Zcash (ZEC) a fait un bond spectaculaire dans le top 10 des crypto-monnaies, atteignant une capitalisation boursière de 19,48 milliards de dollars après que son prix ait dépassé 1 250 dollars. La ZEC est en hausse de plus de 2 200 % en un an et de 125 % en 30 jours.
Mais Chun Wang, co-fondateur de F2Pool, affirme que le rallye est motivé par une histoire plutôt que par une véritable croissance fondamentale.
Zcash : une grande capitalisation boursière ne signifie pas qu'une pièce a gagné sa place
Dans un tweet récent, Wang a qualifié le rallye de Zcash d'« offre narrative », se demandant si la capitalisation boursière d'environ 19 milliards de dollars de Zcash reflète son utilisation réelle et ses fondamentaux.
« Le dernier rallye de Zcash est une offre narrative. Une grande capitalisation boursière ne signifie pas qu'une pièce mérite sa place. »
Dans le même temps, le rallye a été motivé par plusieurs facteurs, notamment l'ETF au comptant américain Zcash de Grayscale, le resserrement de l'offre et la couverture des ventes à découvert. Mais Wang a fait valoir que ces facteurs peuvent expliquer la hausse des prix mais ne prouvent pas une meilleure utilisation du réseau ni ses fondamentaux.
Il a en outre déclaré que le fait d'être proche de réseaux tels que Solana et Hyperliquid en termes de capitalisation boursière ne signifie pas que Zcash offre une utilisation similaire dans le monde réel.
Wang remet en question la première distribution de jetons de Zcash
La principale critique de Wang n'est pas simplement que le prix de Zcash est trop élevé. Son argument est que le classement de ZEC sur le marché a augmenté beaucoup plus rapidement que la force et l'utilisation réelles du réseau.
L'une de ses plus grandes préoccupations concerne la manière dont Zcash a été financé au cours de ses premières années. Wang a souligné la récompense des fondateurs de 20 % qui était prélevée sur chaque récompense de bloc au cours des quatre premières années.
Cette allocation s'élevait à environ 2,1 millions de ZEC, soit 10 % de l'offre maximale de 21 millions, et était destinée aux fondateurs, aux employés, aux conseillers et aux premiers investisseurs. Après la fin de ce système, une part similaire a ensuite été restituée via un fonds de développement.
Wang fait valoir que cette histoire rend difficile la comparaison de Zcash avec le modèle de récompense minière de Bitcoin.
La gouvernance et la sécurité alimentent le débat
Wang a également fait part de ses inquiétudes concernant le modèle de gouvernance et de confidentialité de Zcash. Le projet a fait face à des différends impliquant l'Electric Coin Company et la Fondation Zcash, tandis que toute l'équipe ECC est partie en janvier 2026.
Il a également souligné une vulnérabilité dans le pool protégé Orchard qui a été divulguée en mai 2026 après avoir existé pendant environ quatre ans.
Les développeurs n'ont trouvé aucune preuve qu'une ZEC contrefaite avait été créée, tandis que la mise à niveau ultérieure d'Ironwood a fermé l'ancien pool.
Pour Wang, ces questions sont importantes car la valorisation de Zcash a désormais atteint des niveaux comparables à ceux des grands réseaux.
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