La période d'adhésion à l'offre publique d'achat de Poste Italiane sur Tim sera rouvert du 21 au 25 septembre 2026prolongeant ainsi la durée de l'opération de cinq jours de bourse. Poste en a décidé ce week-end, précisant également qu'elle avait atteint environ 66,6% du capital social de Tim.
« Sur la base des résultats provisoires », lit-on dans une note du groupe dirigé par Matteo Del Fante, « 993.608.722 actions Tim ont été apportées à l'offre, équivalant à environ 46,523% du capital social de l'émetteur et 58,230% des actions soumises à l'offre ». Ainsi positionné, il détiendra un total de 1.422.972.712 actions Tim, soit environ 66,627% du capital social.« .
Dans la note, le groupe rappelle également que le prix unitaire de chaque action Tim, augmenté avec l'amélioration des termes de l'offre, « se compose de : 0,218 action ordinaire Poste nouvellement émise en exécution de l'augmentation de capital destinée à servir l'offre ; et 1,97 euros par action ».
Le paiement interviendra le 18 septembre 2026, suite au transfert à Poste des droits de propriété des actions Tim apportées. Sans préjudice de la réouverture de l'offre du 21 au 25 septembre, La Poste publiera un communiqué sur les résultats définitifs de l'offre dans la matinée du 17 septembre.
La stratégie de la Poste pour le rush final
C'est précisément la décision de la semaine dernière de réviser à la hausse les conditions proposées aux actionnaires qui a permis une réouverture des termes : l'offre, qui a débuté le 20 juillet, aurait en effet dû être clôturée le vendredi 11 septembre. Dans la dernière ruée avant le week-end – 635 897 378 actions apportées ont porté le nombre total de membres à 993 608 722 coupons – les souscriptions des actionnaires de Tim ont décollé, passant de 16,75% du capital atteint jeudi à plus de 46%. Une part qui équivaut à 58,23% des actions proposées contre près de 21% la veille.
« Si vous regardez les critères, c'est toujours comme ça. Autrement dit, les accélérations ont eu lieu ces derniers jours », a-t-il déclaré peu avant la conclusion des négociations. Pietro Labriola, PDG de Tim.
La forte accélération des actionnaires de Tim, ce qui était censé être le dernier jour de l'offrandeC'était l'objectif de Poste, qui avait augmenté mardi le prix en espèces de l'offre de 30 centimes d'euro pour chaque action Tim apportée, portant ainsi le montant total de l'offre d'achat et d'échange à un total de 1,97 euros par action, plus 0,218 actions ordinaires Poste nouvellement émises. Le groupe avait également annoncé qu'il renoncerait au seuil minimum de validité de l'offre publique d'achat, conditionné dans un premier temps à l'atteinte de 66,67% des droits de vote. C'est précisément en vertu de la relance, sur la base des termes du document d'offre, que Poste a confirmé dans un communiqué que la période d'offre « sera rouverte pour cinq jours de bourse ».
Et donc maintenant chaque actionnaire de Tim non inscrit peut compter sur une semaine supplémentaire ouverte aux adhésions du 21 au 25 septembre. Période pendant laquelle – dit le groupe – ils auront droit au « même prix unitaire majoré » à l'occasion de la relance. Des journées utiles pour consolider l'emprise sur le capital, et poursuivre la feuille de route des prochains mois qui comprend le décotage et le plan industriel annoncé pour début 2027. Mais surtout l'intégration et les synergies attendues au sein d'une opération qui n'a eu l'aval, que ces derniers jours, du Ministre de l'Économie Giancarlo Giorgettiselon lequel désormais « l'histoire de Tim a pris un autre souffle » et « donne une vision sur un secteur technologiquement fondamental ».
Slp-Cisl : « Un bond industriel historique »
« Avec l'OPA sur Tim, Poste Italiane réalise un saut industriel historique : elle prend le contrôle du principal opérateur de télécommunications du pays et renforce son rôle d'infrastructure stratégique italienne majeure, capable de rassembler la logistique, la finance, les télécommunications et les services numériques ». Il l'a dit le secrétaire général du syndicat Slp-Cisl, Raffaele Roscignoexprimant « pleine satisfaction du résultat obtenu ».
