Sur la bourse de produits dérivés Deribit, il y a environ 2,9 milliards de dollars à 3 milliards de dollars sur les options Bitcoin et Ethereum ont expiré – et les deux actifs racontaient deux histoires complètement différentes. Bitcoin est resté avec un ratio put/call de 0,76 clairement lourd en appels, tandis qu'Ethereum à 0,89 était nettement plus positionné défensivement. La question de savoir si cela entraînera une volatilité supplémentaire à court terme sur l’ensemble du marché est une conséquence possible et non une fatalité.
Expiration en détail : nette différence de biais entre BTC et ETH
Sur les 3 milliards de dollars, la part du lion revient au Bitcoin : environ 2,53 milliards de dollars des options BTC expirées, par rapport à 406 millions de dollars à 425 millions de dollars sur Ethereum. Un ratio put-to-call inférieur à 1 signifie plus de positions d’achat que de positions de vente en position ouverte – une image clairement haussière pour Bitcoin.
Le ratio d'Ethereum de 0,89 est nettement plus proche de la parité et signale une position plus défensive de la part des traders. Selon les données de Deribit, les niveaux de douleur maximum, les niveaux de prix auxquels les prix au comptant ont tendance à être établis vers l'expiration, se situaient autour de 75 000 $ pour Bitcoin et autour 2 150 $ pour Ethereum. Si vous souhaitez examiner de plus près les niveaux de prix pertinents et les risques liés à l’expiration des options Bitcoin, vous trouverez une classification plus détaillée.
Couverture gamma et conséquences de la liquidation
La demande accrue de couverture de vente sur Ethereum n’est pas venue de nulle part, selon les analyses de Greeks.live et Deribit. Il s'est construit après une vague de liquidations qui a temporairement poussé Bitcoin en dessous de 70 000 $ – un événement qui a apparemment créé suffisamment de nervosité pour inciter les traders d'ETH à se positionner plus prudemment.
Des baisses de cette ampleur affectent le marché par le biais d’un mécanisme appelé couverture gamma. Les traders qui ont vendu les options ont couvert leurs positions en achetant ou en vendant l'actif sous-jacent. Si l’option expire, ces couvertures sont dénouées, ce qui peut entraîner des pressions d’achat ou de vente à court terme. La manière dont cela affecte la demande d’Ethereum dépend également de la force avec laquelle les entrées d’ETF et la pression de vente sur le marché à terme interagissent actuellement.
Réaction modérée malgré des milliards en volume
Selon les données primaires, les effets immédiats du déclin ont été relativement atténués. Une explication possible : le marché s'était déjà stabilisé après le précédent mouvement de liquidation, de sorte que les fluctuations de prix typiques entourant le règlement ne se sont pas produites.
Le contraste entre le positionnement haussier du BTC et l’alignement défensif de l’ETH reste l’observation centrale de cette baisse. Des plateformes telles que Deribit, Greeks.live et Laevitas fournissent désormais des informations granulaires sur ces flux d'options, permettant de retracer ces modèles récurrents avec une précision croissante.
Que regarder ensuite
Dans les prochains jours, il sera pertinent de voir si Bitcoin et Ethereum s’approchent ou s’éloignent des niveaux de douleur maximum mentionnés ci-dessus, d’environ 75 000 $ et 2 150 $ respectivement. Le dénouement des couvertures des concessionnaires peut générer des impulsions d’achat ou de vente supplémentaires à court terme.
Selon des sources primaires, des baisses de cette ampleur sont désormais une caractéristique régulière du calendrier cryptographique – des valeurs notionnelles similaires comprises entre 2 et plus de 3 milliards de dollars ont déjà été enregistrées en décembre 2025 et janvier 2026. La poursuite du positionnement relativement plus défensif de l'ETH par rapport au Bitcoin ne deviendra évidente qu'aux prochaines dates d'expiration majeures.
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