La société mère de Kraken, Payward, a reporté son introduction en bourse prévue au deuxième trimestre 2027 après que les conditions du marché ont perturbé son calendrier de cotation précédent.
Résumé
- Payward pourrait attendre au moins jusqu'au deuxième trimestre 2027 pour finaliser son introduction en bourse.
- La société a soumis confidentiellement un projet de déclaration d’enregistrement S-1 en novembre 2025.
- Payward a levé 800 millions de dollars pour une valorisation de 20 milliards de dollars avant de déposer son dossier auprès de la SEC.
- Le chiffre d'affaires ajusté du deuxième trimestre a augmenté de 17 % à 508 millions de dollars malgré la baisse du volume des transactions.
Le calendrier de l’introduction en bourse de Kraken s’étend jusqu’en 2027
Selon des informations publiées mercredi, citant deux personnes proches du dossier, Payward avait repoussé l'offre au deuxième trimestre 2027 au plus tôt.
Le nouveau calendrier prolonge le processus d’introduction en bourse qui a déjà connu plusieurs retards. Payward s'est initialement préparé à une introduction en bourse après le retour des sociétés de crypto-monnaie sur les marchés boursiers américains en 2025, mais la chute des prix des actifs numériques et le ralentissement de l'activité commerciale ont rendu ce calendrier plus difficile à respecter.
Payward a soumis confidentiellement un projet de déclaration d'enregistrement sur formulaire S-1 à la Securities and Exchange Commission des États-Unis en novembre 2025. Un dépôt confidentiel permet à une entreprise de commencer le processus d'examen par la SEC sans publier immédiatement ses états financiers et autres informations.
Le co-PDG de Kraken, Arjun Sethi, a ensuite confirmé le dossier confidentiel lors d'une conférence de l'industrie en avril. Sethi avait déclaré à l'époque que l'accès au capital public n'était pas la principale raison pour laquelle l'entreprise souhaitait s'introduire en bourse, décrivant la confiance réglementaire et ses projets à long terme comme des facteurs plus importants.
En mars, Payward a suspendu son offre de plusieurs milliards de dollars, car les conditions de marché difficiles réduisaient la demande de nouvelles actions cryptographiques. Reuters a déclaré qu'il ne pouvait pas confirmer l'information de manière indépendante, tandis qu'un porte-parole de Kraken a refusé de commenter les projets de cotation.
Une introduction en bourse au deuxième trimestre 2027 dépendrait toujours de l'examen de la SEC, des conditions du marché et de la décision finale de Payward de procéder. Étant donné que son projet de dépôt reste confidentiel, la société n'a pas divulgué publiquement le prix de l'action, le téléscripteur, l'échange ou le nombre d'actions à vendre.
Payward est entré dans le processus avec une valorisation de 20 milliards de dollars
Peu de temps avant de soumettre le projet S-1, Payward a finalisé un montage financier de 800 millions de dollars réparti en deux tranches. La transaction valorisait l'entreprise à 20 milliards de dollars et apportait des capitaux privés supplémentaires avant la cotation proposée.
Comme crypto.news l'a rapporté en novembre, Citadel Securities a contribué 200 millions de dollars grâce à un investissement stratégique. Le financement a également soutenu le travail de Payward dans les domaines des produits dérivés réglementés, des produits financiers symboliques et des marchés internationaux.
Les attentes en matière de cotation publique ont augmenté après que Circle Internet Group et Bullish ont réalisé leurs introductions en bourse en 2025. Plusieurs autres sociétés d'actifs numériques ont également commencé à préparer des offres, laissant espérer que le secteur produirait un autre groupe de cotations aux États-Unis en 2026.
La baisse des prix des cryptomonnaies, la baisse des volumes de transactions et la mauvaise performance des actions de certaines sociétés récemment cotées ont ensuite réduit l'intérêt des investisseurs. Grayscale, Consensys et Ledger ont également reporté leurs projets de cotation alors que les entreprises attendaient un marché plus favorable.
Ledger a suspendu les préparatifs d'une cotation aux États-Unis qui aurait pu valoriser la société de portefeuille matériel à environ 4 milliards de dollars. La société avait embauché Goldman Sachs, Jefferies et Barclays comme conseillers mais n'avait pas déposé de projet S-1, selon un rapport de mai.
