Proposition au ministère – qui, si elle est approuvée, changera radicalement les marchés les plus importants
Le plus grand fonds souverain du monde a proposé de réduire son exposition aux obligations d'État, ce qui est particulièrement inquiétant Washingtondans une phase déjà terne pour sa dette publique. Pour présenter la proposition, comme l'a rapporté au début Temps Financiersont les dirigeants de Gestion des investissements de la Norges Bankqui a écrit une lettre au ministre des Finances recommandant de réduire l'exposition aux obligations de 70 % à 50 %. S'il était accepté, cela représenterait une nette réduction de 20% par rapport aux énormes dotations du fonds, qui selon les reconstitutions de CNBC s'élèvent à environ 2 300 milliards de dollars.
Globalement, cela entraînerait également une réduction relativement importante des obligations de la zone euro, représentant environ 2,7 % du total. Et il y aurait aussi un changement dans l'algorithme utilisé pour les allocations : en cas d'approbation, la valeur de marché serait prise en compte et non la PIBcompte tenu de l’importante exposition à la dette de la majeure partie des pays dits économies développées.
Les conséquences si oui
On ne sait pas encore clairement quelles sont les intentions du Ministre norvégien des Financesqui devra quand même participer à toute décision de ce type. Nous serions confrontés à un éventuel déchargement programmé d’importantes quantités d’obligations, qui s’opérerait dans deux directions.
D'une part, en effet, il y aura le effets ventes immédiates sur le marché, d'autre part l'effet annonce: si un fonds souverain important comme le fonds norvégien décide de se débarrasser de ses avoirs en obligations souveraines, comment se comporteront les opérateurs de marché du même type ?
Cette nouvelle arrive à un moment déjà difficile pour la dette souveraine. Les rendements ont augmenté de manière quasi continue depuis le début de l’année. Le message est clair, également de la part du fonds souverain norvégien : les obligations sont devenues trop risquées et en cas de crise du système, disposer d'un tampon espèces elle est préférable à l’exposition à la dette souveraine, même s’il s’agit d’États historiquement solides.
Augmentation pour les obligations d'entreprises
En même temps, dans la tentative de programmation envoyée à ministère des Financesil y a aussi une augmentation de l'exposition aux produits privé avec un rendement fixe. Il s’agirait d’une diversification avec des actifs historiquement plus risqués qui ont cependant tendance à évoluer dans la direction opposée – écrit CNBC – par rapport au secteur boursier.
Il s’agit donc d’une tentative de révolution qui ne se résume pas à un simple rejet des dettes souveraines. Il s’agit d’un plan plus vaste, et peut-être mieux adapté aux marchés d’aujourd’hui, à nouveau pris par le risque. Et cela continuera probablement à les préoccuper demain.