Grayscale nomme 3 cryptos qui pourraient bénéficier de l’augmentation de la dette américaine

Grayscale relie l’augmentation de la dette à 3 cryptos

L'augmentation de la dette publique américaine pourrait renforcer la demande de BTC, d'ETH et de ZEC, selon une analyse du 26 août réalisée par Zach Pandl, responsable de la recherche en niveaux de gris.

« La croissance incontrôlée de la dette publique sape la crédibilité des monnaies fiduciaires et pousse les investisseurs à rechercher des réserves de valeur alternatives comme l’or physique et certaines crypto-monnaies », a-t-il écrit, ajoutant :

« Dans le domaine des actifs numériques, nous pensons que ce que l'on appelle le « commerce de dévalorisation » profitera principalement au Bitcoin, à l'Ethereum et au Zcash. »

Bitcoin présente l'argument de rareté le plus établi parmi les trois actifs grâce à son offre maximale programmée de 21 millions de pièces et à l'absence d'émetteur gouvernemental. Cependant, le rôle de réserve de valeur du bitcoin reste débattu en raison de sa volatilité, de son historique limité par rapport à l'or, des risques de conservation et de sa sensibilité aux conditions financières plus larges. Ethereum fournit un réseau de règlement décentralisé, tandis que Zcash combine une conception de type Bitcoin avec des fonctionnalités de confidentialité facultatives.

Le Trésor étend ses rachats d'obligations à long terme

La pression sur le marché des obligations d'État a incité le Trésor à annoncer le 19 août qu'il achèterait davantage de titres à plus long terme. Le ministère doublera au moins ses rachats maximaux de soutien aux liquidités, passant de 2 milliards de dollars à 4 milliards de dollars par opération, selon les détails du programme de rachat élargi. Les opérations les plus importantes couvrent les secteurs des 10 à 20 ans et des 20 à 30 ans et débuteront le 9 septembre.

Les rachats de titres du Trésor permettent au gouvernement d'acheter des titres plus anciens sur le marché libre et de les rembourser tout en émettant de nouveaux titres de dette. Les transactions peuvent améliorer la liquidité du marché et réduire l’offre ajustée en fonction de la durée détenue par les investisseurs, mais elles ne diminuent pas nécessairement le montant nominal de la dette détenue par le public.

La dernière expansion des rachats a coïncidé avec le franchissement par le gouvernement fédéral d’un seuil d’endettement historique. Le relevé quotidien du Trésor du 18 août montrait une dette publique totale supérieure à 40 000 milliards de dollars, marquant la première fois que l’encours des obligations fédérales dépassait ce niveau.

Ces achats pourraient atténuer la pression dans des domaines spécifiques du marché obligataire sans modifier le déséquilibre des dépenses et des revenus qui nécessite la poursuite des emprunts. Grayscale considère donc ces opérations comme une réponse à la hausse des rendements plutôt que comme une solution aux déficits structurels.

Les déficits structurels soutiennent la thèse de l’avilissement

Les déficits budgétaires persistants indiquent que la dette fédérale continuera probablement d’augmenter après la dernière étape. Le Bureau du budget du Congrès a prévu en février un déficit fédéral de 1 900 milliards de dollars pour l’exercice 2026, qui pourrait atteindre 3 100 milliards de dollars d’ici 2036.

Des taux d’intérêt plus élevés peuvent accélérer la pression budgétaire à mesure que le gouvernement refinance les titres arrivant à échéance et émet de nouvelles dettes pour couvrir les dépenses qui dépassent les recettes. Environ 32,266 milliards de dollars étaient détenus par le public, tandis que 7,782 milliards de dollars représentaient des avoirs intragouvernementaux, illustrant l'ampleur du fardeau d'emprunt du gouvernement.

Selon Grayscale, les importants emprunts du secteur privé pour financer les infrastructures d’intelligence artificielle entrent également en concurrence avec la dette publique pour les capitaux disponibles. Cette combinaison peut exercer une pression à la hausse sur les taux d’intérêt, augmenter les coûts de financement fédéraux et renforcer les inquiétudes des investisseurs quant à la stabilité budgétaire à long terme.

Le Trésor devrait fournir de plus amples informations sur le montant des rachats futurs lors de son prochain remboursement trimestriel, le 4 novembre. Parallèlement, le CBO prévoyait, dans la même référence de février, que la dette détenue par le public passerait de 101 % du produit intérieur brut en 2026 à 120 % d'ici 2036.