L'ESMA note que même si les marchés sont restés résilients, les valorisations élevées des entreprises technologiques et les tensions géopolitiques accrues mettent cette résilience à l'épreuve dans un contexte d'inflation persistante et de croissance économique plus faible. Malgré la volatilité accrue des marchés et l'incertitude résultant de divers événements, la solide performance des secteurs technologiques liés à l'IA a contribué à maintenir une reprise rapide de l'optimisme des investisseurs et des valorisations des marchés financiers, selon l'ESMA.
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Le régulateur européen prévient toutefois que la vigueur apparente des marchés ne signifie pas que les risques ont disparu. L’optimisme des investisseurs contraste avec la détérioration des conditions macrofinancières, un écart qui pourrait déclencher de fortes corrections si l’économie se détériore ou si le sentiment du marché change brusquement.
Notes élevées
Le régulateur se concentre également sur les nouvelles menaces qui pèsent sur les infrastructures et les principaux acteurs financiers, notamment celles liées aux progrès de l’intelligence artificielle. Dans ce contexte, Verena Ross, présidente de l'ESMA, prévient que l'optimisme des investisseurs continue de soutenir des valorisations élevées, malgré l'augmentation des tensions géopolitiques et la détérioration des perspectives économiques. Plus la distance entre les valorisations boursières et la réalité économique est grande, plus le risque d’une forte correction est grand.
Face à ce scénario, l’ESMA demande aux investisseurs particuliers et institutionnels de rester attentifs et prêts à faire face à d’éventuelles baisses significatives des marchés. Au-delà de ces menaces, le rapport analyse l'évolution des principaux segments des marchés financiers de l'UE au cours du premier semestre 2026. Il consacre également des analyses spécifiques à des questions telles que la fragmentation du marché des fonds UCITS, les tendances des introductions en bourse d'entreprises technologiques aux États-Unis et la croissance des marchés de prédiction.
Les marchés boursiers ont subi de fortes baisses après le déclenchement du conflit au Moyen-Orient, mais ont ensuite regagné du terrain pour revenir aux niveaux antérieurs, voire les dépasser. Cependant, les valorisations élevées se heurtent à un scénario économique et géopolitique plus faible, augmentant le risque de fortes corrections, selon l'ESMA.
Doutes sur les marchés obligataires
Les doutes se sont également accrus sur les marchés obligataires. Les rendements de la dette souveraine ont augmenté et les spreads se sont élargis, tandis que des questions persistent sur les conditions de financement et le rôle traditionnel des obligations en tant que valeur refuge. La volatilité reste élevée, même si les indicateurs de qualité du crédit de l’UE restent globalement stables.
L’ESMA met également en garde contre les risques qui s’accumulent sur des marchés moins transparents et de plus en plus connectés au système financier. Parmi eux, l’exposition du crédit privé au marché américain se démarque et, en particulier, la relation croissante entre les actifs cryptographiques et la finance traditionnelle. Selon le régulateur, cette connexion augmente le risque que les problèmes du marché de la cryptographie se propagent au reste du système financier.
Malgré les récentes turbulences, les principales infrastructures financières ont continué à fonctionner normalement. Les chambres de compensation, chargées de veiller au bon déroulement des opérations, ont réussi à gérer sans interruption la forte volatilité enregistrée sur les marchés de l'énergie. Cependant, début avril, il y a eu une brève augmentation des échecs de règlement des transactions dans toutes les classes d'actifs.
Cybersécurité
La cybersécurité occupe également une place importante parmi les préoccupations de l'ESMA. Les progrès rapides de l’intelligence artificielle créent de nouveaux risques opérationnels et obligent les institutions financières à renforcer la protection de leurs systèmes et infrastructures.
Du côté des fonds d'investissement, les rentrées d'argent et la rentabilité sont restées en territoire positif malgré la volatilité des marchés. Les risques liés aux taux d’intérêt et au crédit augmentent, même si les indicateurs avancés restent pour l’instant stables. L'ESMA prévient toutefois que les valorisations élevées restent une source de risque dans la plupart des catégories de fonds.
Consommateurs
Les plateformes numériques ont rendu beaucoup plus facile l’investissement sur les marchés financiers, mais elles changent également la façon dont les petits investisseurs prennent leurs décisions. Beaucoup continuent d'opter pour des produits passifs pour investir à long terme, tandis que les mêmes applications facilitent des opérations rapides et plus spéculatives.
L’ESMA met notamment en garde contre l’influence des réseaux sociaux et la gamification des plateformes d’investissement. Ces outils peuvent pousser les utilisateurs à prendre des décisions impulsives ou à investir sans informations suffisantes.
Financement via les marchés
Les introductions en bourse de nouvelles sociétés restent rares dans l’Union européenne. L'activité d'offre publique (IPO) est restée à de faibles niveaux et les émissions d'actions ultérieures sont également restées inférieures à leurs moyennes historiques. Les entreprises continuent cependant de se tourner massivement vers le marché obligataire pour se financer. Les émissions de titres de créance d’entreprises sont restées solides, même si la dette à court terme a ralenti. Dans le même temps, le risque de refinancement a augmenté, c'est-à-dire la possibilité que les entreprises se trouvent confrontées à des conditions plus difficiles ou plus coûteuses lorsqu'elles doivent renouveler leur dette.
Les tensions autour des politiques climatiques et les préoccupations concernant la sécurité énergétique continuent de conditionner le marché de l’investissement durable. Les fonds ESG ont enregistré des performances inégales, même si les fonds alloués aux fonds axés sur les énergies renouvelables et la transition énergétique ont augmenté. Le marché européen des obligations ESG est quant à lui resté solide, porté par le recours croissant à ces instruments pour financer des projets liés aux énergies renouvelables.
Tokenisation, DeFi et intelligence artificielle
La tokenisation des actions en est encore à ses débuts, mais elle commence à gagner du terrain. Dans la finance décentralisée (DeFi), les derniers incidents de sécurité ont une fois de plus mis sur la table les risques liés à la connexion croissante entre protocoles et marchés, ainsi que la possibilité de problèmes se propageant d'un acteur à l'autre.
Enfin, le régulateur européen indique qu'il existe de plus en plus de fonds spécialisés dans l'IA, notamment ceux qui investissent dans les infrastructures nécessaires au développement et à l'exécution de cette technologie. L’intérêt des investisseurs se déplace également vers l’informatique quantique. Le financement des startups du secteur a atteint des niveaux records en 2025, tant au niveau mondial que dans l’Union européenne.