?

Arthur Hayes est considéré comme l’un des macro-penseurs les plus influents du secteur de la cryptographie. En tant que co-fondateur de la bourse de produits dérivés BitMEX, il a connu plusieurs cycles de marché et s'est très tôt concentré sur les flux de liquidités plutôt que sur les schémas graphiques à court terme. Ses analyses s’adressent moins aux investisseurs privés qu’à un public qui réfléchit ensemble à la politique monétaire, au financement public et aux marchés des capitaux.

« Love Language » est un essai qui soutient que le nouveau programme d'achats de gestion de réserves (RMP) de la Fed n'est qu'une nouvelle façon de dissimuler l'impression monétaire.

RMP > QE$BTC 2 Da Lune !https://t.co/uHRoB4VCfR pic.twitter.com/jbh6TF5b5c

-Arthur Hayes (@CryptoHayes) 20 décembre 2025

En ce qui concerne Bitcoin en particulier, Hayes avait souvent raison dans son évaluation des phases précédentes d’assouplissement quantitatif. Il soutient depuis des années que la politique monétaire expansionniste profite principalement aux actifs rares. Lorsque la masse monétaire augmente plus rapidement que l’offre, le capital se déplace vers les actifs physiques. Le Bitcoin joue un rôle particulier car il est numérique, mondial et ne peut être multiplié à volonté.

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• Bitcoin
  (BTC)

• Prix
  

  89 042,00 $

• Capitalisation boursière

  1,78 T$

Ce que la Fed entend par RMP – et ce que Bitcoin en fait

Officiellement, la Réserve fédérale américaine décrit le RMP « Reserve Management Purchases » comme un outil technique de gestion des réserves dans le système financier. Contrairement à l’assouplissement quantitatif classique, la Fed achète principalement des obligations d’État américaines à court terme, appelées bons du Trésor. Celles-ci sont considérées comme liées aux liquidités et, selon la Fed, ne visent pas à avoir un effet stimulant, mais plutôt à garantir des « réserves suffisantes ».

Arthur Hayes contredit clairement ce récit. De son point de vue, de l'argent frais est également créé au RMP, ce qui permet à terme le financement de l'État. La différence ne réside pas dans l’effet mais dans le choix des mots. Ce qui est crucial pour Bitcoin, c'est que des liquidités supplémentaires affluent dans le système, quel que soit le nom de la mesure.

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RMP comme QE déguisé : les arguments d’Arthur Hayes

La thèse centrale de Hayes est que les achats dits de gestion des réserves (RMP) peuvent difficilement être distingués de l'assouplissement quantitatif (QE) en termes d'effet. Alors que le QE décrit classiquement l’achat d’obligations d’État à long terme par la Réserve fédérale américaine, le RMP vise officiellement l’achat de bons du Trésor à court terme afin d’assurer une liquidité suffisante dans le système bancaire. Dans les deux cas, la Fed crée de l’argent frais pour payer ces titres, allégeant ainsi indirectement le fardeau du Trésor américain qui doit financer d’importants déficits.

Pour Hayes, c’est précisément le point crucial. Quelle que soit la durée ou le nom, l'achat de titres publics entraîne une expansion de la masse monétaire, qui se déplace progressivement vers d'autres segments du marché. La qualification du RMP comme mesure « technique » ou « opérationnelle » ne change rien à son caractère inflationniste. Ce qui importe pour Bitcoin n’est pas de savoir si la Fed achète des obligations ou des bons, mais plutôt qu’il y ait plus de dollars en circulation – un environnement dont bénéficient structurellement des actifs rares.

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Bitcoin et « réserves suffisantes » : un terme élastique avec des conséquences

Un autre point critiqué par Hayes est le concept de « réserves suffisantes ». Ce terme n’est pas clairement défini et laisse une grande marge de manœuvre à la Fed de New York. Tant que la banque centrale affirme que les réserves sont insuffisantes, elle peut étendre la RMP sans déclarer un programme formel d’assouplissement quantitatif.

Pour Bitcoin, cette incertitude signifie un environnement structurellement favorable. Hayes y voit une zone grise dans la politique monétaire qui peut potentiellement être utilisée indéfiniment. Contrairement aux précédents programmes d’assouplissement quantitatif, il n’y a pas de plafond ni de date de fin claires. Cela augmente la probabilité que la liquidité reste dans le système plus longtemps que ne le prévoient de nombreux acteurs du marché.

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Implications macroéconomiques : faiblesse du dollar, politique et Bitcoin

Hayes relie également la RMP aux effets politiques et mondiaux. Une politique monétaire expansionniste a tendance à affaiblir le dollar américain, ce qui exerce à son tour une pression sur les autres banques centrales. Afin d'empêcher une appréciation de leur propre monnaie, la BCE, la BOJ ou la PBoC pourraient également recourir à des mesures plus souples.

NOUVEAU : À venir sur Coinage @MaelströmFund fondateur @CryptoHayes partage son point de vue sur tout, du QE au $BTC pourquoi la douleur de l’altcoin est susceptible de continuer :

« La plupart de ces choses sont des zéros. C'étaient des zéros avant le 10 octobre, ils sont des zéros après le 10 octobre. » pic.twitter.com/Z5ugY3Oogb

– Monnaie ♻️ (@coinage_media) 19 décembre 2025

Dans ce scénario, Hayes envisage une dévalorisation accélérée des monnaies fiduciaires. Bitcoin en profite de deux manières : comme protection contre la dévaluation de la monnaie et comme actif mondial non lié à la politique monétaire nationale. Cette dynamique pourrait préparer la prochaine impulsion haussière majeure.

Le marché ne reconnaît souvent la liquidité qu’avec retard

Un thème central de l’analyse de Hayes est le décalage temporel entre l’assouplissement monétaire et la réaction du marché. Historiquement, les marchés financiers n’intégraient souvent les nouveaux programmes de liquidité que lorsque leur impact était déjà clairement perceptible. Hayes ne s’attend pas non plus à une réaction immédiate à la nouvelle politique de la Fed concernant le Bitcoin.

Tant que le RMP sera perçu comme un détail technique, le sentiment du marché restera prudent. Ce n’est que lorsque la liquidité supplémentaire se manifestera par une hausse des prix des actifs, une baisse des rendements ou une augmentation de l’appétit pour le risque qu’un redressement pourra s’amorcer. Pour Hayes, cette période d’incertitude est typique des transitions entre régimes de politique monétaire – et constitue souvent le moment où se préparent les tendances à long terme.

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Perspectives Bitcoin selon Hayes : plage, cassure et nouvel équilibre

Toutefois, à court terme, Hayes ne s’attend pas à une reprise immédiate. À la fin de l’année, il s’attend à ce que Bitcoin se situe dans une phase latérale comprise entre 80 000 et 100 000 dollars. Ce n’est que lorsque le marché commencera à interpréter clairement la RMP comme un QE que la situation pourra changer.

Hayes voit un potentiel de hausse important pour le premier trimestre. Dans son scénario, Bitcoin regagne d’abord la barre des 124 000 $ puis remonte jusqu’à la zone des 200 000 $. Après cela, il s’attend à une correction, mais avec un nouveau plancher bien au-dessus des précédents sommets.