Pour Roscigno « la valeur de cette acquisition ne se mesure pas seulement dans les bilans, mais dans la capacité à la transformer en emplois, en compétences, en qualité de travail et en meilleurs services pour les citoyens. C'est pourquoi nous demandons de toute urgence le démarrage effectif du processus de participation au sein du groupe. Les femmes et les hommes de Poste ne peuvent pas être spectateurs d'une transformation de cette ampleur : ils doivent être des protagonistes. Avec Tim, une nouvelle phase historique commence pour la Poste Italienne et pour le pays. C’est une responsabilité qui concerne tout le monde : l’ensemble du syndicat, l’entreprise, la politique, les institutions et, au premier rang, ceux qui font vivre ce groupe au quotidien. La Slp Cisl», conclut Roscigno, «est prêt à apporter sa contribution, avec l'esprit constructif et responsable qui nous distingue depuis toujourspour que cette grande opération industrielle devienne une belle opportunité de travail. C’est ainsi que se construira ensemble la Poste des vingt prochaines années. »
Les applaudissements des analystes, d'Equita à Kpmg, en passant par Intermonte et Kepler
En outre, la décision d'actualiser les termes de l'offre a également été bien accueillie par les analystes, avant même que ne se produise le boom attendu des acceptations. Équité avait révisé à la hausse les estimations de Poste Italiane autonome (+3% en moyenne sur le bénéfice 2027-28) et, en utilisant les estimations de Tim et les synergies indiquées, estime « que d'ici 2029 Poste Italiane peut réaliser un bénéfice d'environ 4,3 milliards d'eurossans encore inclure les bénéfices découlant des projets récemment annoncés et sur lesquels nous attendons plus de détails, y compris quantitatifs, lors du business plan du premier trimestre 2027″.
La banque d'investissement fixe un objectif de cours de 31 euros (recommandation d'achat), en supposant que Poste obtienne le contrôle total de Tim. Equita a réitéré la solide logique stratégique de l'opération et l'espace de création de valeur découlant d'une intégration complète entre Poste et Timavec l'objectif de synergies de 700 millions d'euros qui est jugé réaliste et sur lequel une éventuelle marge de hausse au-delà de 2029 ne peut être exclue.
L’analyse s’est concentrée en particulier sur le New Financial Hub, simulant les bénéfices potentiels en cas de mise en œuvre complète du projet (raisonnablement d’ici fin 2027, sous réserve des évolutions réglementaires et des approbations réglementaires nécessaires).
Davide Di Labio, associé Kpmg« La mise à jour a un sens qui va au-delà de l'amélioration économique de l'offre. Avec l'augmentation de la composante cash et la suppression du seuil de 66,67%, Poste transforme l'opération d'une voie binaire à une trajectoire par étapes », a précisé l'analyste. « Le projet industriel demeure, mais sa faisabilité change : la construction du nouveau périmètre Poste-Tim n'est plus subordonnée à l'atteinte immédiate d'un seuil de capital et peut se développer plus progressivement. « C'est une étape importante car elle réduit la dépendance du projet industriel à l'issue immédiate de l'OPA », a souligné l'analyste. le sol. »
D'un « démarche pragmatique », qui met en avant la « détermination » à « conclure positivement » l'offre de Poste pour Tim, les analystes d'Intermonte et Kepler Cheuvreux ont plutôt parlé, selon lequel le transfert d'un peu plus de valeur aux actionnaires du groupe téléphonique est envisagé en échange d' »une structure actionnariale plus propre », qui permet de « maximiser la possibilité d'extraire des synergies, de simplifier la gouvernance et d'accélérer l'intégration de la plateforme ».
Le groupe, a souligné Kepler, « a amélioré son offre sur Tim d'environ 5% », avec un « coût supplémentaire en espèces d'environ 0,51 milliard d'euros, transférant effectivement une partie de la valeur de l'opération des actionnaires de Poste aux minorités de Tim. Plus significative encore » est la suppression du seuil minimum de participation de 66,7% ce qui réduit « substantiellement » le risque de finalisation de la transaction et avec la réouverture des termes et les déclarations selon lesquelles la nouvelle contrepartie « est définitive »« signale clairement la détermination à achever l'opération. »
Kepler a ensuite souligné que « pour les actionnaires de Poste, l'arbitrage se situe entre une valeur conservée plus faible et une plus grande certitude des dirigeants », car la relance « réduit mécaniquement la valeur actuelle nette des synergies » en la compensant par « l'augmentation de la probabilité d'une adhésion plus élevée » et donc d' »une structure de propriété plus propre ».
Dans le même sens Intermonte, qui a parlé d'une « démarche pragmatique visant à conclure avec succès » l'offre. Les experts de la banque d'investissement calculent « un impact financier limité pour Poste, avec une augmentation significative de la probabilité de réussite de l'opération, supprimant le risque lié au seuil minimum et rendant la participation plus attractive pour les actionnaires de Tim ».