Le Nasdaq parie 100 millions de dollars sur Kraken. L'investissement du Nasdaq dans Payward, la société holding qui contrôle l'échange cryptographique, s'accompagne d'une valorisation vertigineuse et élargit un accord déjà entamé en mars entre les deux sociétés. Il ne s’agit pas seulement d’un chèque : c’est le geste par lequel la bourse américaine s’installe dans l’infrastructure qui devrait amener les actions traditionnelles à la blockchain.
Points clés
- Nasdaq Ventures investit 100 millions de dollars chez Payward, la société mère de Kraken, avec une notation de 21 milliards de dollars selon Bloomberg.
- Payward adoptera la technologie de surveillance du marché du Nasdaq sur toutes ses plateformes de négociation, y compris les cryptomonnaies, les actions et les actions tokenisées.
- Cet accord fait suite à des accords similaires avec la Bourse de Londres et la Deutsche Börse, plaçant Payward au centre des stratégies de trois grands groupes boursiers.
- La note de Payward a augmenté de 58% par rapport au cycle d'avril mené par Deutsche Börse.
- Au deuxième trimestre, Payward a enregistré des revenus ajustés pour 508 millions de dollarsen hausse de 17 % sur un an, mais les volumes de transactions ont chuté de 18 %.
L'investissement de 100 millions de dollars du Nasdaq dans Payward
Nasdaq Ventures, la branche capital-risque de la bourse américaine, a décidé de mettre en place 100 millions de dollars chez Payward, la société qui contrôle Kraken. Il ne s’agit pas d’un investissement isolé : il étend le partenariat sur les actions tokenisées annoncé par les deux sociétés en mars, en ajoutant désormais également un accord de surveillance du marché.
Selon Bloomberg, qui a rapporté le chiffre en citant des sources proches du dossier avant l'annonce officielle, l'opération évalue Payward 21 milliards de dollars. Cependant, dans le communiqué du Nasdaq, il n'y a aucune précision sur la valeur réelle de l'action acquise, si l'argent finance des actions nouvellement émises ou des titres existants, ni sur les droits de gouvernance liés à l'investissement.
Valorisation et modalités de l'investissement
Le chiffre de 21 milliards marque une nette reprise pour Payward. La société avait levé 800 millions de dollars en novembre 2025 pour une valorisation de 20 milliards de dollars, grâce à des investisseurs tels que Citadel Securities, Jane Street et DRW Venture Capital. Cinq mois plus tard, l'entrée de Deutsche Börse avec 200 millions de dollars avait fixé le prix à environ 13,3 milliards de dollars pour environ 1,5% du capital sur une base entièrement diluée, soit une baisse de 33% par rapport au tour précédent. Le cycle mené par le Nasdaq est désormais 58 % supérieur à ce prix d'avril.
Positionnement stratégique auprès des principales bourses
Pourquoi ce détail est-il important ? Parce que le Nasdaq devient actionnaire de la même plateforme, il a choisi de distribuer ses tokens boursiers en dehors des États-Unis. L'accord intervient neuf jours seulement après un accord similaire entre Payward et la Bourse de Londres. Résultat : Payward se retrouve désormais à nouer des relations parallèles avec trois grands groupes boursiers – Nasdaq, LSEG et Deutsche Börse, ce dernier étant déjà entré au capital en avril – alors que chacun de ces opérateurs développe sa propre voie vers les actions tokenisées.
L'adoption de la technologie de surveillance du marché du Nasdaq
En plus du capital, l'accord fait de Payward un client direct du Nasdaq. L'entreprise adoptera en effet le technologie de surveillance du marché du groupe sur toutes ses plateformes de négociation, couvrant les cryptomonnaies, les actions traditionnelles, les actions tokenisées, les contrats à terme et les options.
Couverture sur les différents marchés des changes
L’extension de la technologie ne concerne donc pas uniquement le segment crypto, mais embrasse l’ensemble de l’offre de trading de Payward. C’est un choix qui renforce la crédibilité réglementaire de la plateforme précisément à l’heure où elle vise à gérer des instruments financiers plus traditionnels comme les actions tokenisées.
Les détails financiers et de gouvernance restent flous
Ni le Nasdaq ni Payward n'ont révélé combien ce dernier paierait pour le service de surveillance, ni si le contrat avait été négocié indépendamment des 100 millions de dollars investis. Les communications officielles du Nasdaq incluent également les avantages futurs de cette collaboration – tant sur le plan des actions symboliques que de la surveillance – parmi les déclarations prospectives, sans aucune garantie de résultat.
Croissance payante et performance du marché
Les chiffres financiers montrent une croissance solide, mais non exempte de fissures. Au deuxième trimestre, Payward a annoncé 508 millions de dollars du chiffre d'affaires ajusté, en hausse de 17 % sur un an, avec un EBITDA ajusté de 23 millions de dollars.
