Warren Buffett il a toujours raison. Même s'il admet qu'il s'est trompé. Le cas dont on parle aujourd'hui dans la presse américaine est celui de Pièces moulées de précisionune entreprise dont beaucoup de nos lecteurs (et investisseurs particuliers) n’auront jamais entendu parler. Produit des pièces de précision historiquement utilisées par l’aviation commerciale. L'entreprise a été rachetée à 100 % en 2016 et a coûté au groupe plus de 30 milliards de dollars. Puis, après le COVID, l’enregistrement de pertes de près de 10 % au bilan. Mais aujourd’hui, les choses semblent avoir changé, en faveur de Warren Buffett (et de son intuition).
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Prenons quelques pas en arrière : en 2016, Berkshire Hathaway a racheté 100 % de Pièces moulées de précision pour 235 $ par action. La dépense totale, y compris la dette, était 37,2 milliards de dollars. Le groupe – qui était et est censé être Buffett une très grande entreprise avec d'excellentes perspectives – mais qui sera bientôt touchée par la grande crise du secteur due à la pandémie de COVID. En 2020, Berkshire a inscrit le goodwill dans son bilan. Warren Buffett admet – ce qui est rare – payé trop cher pour ça.
Mais aujourd’hui, c’est une entreprise très précieuse
De la perte de presque 10 milliards gagner du temps 100%même si dans 10 ans. Ce qui a ramené l'entreprise à la une des journaux, c'est l'acquisition d'un concurrent direct, Produits de précision consolidéspar GE Aerospace, qui a tout payé 11,75 milliards de dollars. Ce qui est intéressant, c'est le multiple des revenus payés par GE.
S'il devait être appliqué même à PCCla compagnie de Warren Buffettnous serions autour de 100 milliards de valorisation. Il y a cependant ceux qui – comme chez Barron's – veulent s'en tenir à des chiffres plus abordables et valorisent donc le PCC entre 60 et 75 milliards.
D'une perte importante à un gain d'environ 100 % en 10 ans, soit 6,6 % par an, composé. Pas exactement le plus gros investissement jamais réalisé – Dieu nous en préserve – mais la confirmation que certaines intuitions de Warren Buffett ils étaient valides. Et cela aussi avec des idées valables et comme les marchés nous donnent raison après un certain temps, de mauvaises transactions peuvent encore être conclues. Ou du moins des offres moins intrigantes qu’il n’y paraît d’après les chiffres.
Un des concepts fondamentaux de Warren Buffett : les douves
Ou le fossécomme l'appellent les Américains. C'est le concept qui concerne les entreprises qui ont un marché difficile à attaquer, soit en raison des coûts énormes d'entrée sur ce marché, soit en raison de savoir comment difficilement reproductible, notamment en raison de barrières juridiques.
PCC avait ce genre de fossé et – bien que Warren Buffett ait admis avoir commis une erreur dans l’évaluation – il a finalement payé.
Bien sûr, pour donner un coup de main Warren Buffett il y avait aussi sa bonne étoile, parfois incroyable. En fait, les composants fabriqués par PCC sont très demandés car ils sont utilisés dans le Secteur de l'IAmais indirectement. En effet, l'entreprise produit des composants fondamentaux pour turbines à gaz qui génèrent l'énergie utilisée par centres de données. Une croissance que même un investisseur avisé et visionnaire ne peut apprécier Warren Buffett je n'aurais jamais pu l'imaginer.
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