La réglementation des crypto-monnaies en Russie est officiellement entrée en vigueur le 1er septembre 2026, mais le début de nouvelles règles ne signifie pas en soi l’émergence instantanée d’un marché à part entière. Selon Kirill Pistsov, responsable du développement de produits chez Finam Financial Group, la loi a jusqu'à présent fixé le cadre juridique, et les participants doivent encore y rassembler des bourses, des dépositaires numériques, un système de règlement et des produits compréhensibles pour les clients.
La période de transition pour les acteurs du marché durera jusqu'au 1er juillet 2027. Par conséquent, dans les mois à venir, le principal indicateur ne sera pas le nombre de déclarations des courtiers sur leur volonté de travailler avec la crypto-monnaie, mais la rapidité avec laquelle une infrastructure stable apparaîtra. Il montrera si le nouveau régime juridique des crypto-monnaies peut devenir un modèle de travail et ne pas rester un ensemble de normes sur papier.
Il s'agit d'une étape importante pour la Russie : la Douma d'État a établi les règles du jeu, la Banque de Russie a défini les exigences pour les principaux acteurs et le secteur financier doit maintenant comprendre comment rendre le produit à la fois légal, pratique et économiquement justifié.
“Fermé l'affaire minimum de +40%…”
« Maintenant, nous travaillons avec plus de 1 300 $ par mois. »
« Il s'avère que l'on retire systématiquement 500 à 600 $ »
Le stockage d'actifs deviendra une activité distincte
Kirill Pistsov considère le stockage des actifs cryptographiques comme l'une des questions les plus sensibles. Le modèle russe implique la création de dépôts numériques. Ils comptabiliseront les droits sur les cryptomonnaies selon une logique proche de celle selon laquelle les dépositaires ordinaires tiennent aujourd’hui des registres de titres.
Il ne s’agit pas d’une fonction supplémentaire de la plateforme de trading, mais d’un espace réglementé indépendant. La Banque centrale fixe des exigences distinctes pour ces organisations :
- Type d'organisme : dépositaire numérique.
- Besoins en capital : de 50 millions à 250 millions de roubles.
- Fonctions : dépendent de l'ensemble des opérations effectuées.
Ce seuil d'entrée complique considérablement le démarrage d'une entreprise, mais il sépare le stockage du trading et réduit les risques pour les clients.
Dans le secteur classique de la cryptographie, une plateforme d'échange accepte souvent l'argent d'un client, exécute la transaction et stocke les actifs en même temps. Le modèle russe répartit progressivement ces rôles entre les différents participants.
Pour un investisseur, une telle conception peut être plus sûre du point de vue des risques liés aux infrastructures. Mais pour les entreprises, cela signifie un lancement plus coûteux et plus complexe : une licence, du capital, une conformité, une base technologique et une volonté de se conformer aux exigences réglementaires seront nécessaires.
La liquidité n'apparaîtra pas automatiquement
Le deuxième problème clé est la liquidité. La loi autorise le commerce organisé des crypto-monnaies, et les bourses pourront déterminer elles-mêmes le mode de négociation et calculer les prix du marché. Mais la présence d'un site ne garantit pas qu'un marché profond y apparaîtra immédiatement.
Pour garantir que le prix ne s'écarte pas des références mondiales, il faut de grands acteurs, des teneurs de marché et un volume suffisant de crypto-monnaie. Dans le cas contraire, la monnaie de règlement russe pourrait être confrontée à des écarts importants et le prix final de la transaction serait moins attractif pour le client de masse.
Pour les investisseurs non qualifiés, le régulateur propose de n’autoriser que les cryptomonnaies les plus liquides. Les lignes directrices sont les suivantes :
- Capitalisation suffisante.
- Volumes de transactions durables.
- Historique des prix d’au moins cinq ans.
Dans un premier temps, le marché réglementé sera très probablement construit autour d’un petit ensemble d’actifs importants, plutôt que autour des centaines de pièces auxquelles les utilisateurs d’échanges cryptographiques sont habitués.
Le contrôle principal est l’aspect économique du produit
Même si l’infrastructure est prête, les acteurs du marché devront résoudre un autre problème : rendre le produit économiquement viable. Les sociétés financières devront prendre en compte plusieurs coûts dans l’économie du produit :
- Paiement du stockage.
- Conformité.
- Exécution des transactions.
- Conformité aux nouvelles exigences.
En outre, la Banque de Russie propose déjà de prendre en compte les risques liés aux crypto-monnaies dans les normes de stabilité financière des acteurs du marché.
Par conséquent, la principale question pour les intermédiaires ne sera pas de savoir s’il est techniquement possible d’ajouter une crypto-monnaie à l’application. Une autre chose est importante : sera-t-il possible d'offrir au client une commission qui puisse résister à la comparaison avec les échanges cryptographiques conventionnels. Si les coûts d’infrastructure sont trop élevés, la demande de masse risque de se développer plus lentement.
La première étape était législative : elle déterminait qui et dans quelles conditions pouvait travailler avec la cryptomonnaie. Maintenant commence une période plus difficile où ces normes doivent être transformées en une véritable infrastructure de marché.
C’est cette étape qui montrera ce que deviendra le marché réglementé de la cryptographie en Russie. La loi autorise déjà son existence, mais les participants doivent encore prouver que les transactions peuvent être pratiques, liquides et à un prix raisonnable.
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