Gabriela Santos, stratège de marché en chef de JP Morgan Asset Management pour les Amériques, a déclaré qu'une véritable diversification par rapport au commerce de l'intelligence artificielle (IA) est désormais difficile à trouver.
S'exprimant lors de l'émission « Closing Bell Overtime » de CNBC, Santos a déclaré que l'augmentation des dépenses en capital dans l'IA est devenue si importante que ses effets touchent désormais presque toutes les classes d'actifs, des actions aux titres à revenu fixe et aux marchés privés.
Un été de dures leçons
Santos a déclaré que le ralentissement de l'élan de l'été a frappé le plus durement les actions liées à l'IA en juillet et s'est poursuivi en août. L’épisode a souligné une leçon clé pour les investisseurs optimistes en matière d’IA.
« Vous pouvez être une IA vraiment très optimiste et néanmoins devoir réfléchir très attentivement à la construction de votre portefeuille. »
Gabriela Santos, CNBC
Elle a déclaré que cela signifie accorder une plus grande attention à la taille des positions, à l’effet de levier et à la diversification. Cela vaut même pour les investisseurs qui restent convaincus que l’IA continuera à générer un cycle de bénéfices prolongé.
Santos a ajouté que le développement de l’IA ne cesse de changer de forme, rendant les anciens regroupements sectoriels moins fiables. Les hyperscalers, les fabricants de puces et les éditeurs de logiciels divergent de plus en plus au sein de leurs propres groupes, plutôt que d’agir comme un seul bloc.
Cette inquiétude fait écho aux avertissements ailleurs à Wall Street. Un investisseur de premier plan a déclaré que le marché se comporte désormais comme une transaction unique en matière d’IA.
Là où la diversification fonctionne toujours
JP Morgan a construit un panier de facteurs IA pour tester dans quelle mesure les actifs et les portefeuilles suivent le commerce plus large de l'IA. Santos a déclaré que les résultats montrent que la plupart des actifs évoluent désormais ensemble.
La véritable diversification se limite principalement aux bons du Trésor, à l’or, à l’immobilier de base et aux actions européennes. Cette rareté fait écho aux récents avertissements concernant un effondrement plus large de la diversification actions-obligations.
Historiquement, les obligations ont protégé de manière fiable les portefeuilles en cas de récession. Pendant deux décennies après la crise financière, la faiblesse des rendements signifiait que les obligations seules faisaient le travail.
Cependant, Santos a déclaré que la dynamique avait changé. La concurrence pour le capital est revenue parallèlement aux chocs d’offre, à l’inflation et à la volatilité des taux. Elle a déclaré que les investisseurs ont désormais besoin d’actifs supplémentaires résistants à l’inflation pour compléter leur positionnement.
Le maintien de cette combinaison peut dépendre de l’évolution des dépenses d’investissement liées à l’IA pendant le reste de l’année.
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