Bitcoin a souvent été critiqué pour son comportement davantage comme une action technologique à effet de levier que comme un « or numérique », mais cela n’a pas été le cas ces derniers temps.
La corrélation entre la principale cryptomonnaie et le plus grand actif financier, l’or, a atteint son plus haut niveau depuis la pandémie de 2020, tandis que sa relation avec le Nasdaq s’est considérablement affaiblie.
Ce changement intervient alors que les inquiétudes concernant la dette, les déficits et la dévaluation de la monnaie reviennent sur le devant de la scène après les derniers développements aux États-Unis.
Plus proche de l’or
Le changement a commencé à se produire après la reprise de la mi-août, qui a été propulsée par l'annonce du Département du Trésor américain selon laquelle il doublerait au moins le montant maximum des rachats de liquidités pour la dette publique à plus long terme, passant de 2 milliards de dollars à 4 milliards de dollars par opération.
Le BTC est passé de moins de 65 000 $ à plus de 80 000 $ en quelques jours, tandis que le lingot est passé de 4 350 $/oz à 4 700 $/oz avant d'être rejeté.
Les analystes de la Lettre de Kobeissi ont fait valoir que la corrélation croissante entre le BTC et le métal précieux s'est accélérée suite à la décision du Trésor, les investisseurs considérant de plus en plus les deux comme une protection contre la dépréciation de la monnaie, même si l'or a perdu une grande partie de ses gains.
Le responsable de la recherche de Grayscale, Zach Pandl, a soutenu ce récit, notant récemment que la corrélation bitcoin-or est passée de près de zéro au début de l'année à plus de 50 %. Dans le même temps, les relations avec le Nasdaq ont évolué dans la direction opposée.
La dette fédérale américaine dépassant les 40 000 milliards de dollars, les déficits gouvernementaux persistants et les inquiétudes concernant le pouvoir d’achat à long terme des monnaies fiduciaires ont remis sur le devant de la scène ce que l’on appelle le « commerce de dévalorisation ».
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Le BTC et l’or ont tous deux des caractéristiques d’offre limitées qui peuvent les rendre attrayants selon cette thèse, malgré la fameuse volatilité de la crypto-monnaie.
Plus loin du Nasdaq
L'autre partie de l'équation pourrait être tout aussi importante puisque la corrélation sur 90 jours du BTC avec le Nasdaq 100 est passée de plus de 60 % à environ 30 à 33 %. Il s’agit d’un changement majeur par rapport aux périodes précédentes, où la cryptomonnaie se comportait fréquemment comme un actif technologique à bêta élevé, évoluant aux côtés des actions de croissance lorsque les conditions financières s’assouplissaient et vice versa.
Le rallye d’août a été un exemple frappant du contraire, le BTC gagnant plus de 20 % en quelques jours, tandis que les actions américaines étaient en difficulté. Comme indiqué précédemment, Bitcoin avait sous-performé le S&P 500 pendant environ les deux tiers des jours de bourse au cours des trois mois précédents avant d'inverser soudainement cette tendance.
Cette divergence suggère que les investisseurs valorisent de plus en plus le bitcoin pour sa rareté et ses propriétés monétaires plutôt que de le traiter simplement comme un actif à risque spéculatif.
Toutefois, ce changement de tendance important ne signifie pas que la relation avec les actions s’est complètement inversée. La réaction de vendredi au bon rapport sur l'emploi aux États-Unis a laissé entendre une corrélation plus élevée entre les deux, les deux classes d'actifs ayant reculé.
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