Chiffre d'affaires et EBITDA
La croissance des revenus s'accompagne d'une augmentation significative des comptes approvisionnés, qui ont augmenté de 42% à 6,6 millions. Le co-PDG Arjun Sethi a confirmé en avril que la société avait déposé un projet confidentiel S-1 auprès de la SEC en novembre 2025, une étape typique pour ceux qui envisagent une future introduction en bourse.
Volumes de transactions et comptes financés
Tous les indicateurs ne vont pas dans le même sens : le volume des transactions sur la plateforme a chuté de 18%, s'arrêtant à 310 milliards de dollars. Ces données soulèvent une question légitime sur la solidité de la demande commerciale dans un contexte où l'entreprise se concentre de plus en plus sur l'infrastructure pour les actions tokenisées plutôt que sur les volumes de crypto pures.
Actions tokenisées et approbation réglementaire
Le cœur stratégique de l’opération concerne les Nasdaq Equity Tokens, ou NET, un projet qui vise à faire coter les actions sur la blockchain tout en conservant leur pleine validité juridique.
Jetons d'actions Nasdaq et équivalence juridique
Contrairement à de nombreux wrappers tiers populaires dans l’industrie de la cryptographie, les Nasdaq Equity Tokens sont sponsorisés directement par l’émetteur. Selon le cadre publié par le Nasdaq en mars, le registre blockchain s'intègre dans le registre officiel des actions de l'émetteur : le transfert d'un token correspond donc au transfert du titre sous-jacent, avec pleine équivalence juridique à une action ordinaire.
Le programme pilote SEC et le calendrier de lancement
Là SECONDE a approuvé le changement réglementaire du Nasdaq le 18 mars, après un deuxième amendement. L'autorisation concerne toutefois un programme pilote géré par The Depository Trust Company, limité aux sociétés incluses dans le Russell 1000 et à certains ETF. Le Nasdaq devra également informer ses membres du début des négociations au moins 30 jours à l'avance. Les deux sociétés visent à lancer des NET au deuxième trimestre 2027, vers la fin de la fenêtre du premier semestre 2027 indiquée par le Nasdaq en mars.
La plateforme de règlement xStocks de Payward et ses limites
Le rôle opérationnel de Payward, défini lorsque le Nasdaq a choisi Kraken comme couche de règlement en mars, consiste à effectuer des contrôles KYC et AML et à régler les transactions NET dans les juridictions éligibles via xStocks. Cela exclut les États-Unis et le Royaume-Uni : xStocks est en fait proposé par l'intermédiaire d'entités agréées aux Bermudes et à Chypre.
La plateforme est déjà passée 35 milliards de dollars de volume cumulé de transactions au cours de sa première année d'activité, avec 12,5 milliards réglés en chaîne sur sept réseaux différents et près de 200 000 détenteurs. Le tableau change si l'on regarde la valeur en circulation : selon RWA.xyz, les actions tokenisées valaient au total environ 2,93 milliards de dollars au 9 septembre, xStocks étant en troisième position avec 631 millions, derrière Ondo (859 millions) et les bStocks de Binance (647 millions). Cependant, Payward a déclaré que xStocks représente huit des quinze actions tokenisées les plus capitalisées, citant les données de CoinGecko.
La concurrence dans la cotation des titres tokenisés devient directe : la Bourse de Londres a annoncé le 1er septembre son intention de coter les xStocks et de les négocier sur sa plateforme LSE 24 en 2027, sous réserve de l'approbation réglementaire – la même année où le Nasdaq vise à lancer les NET via le même distributeur. NYSE construit également sa propre plateforme d'actions tokenisées 24 heures sur 24 sur des blockchains privées.
FAQ
Quelle est l’importance de l’investissement de 100 millions de dollars du Nasdaq dans Payward ?
L'investissement valorise Payward à 21 milliards de dollars et étend le partenariat avec le Nasdaq pour inclure l'adoption d'une technologie de surveillance des marchés, positionnant Payward aux côtés des grands groupes boursiers internationaux.
Comment la technologie de surveillance du marché du Nasdaq s'intègre-t-elle dans les opérations de Payward ?
Payward déploiera la technologie de surveillance du Nasdaq sur plusieurs plateformes de négociation, notamment les cryptomonnaies, les actions traditionnelles, les actions tokenisées, les contrats à terme et les options.
Quelle approbation réglementaire le Nasdaq a-t-il reçu pour négocier des actions symbolisées ?
La SEC a approuvé le 18 mars le changement réglementaire du Nasdaq pour un programme pilote de négociation limité aux sociétés Russell 1000 et à certains ETF.
Quel est le rôle de Payward dans l’écosystème des actions tokenisées ?
Payward gère la couche de règlement xStocks, qui s'occupe des contrôles KYC et AML et règle les transactions dans les juridictions éligibles, à l'exclusion des États-Unis et du Royaume-Uni.
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