BitGo, qui a été identifiée dans ce rapport comme la seule société crypto-native à être cotée en 2026 à l'époque, se négociait 36 % en dessous de son prix d'introduction en bourse de janvier. La baisse a ajouté un autre point de données pour les sociétés privées de cryptographie évaluant la demande des investisseurs du marché public.
Les revenus payants augmentent tandis que l’activité commerciale diminue
Payward a continué à développer ses opérations tandis que la cotation reste suspendue. Les résultats de l'entreprise pour le deuxième trimestre ont montré un chiffre d'affaires ajusté de 508 millions de dollars, en hausse de 17 % par rapport à la même période en 2025.
Les comptes financés ont augmenté de 42 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 6,6 millions, tandis que les actifs détenus sur la plateforme ont atteint 40 milliards de dollars. Les revenus basés sur les actifs et autres représentaient 60 % du total des revenus ajustés, selon le rapport financier de Payward.
Les chiffres des échanges ont présenté une situation moins favorable. Le volume total des transactions sur la plate-forme a chuté de 13 % d'une année sur l'autre pour atteindre 310 milliards de dollars en raison du ralentissement de l'activité cryptographique au comptant, tandis que le bénéfice ajusté avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement est tombé à 23 millions de dollars.
Les résultats du premier trimestre avaient déjà montré comment les nouveaux secteurs d'activité réduisaient la dépendance de Payward à l'égard du trading de crypto au comptant. En mai, la société a déclaré un chiffre d'affaires ajusté de 507 millions de dollars, soit une augmentation annuelle de 3 %, alors même que le Bitcoin a chuté de 22 % au cours du trimestre et que le volume au comptant de l'industrie a diminué de 38 %.
Les revenus moyens quotidiens des transactions à terme sur les contrats à terme ont augmenté de 51 % au cours du premier trimestre, soutenus par NinjaTrader, Breakout et Bitnomial. Les comptes provisionnés s'élevaient à 6,1 millions à la fin de cette période, contre 6,6 millions trois mois plus tard.
L'EBITDA ajusté s'est élevé à 18 millions de dollars au premier trimestre, Payward ayant dépensé de l'argent en acquisitions, en développement de produits et en infrastructure réglementaire. L'entreprise a également réduit ses effectifs d'environ 150 salariés en mai, soit environ 5 % de son effectif, dans le cadre d'une restructuration des coûts.
Kraken développe une activité de produits dérivés réglementée aux États-Unis
Payward a utilisé des acquisitions et des lancements de produits pour se lancer dans les produits dérivés, les actions symbolisées et les services de paiement, tandis que ses actions restent privées.
La société a acquis NinjaTrader, une plateforme américaine de contrats à terme au détail, pour 1,5 milliard de dollars en 2025. Payward a également acheté Bitnomial, une bourse de produits dérivés réglementée par la CFTC, dans le cadre d'une transaction de 550 millions de dollars et a ajouté Breakout, une plateforme de négociation exclusive pour les utilisateurs qualifiés.
Bitnomial offre à Payward une voie réglementée pour proposer des produits dérivés aux clients américains éligibles. En août, Hyperliquid Labs et Payward ont entamé des discussions avancées sur l'introduction de certains contrats à terme perpétuels liés à l'hyperliquide aux États-Unis via la plate-forme, selon un rapport récent.
Tous les produits proposés via Bitnomial fonctionneraient selon les règles appliquées par la Commodity Futures Trading Commission. Bitnomial Exchange est enregistré en tant que marché de contrats désigné, tandis que NinjaTrader Clearing opère en tant que négociant à commission de contrats à terme enregistré sous le nom américain Kraken Derivatives.
Dans le domaine des actions tokenisées, Payward a acquis Backed Finance, l'émetteur derrière les produits xStocks de Kraken. L'accord a donné à l'entreprise plus de contrôle sur l'infrastructure d'émission et de négociation utilisée pour offrir des représentations d'actions et de fonds négociés en bourse basées sur la blockchain.
Payward a également accepté en mai d'acquérir la société de paiement Reap Technologies, basée à Hong Kong, pour 600 millions de dollars en espèces et en actions. La transaction, qui valorise les actions Payward au même niveau de 20 milliards de dollars établi lors de son cycle de financement, a ajouté des services de paiement transfrontaliers et commerciaux basés sur des pièces stables aux opérations de la société.