Solowin Holdings dispose d'une licence d'émetteur de pièces stables, d'un siège dans le projet pilote de dépôt tokenisé de Hong Kong et ne possède aucune pièce stable.
La banque centrale de Bahreïn a accordé cette licence le 3 juin, la première dans le cadre de ce pays.
Trois mois plus tard, aucune pièce n’a été émise et la société n’a pas annoncé publiquement quand elle le ferait. Aucun des titulaires de licence de Hong Kong non plus, cinq mois après avoir été approuvé.
Thomas Zhu, directeur de Solowin et PDG de sa filiale AlloyX, a attribué le choix du Golfe à la demande plutôt qu'à des difficultés ailleurs : le Moyen-Orient « a une demande substantielle en matière de capitaux souverains et de gestion de trésorerie », a-t-il déclaré à Invezz dans des réponses écrites aux questions, et « cela soutient notre présence à Dubaï et à Bahreïn ».
De quoi est composée la croissance ?
Les revenus pour l'exercice clos le 31 mars s'élevaient à 28,05 millions de dollars, soit une augmentation de 895 % par rapport à une base d'environ 3 millions de dollars.
Environ 22,2 millions de dollars, soit 79 %, étaient destinés à l'infrastructure d'IA : le cloud computing vendu aux entreprises clientes, et non aux pièces stables ou à la tokenisation.
La propre présentation aux investisseurs de la société évalue la valeur totale symbolique à 52 millions de dollars, contre 848,8 millions de dollars d'actifs sous gestion et 1,04 milliard de dollars de volume de transactions en pièces stables et en monnaie fiduciaire.
Cela révèle également qu’un petit nombre de clients représente une part substantielle des revenus. Zhu présente le côté IA comme délibéré plutôt qu'accessoire : l'entreprise « ne formera pas de modèles de langage à usage général », a-t-il déclaré, mais fournira « la couche de capital conforme, la couche de jetons et la couche de gouvernance qui permettent à l'IA d'effectuer de véritables transactions financières ».
Les dépenses d'exploitation se sont élevées à 40,14 millions de dollars, pour les factures de cloud AI, les effectifs, la recherche et la rémunération à base d'actions, avec une perte nette de 13,29 millions de dollars.
La société a clôturé l'année avec 16,8 millions de dollars de trésorerie et équivalents, contre 3,84 millions de dollars.
AXG a clôturé mardi à 2,22 dollars, près du plus bas d'une fourchette de 52 semaines qui atteint 4,83 dollars, avec une capitalisation boursière d'environ 429 millions de dollars.
La demande institutionnelle dans le secteur reste naissante. « Les flux en chaîne sont vraiment minces », a déclaré Nic Roberts-Huntley, PDG de Blueprint Finance, sur le podcast On The Margin.
« Je pense que ce que nous avons largement demandé aux professionnels de la finance institutionnelle qui occupent leurs postes traditionnels et ont des pratiques très, très rigides, c'est de changer fondamentalement ce qu'ils font pour s'exposer à quelque chose qui ne représente qu'une fraction de la taille de ce qu'ils ont déjà. Cela n'a aucun sens. »
Le permis et le siège du pilote
Le lien de Solowin avec Hong Kong n'est pas avec le régime du stablecoin mais avec celui de la tokenisation.
Solomon JFZ, sa société de courtage cryptographique, est répertoriée dans l'annexe de la HKMA des participants à EnsembleTX, le projet pilote qui gère des opérations de fonds du marché monétaire tokenisés à valeur réelle jusqu'en 2026 aux côtés de Standard Chartered, HSBC, Bank of China (Hong Kong), BlackRock et Franklin Templeton.
« Nous sommes honorés que notre société de courtage crypto basée à Hong Kong, Solomon JFZ, ait été sélectionnée pour participer à EnsembleTX », a déclaré Zhu lors de l'annonce.
L’enregistrement du stablecoin à Hong Kong est une autre affaire et un processus fermé.
Depuis le 10 avril, il apparaît sous les deux mêmes noms : HSBC et Anchorpoint Financial, une coentreprise de Standard Chartered Bank (Hong Kong), HKT et Animoca Brands, tous deux identifiés comme favoris en mars.
Trente-six entreprises ont postulé. Le gouvernement a déclaré aux législateurs en juin que « le seuil d'autorisation resterait élevé » et que « le nombre total de licences resterait très limité ».
Aucun des titulaires de licence de Hong Kong n'en a délivré. La monnaie du dollar de Hong Kong de HSBC est prévue pour le second semestre 2026, via PayMe et son application bancaire mobile, avec une base d'utilisateurs de 3,3 millions dès le premier jour.
Tokenisation forte ou faible
La distinction qui décide de la valeur de tout cela est ce que véhicule réellement un jeton.
« Vous possédez le jeton et le jeton est l'actif, vous possédez l'actif. C'est différent. C'est ce que nous appelons la tokenisation de sécurité », a déclaré Chris Turner, co-fondateur de la plateforme d'investissement à impact Kula, sur le podcast On The Margin.
La majeure partie du marché fait quelque chose de plus faible : « Cela donne une exposition contractuelle à la performance économique de cet actif particulier. Mais vous ne possédez pas l'actif. »
Lorsqu'on lui a demandé où allait l'entreprise, Zhu a décrit la version forte de la plate-forme de Solowin, FERION, une offre qui permet aux institutions d'émettre des actifs tokenisés « de manière conforme et de lier les transactions en chaîne à la reconnaissance et au rachat légaux hors chaîne ».
Il a identifié les limitations contraignantes comme « l’affirmation juridique transfrontalière, le dépôt fiduciaire et la conformité réglementaire », ce qui décrit le même problème.
Solowin ne décompose pas la structure juridique derrière le chiffre symbolique de 52 millions de dollars et n'est pas tenu de le faire.
Le comparable le plus proche est mesurable. Libeara, la plate-forme singapourienne soutenue par Standard Chartered et soutenue par Solowin en avril, gère désormais le huitième plus grand portefeuille de fonds du Trésor américain tokenisés pour un montant de 695,3 millions de dollars, selon rwa.xyz.
L’ensemble du marché tokenisé des bons du Trésor s’élève à 15,87 milliards de dollars et est en baisse de 1,6 % le mois dernier.
Les licences sont rationnées, les fournisseurs sont nombreux et l'argent nécessaire pour les payer n'est pas arrivé en quantité suffisante.
Bahreïn mène la course aux stablecoins au Moyen-Orient, mais où sont les monnaies ? apparu en premier sur Invezz
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