Une semaine après la fin du délai de transition pour la réglementation européenne sur la cryptographie MiCA dans les 27 États membres de l'UE, Patrick Hansen, directeur principal de la stratégie et de la politique de l'UE chez Circle, voit un tableau mitigé mais globalement positif. Selon le registre provisoire actuel de l'ESMA, il existe désormais 21 émetteurs agréés de jetons de monnaie électronique, ou EMT en abrégé. En mars 2026, il y en avait 19.
Le nombre de pays impliqués a également augmenté. Les émetteurs EMT réglementés proviennent désormais de douze pays. La France est clairement en tête de liste avec six prestataires agréés. Ils sont suivis par les Pays-Bas, Malte, la Lituanie et le Luxembourg, chacun avec deux émetteurs. L'Allemagne est représentée par un émetteur.
Selon Hansen, jusqu'à présent, 35 EMT au total ont été émis par 21 émetteurs. L’accent est clairement mis sur les pièces stables en euros. 19 des EMT enregistrés sont libellés en euros, neuf en dollars américains. Il existe également des pièces stables basées sur la livre sterling, la couronne tchèque, le franc suisse, le zloty polonais, la couronne suédoise et le leu roumain. Le marché réglementé du stablecoin MiCA couvre désormais huit devises. Selon Hansen, il y en avait encore cinq en mars.
La France devient une plaque tournante du stablecoin
Pour Hansen, ce développement est une indication que MiCA fonctionne fondamentalement. Des émetteurs plus réglementés, des jetons plus approuvés et une base de pays plus large suggéreraient une mise en œuvre accrue des règles. La France, en particulier, continue d’étendre son rôle de site européen de stablecoin. Avec six émetteurs réglementés sous la supervision de l'ACPR, le pays devance largement les autres États membres de l'UE. Selon Hansen, CACEIS Bank a été récemment ajoutée.
Néanmoins, Hansen estime qu’il reste encore beaucoup à rattraper. Parmi les 50 plus grandes pièces stables par capitalisation boursière, seuls l'USDC, l'USDG et l'EURC sont conformes à la MiCA. Selon lui, l'objectif de l'UE devrait être d'introduire davantage de liquidités stables à l'échelle mondiale dans le cadre réglementaire européen, plutôt que de se concentrer uniquement sur les EMT locaux nouvellement émis.
Le manque d’utilisation de la catégorie ART reste également perceptible. Les jetons référencés par des actifs, c'est-à-dire des pièces stables adossées à des paniers de devises, d'actifs ou de valeurs individuelles non monétaires telles que l'or, jouent un rôle important dans le cadre MiCA. Néanmoins, selon Hansen, plus de deux ans après l’entrée en vigueur des règles stablecoin, il n’existe toujours pas un seul ART approuvé. Cela indique des obstacles structurels qui doivent être surmontés dans le cadre de la prochaine révision de MiCA.
Le tableau des fournisseurs de services de cryptographie est beaucoup plus positif. Il existe désormais plus de 270 fournisseurs de services d’actifs cryptographiques réglementés, ou CASP en abrégé, sous MiCA. Hansen considère cela comme un succès réglementaire et une étape importante vers un marché européen harmonisé de la cryptographie. La question centrale reste désormais de savoir comment l’UE peut introduire davantage d’activités commerciales mondiales et de liquidités dans ce cadre.
Alors que MiCA remodèle le marché européen des crypto-monnaies, le secteur en Allemagne est dominé par la suppression prochaine de la période de détention des crypto-monnaies. Lars Klingbeil a récemment confirmé que Bitcoin and Co. devrait être traité fiscalement comme un revenu du capital à partir de 2027.
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