Nous n'avons jamais été indulgents avec Michael Saylor – et non par aversion personnelle. En effet, Michael Saylor a travaillé activement pour le bien du (prix du) Bitcoin et s’en prendre à lui plus que nécessaire serait mauvaises manières. Cependant, du moins pour cet auteur, la décision d'aujourd'hui semble très bizarre. Saylor a en effet décidé de vendre d'autres actions MSTR nouvellement émises pour financer non pas le coussin de trésorerie, ni des rachats significatifs de STRC (ou plutôt oui, mais pas seulement), mais aussi un achat de Bitcoin. Tout cela pendant que le PDG de Strategy, Phong Léavait déclaré il y a quelques jours que la priorité de l'entreprise était de revenir à 100 $ avec STRC. Si vous n'avez rien compris à ce que nous avons écrit, continuez à lire, car nous essaierons de tout vous expliquer en détail.
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La thèse soutenue par l'écrivain est que – après quelques coups de tête qui ont massacré les comptes de l'entreprise – Stratégie doit être prévisible. La stratégie investit tout dans un actif dont imprévisibilité Et volatilité ils sont légendaires – et il ne sert à rien d’ajouter davantage d’incertitude.
Les 3 obsessions de Michael Saylor
Au fil du temps, Michael Saylor a développé trois obsessions financières différentestandis que son PDG ne parle « que » du quatrième. Allons-y dans l'ordre.
Saylor il a toujours eu du mal à digérer notes faibles par les agences pour sa dette : les agences l'ont toujours fait payer – elles le disent noir sur blanc – pour avoir investi dans un actif très volatil et pour avoir une exposition importante à la dette avec pratiquement aucun flux de trésorerie.
Et c'est à partir de cette première obsession, celle d'avoir un note la plus élevéece qui donne naissance à tout le problème de la stratégie. En fait, le groupe a utilisé les siens dans un passé récent coussin de trésorerie se retirer du marché obligations convertibles dont le prix était inférieur à la valeur nominale, provoquant cependant une série d'effets d'entraînement qui :
- Ils ont pris le STRC en dessous de 80 $
- Ils ont causé un énorme crise de confiance dans l'entreprise.
Mais Michael Saylor a aussi d’autres obsessions. Le plus connu est Bitcoin. Même s'il essayait de se montrer résolu sur les réseaux sociaux, on sait que les quatre ventes de BTC entre juin et août l’ont profondément touché. Le même communauté qui lui avait donné le titre de grand génie financier du futur s'est retourné contre lui, l'amenant à dire peu urbain.
Troisième obsession : le mNAV. Si les actions MSTR se négocient au-dessus du calcul bizarre de la société du rapport à la valeur du Bitcoin disponible, alors Saylor dit qu'elles peuvent être vendues. Toujours. Pour quelque raison que ce soit.
La quatrième obsession du groupe – mais pour l'instant seulement exprimée verbalement et par de modestes achats – est celle du prix des STRC, les actions privilégiées qui versent un dividende élevé. Il y a quelques semaines, Phong Le avait parlé priorité absolue à retrouver la parité du titre, c'est-à-dire à vouloir la ramener à 100 $ le plus rapidement possible. Et c'est là qu'est né le plan de rachat de STRC – ordonné, diligent et sans vent contraire. Et quoi en fait, cela s'est répété aujourd'hui aussi.
La combinaison de toutes ces obsessions a cependant une fois de plus poussé l'entreprise à se laisser entraîner dans le je fais quelque chose: vendre MSTR, prendre du capital, l'investir dans STRC et… allouer quelques millions pour atteindre le seuil de rentabilité entre cash et dette. Et puis rachetez du Bitcoin. Une façon de m'apaiser démons qui consument Michael Saylor, tout en faisant – du moins de l’avis de cet écrivain – le contraire de ce qui aurait dû être fait.
Rester assis, c'est bien
Saylor et Strategy sortent d’une crise de crédibilité géante. Avec des opérations qui avaient un coût – à la fois financier et d'image – et aussi avec l'aide du prix de Bitcoin en hausse, ils ont fini par récupérer l’essentiel de la route perdue ces dernières semaines.
Pourquoi acheter du Bitcoin aujourd'hui, niant encore une fois la promesse de l'entreprise de ramener STRC à l'équilibre avant de faire quoi que ce soit ?