La baisse des obligations mondiales se poursuit. Tout le monde, sans exception, avec des rendements à la hausse. Est-ce une vraie crise ?
Jamais aussi grave depuis 2008. C'est un titre que nous avons lu des centaines de fois ces dernières semaines – depuis un certain temps. armée d'appâts à clics qui ne part jamais en vacances. Mais cette fois, les choses sont sérieuses, à tel point que le format ennuyeux du titre apparaît même sur la première page de Bloomberg. En fait, les rendements de la dette souveraine se trouvent à leur pire moment depuis 2008 – un signe de tension important qui alimente ensuite cette situation. commerce de dévalorisation dont tout le monde parle.
La combinaison de facteurs est simple : Kevin Warsh s'est montré, vendredi dernier, plus ouvert à d'éventuelles hausses de taux – une hypothèse que les marchés ont prise très au sérieux, au moins à court terme. En outre, la situation est peu édifiante sur le front pétrolier – le conflit entre l’Iran et les États-Unis pouvant directement et indirectement pousser l’inflation encore plus haut. Une situation enchevêtrée, avec moi lien vigilant qui envoient cependant un message très clair : nous n’avons pas l’intention de rester les bras croisés.
Les niveaux de rendement les plus élevés depuis près de 20 ans
Les retours de obligations au niveau secondaire, ils sont un simple thermomètre : ils indiquent combien les marchés – c’est-à-dire nous – veulent être payés pour prêter de l’argent aux États. En d’autres termes : plus ce rendement est élevé, plus le plan de collecte des impôts et de dépenses publiques est considéré comme peu fiable et/ou non durable.
La situation est celle que vous voyez représentée dans le graphique ci-dessus : l’indice des rendements des obligations souveraines à l’échelle mondiale est aux niveaux de 2008, niveaux qu’ils avaient alors atteints après la pire crise financière depuis 1929. Ce n’est pas vraiment un critère édifiant.
Le Japon a vu ses rendements obligataires à 10 ans atteindre 3 %, un niveau jamais vu depuis 1996.
Cependant, la pression – rappelle Bloomberg – dure depuis un certain temps. Le Japon, mais aussi les États-Unis et le Royaume-Uni ont transmis l'incertitude aux marchés, tant pour le déficit en hausse, à la fois en raison de l’absence de tout type de frein politique aux dépenses.
Sur le plan européen, les vents mauvais qui soufflent de Paris ont également un impact : la loi de finances sera l'épreuve habituelle et pour la faire approuver, le plus simple est d'accorder de petites dépenses à un très grand nombre de sujets.
La Fed augmente ses taux ?
Ensuite, il y a le problème de la Fed : les marchés ont désormais pris au sérieux Kevin Warsh et son ton. belliciste et ils évaluent la possibilité d’une augmentation des taux dès septembre à 70 %. Pour les plus cyniques, dont cet écrivain fait partie, il s’agit d’une projection légèrement exagérée. En novembre, nous voterons et il est peu probable que nous souhaitions arriver au rendez-vous électoral avec un bouleversement financier.
Quoi qu’il en soit, la pression – y compris politique – en faveur d’une hausse des taux se poursuit. Scott Bessent a envoyé des messages mal cryptés au Japondisant que les États-Unis s’attendent à la… bonne chose. Autrement dit, une augmentation des taux à Tokyo.
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